Convergencia
¿Qué es la convergencia?
La convergencia es el movimiento del precio de un contrato de futuros hacia el precio al contado de la materia prima en efectivo subyacente a medida que se acerca la fecha de entrega.
Comprender la convergencia
La convergencia simplemente significa que, en el Ăşltimo dĂa en que se puede entregar un contrato de futuros para cumplir con los tĂ©rminos del contrato, el precio de los futuros y el precio de la materia prima subyacente serán iguales. Los dos precios deben converger. Si no, existe la oportunidad de arbitraje y ganancias sin riesgo.
La convergencia ocurre porque el mercado no permitirá que el mismo producto se negocie a dos precios diferentes en el mismo lugar al mismo tiempo. Por ejemplo, rara vez se ven dos estaciones de gasolina en la misma cuadra con dos precios de gasolina muy diferentes en la bomba. Los propietarios de automóviles simplemente conducirán hasta el lugar con el precio más bajo.
En el mundo del comercio de futuros y materias primas, las grandes diferencias entre el contrato de futuros (cerca de la fecha de entrega) y el precio de la mercancĂa real son ilĂłgicas y contrarias a la idea de que el mercado es eficiente con compradores y vendedores inteligentes. Si existieran diferencias de precio significativas en la fecha de entrega, habrĂa una oportunidad de arbitraje y el potencial de ganancias con riesgo cero.
La idea de que el precio al contado de una materia prima debe ser igual al precio de futuros en la fecha de entrega es sencilla. La compra directa de la materia prima en el DĂa X (pagando el precio al contado) y la compra de un contrato que requiere la entrega de la materia prima en el DĂa X (pagando el precio de futuros) son esencialmente lo mismo. Comprar el contrato de futuros agrega un paso adicional al proceso:
Compra el contrato de futuros
Recibir la mercancĂa
AĂşn asĂ, el contrato de futuros debe negociarse al precio de la mercancĂa real o cerca de Ă©l en la fecha de entrega.
Si estos precios de alguna manera divergieron en la fecha de entrega, probablemente haya una oportunidad de arbitraje. Es decir, existe la posibilidad de obtener una ganancia funcionalmente libre de riesgo comprando el producto de menor precio y vendiendo el contrato de futuros de mayor precio, suponiendo que el mercado estĂ© en contango. SerĂa todo lo contrario si el mercado estuviera en atraso.
Contango y retroceso
Si la fecha de entrega de un contrato de futuros es de varios meses o años en el futuro, el contrato a menudo se negociará con una prima sobre el precio al contado esperado de la materia prima subyacente en la fecha de entrega. Esta situaciĂłn se conoce como contango o reenvĂo.
A medida que se acerca la fecha de entrega, el precio del contrato de futuros se depreciará (o el precio de la materia prima subyacente deberá aumentar) y, en teorĂa, los dos precios serán iguales en la fecha de entrega. De lo contrario, los comerciantes podrĂan obtener una ganancia sin riesgo al explotar la diferencia de precios.
El principio de convergencia tambiĂ©n se aplica cuando un mercado de futuros de productos básicos se encuentra en retroceso,. lo que sucede cuando los contratos de futuros se negocian con un descuento sobre el precio al contado esperado. En este caso, los precios de los futuros se apreciarán (o el precio del producto básico caerá) a medida que se acerque el vencimiento, hasta que los precios sean casi iguales en la fecha de entrega. De lo contrario, los comerciantes podrĂan obtener una ganancia sin riesgo al explotar cualquier diferencia de precio a travĂ©s de transacciones de arbitraje.
Reflejos
El precio del contrato de futuros y el precio al contado serán aproximadamente iguales en la fecha de entrega.
La convergencia es el movimiento en el precio de un contrato de futuros hacia el precio al contado o al contado de la materia prima subyacente a lo largo del tiempo.
Las oportunidades de arbitraje sin riesgo rara vez existen porque el precio del contrato de futuros converge hacia el precio de contado a medida que se acerca la fecha de entrega.
Si existen diferencias significativas entre el precio del contrato de futuros y el precio de la materia prima subyacente el Ăşltimo dĂa de la entrega, la diferencia de precio crea una oportunidad de arbitraje sin riesgos.
