Konvergens
Vad Àr konvergens?
Konvergens Àr rörelsen av priset pÄ ett terminskontrakt mot spotpriset för den underliggande kontantvaran nÀr leveransdatumet nÀrmar sig.
FörstÄ konvergens
Konvergens betyder helt enkelt att den sista dagen som ett terminskontrakt kan levereras för att uppfylla villkoren i kontraktet, kommer priset pÄ terminerna och priset pÄ den underliggande rÄvaran att vara lika. De tvÄ priserna mÄste konvergera. Om inte finns det möjlighet till arbitrage och riskfri vinst.
Konvergens sker eftersom marknaden inte kommer att tillÄta samma vara att handla till tvÄ olika priser pÄ samma plats samtidigt. Till exempel ser man sÀllan tvÄ bensinstationer pÄ samma kvarter med tvÄ vÀldigt olika priser pÄ bensin vid pumpen. BilÀgare kommer helt enkelt att köra till platsen med lÀgst pris.
I en vÀrld av termins- och rÄvaruhandel Àr stora skillnader mellan terminskontraktet (nÀra leveransdatum) och priset pÄ den faktiska varan ologiska och strider mot tanken att marknaden Àr effektiv med intelligenta köpare och sÀljare. Om det fanns betydande prisskillnader pÄ leveransdatumet skulle det finnas en arbitragemöjlighet och vinstpotential utan risk.
Tanken att spotpriset pÄ en vara ska vara lika med terminspriset pÄ leveransdatumet Àr okomplicerad. Att köpa varan direkt pÄ Dag X (betala spotpriset) och köpa ett kontrakt som krÀver leverans av varan pÄ Dag X (betala terminspriset) Àr i huvudsak samma sak. Att köpa terminskontraktet lÀgger till ett extra steg i processen:
Köp terminskontraktet
Ta emot varan
Fortfarande bör terminskontraktet handlas till eller nÀra priset pÄ den faktiska varan pÄ leveransdatumet.
Om dessa priser pĂ„ nĂ„got sĂ€tt avvikit pĂ„ leveransdatumet finns det förmodligen en möjlighet för arbitrage. Det vill sĂ€ga, det finns potential att göra en funktionellt riskfri vinst genom att köpa den lĂ€gre prissatta varan och sĂ€lja det dyrare terminskontraktet â förutsatt att marknaden Ă€r i kontango. Det skulle vara tvĂ€rtom om marknaden var i backwardation.
Contango och backwardation
Om ett terminskontrakts leveransdatum ligger flera mÄnader eller Är framÄt i tiden, kommer kontraktet ofta att handlas till en premie till det förvÀntade spotpriset för den underliggande rÄvaran pÄ leveransdatumet. Denna situation Àr kÀnd som contango eller vidarebefordran.
NÀr leveransdatumet nÀrmar sig kommer terminskontraktet att sjunka i pris (eller sÄ mÄste den underliggande varan stiga i pris), och i teorin kommer de tvÄ priserna att vara lika pÄ leveransdatumet. Om inte, kan handlare göra en riskfri vinst genom att utnyttja prisskillnaden.
Konvergensprincipen gÀller Àven nÀr en rÄvaruterminsmarknad Àr i backwardation,. vilket hÀnder nÀr terminskontrakt handlas till en rabatt i förhÄllande till det förvÀntade spotpriset. I det hÀr fallet kommer terminspriserna att stiga (eller priset pÄ varan faller) nÀr utgÄngen nÀrmar sig, tills priserna Àr nÀstan lika pÄ leveransdatumet. Om inte, kan handlare göra en riskfri vinst genom att utnyttja alla prisskillnader via arbitragetransaktioner.
Höjdpunkter
Priset pÄ terminskontraktet och spotpriset kommer att vara ungefÀr lika pÄ leveransdagen.
Konvergens Àr rörelsen i priset pÄ ett terminskontrakt mot spot- eller kontantpriset för den underliggande rÄvaran över tiden.
Riskfria arbitragemöjligheter finns sÀllan eftersom priset pÄ terminskontraktet konvergerar mot kontantpriset nÀr leveransdatumet nÀrmar sig.
â Om det finns betydande skillnader mellan priset pĂ„ terminskontraktet och det underliggande rĂ„varupriset den sista leveransdagen, skapar prisskillnaden en riskfri arbitragemöjlighet.
