Samruni
Hvað er samleitni?
Samruni er hreyfing á verði framtíðarsamnings í átt að spotverði undirliggjandi reiðufjárvöru þegar afhendingardagur nálgast.
Skilningur á samleitni
Samruni þýðir einfaldlega að á síðasta degi sem hægt er að afhenda framtíðarsamning til að uppfylla skilmála samningsins, verður verð á framtíðarsamningum og verð á undirliggjandi hrávöru jafnt. Verðin tvö verða að renna saman. Ef ekki, þá er tækifæri fyrir gerðardóma og áhættulausan hagnað.
Samruni á sér stað vegna þess að markaðurinn mun ekki leyfa sömu vöru að eiga viðskipti á tveimur mismunandi verði á sama stað á sama tíma. Til dæmis sérðu sjaldan tvær bensínstöðvar á sömu blokkinni með tvö mjög mismunandi verð á bensíni við dæluna. Bílaeigendur munu einfaldlega keyra á staðinn sem er með lægsta verðið.
Í heimi framtíðar- og hrávöruviðskipta er mikill munur á framtíðarsamningi (nálægt afhendingardegi) og verði raunverulegrar vöru órökréttur og andstæður hugmyndinni um að markaðurinn sé skilvirkur með skynsamlegum kaupendum og seljendum. Ef umtalsverður verðmunur væri fyrir hendi á afhendingardegi, væri tækifæri til gerðardóms og möguleiki á hagnaði án áhættu.
Hugmyndin um að skyndiverð vöru ætti að vera jöfn framtíðarverð á afhendingardegi er einföld. Að kaupa vöruna beint á degi X (að borga spotverð) og kaupa samning sem krefst afhendingar á vörunni á degi X (að borga framtíðarverðið) eru í meginatriðum það sama. Að kaupa framtíðarsamninginn bætir auka skrefi við ferlið:
Kauptu framtíðarsamninginn
Taktu við vörunni
Samt sem áður ætti framtíðarsamningurinn að eiga viðskipti á eða nálægt verði raunverulegrar vöru á afhendingardegi.
Ef þessi verð fóru einhvern veginn í sundur á afhendingardegi, þá er líklega tækifæri til gerðardóms. Það er, það er möguleiki á að græða hagkvæman áhættulausan hagnað með því að kaupa lægra verð vöru og selja dýrari framtíðarsamninginn - að því gefnu að markaðurinn sé í contango. Það væri öfugt ef markaðurinn væri í afturför.
Contango og afturábak
Ef afhendingardagur framtíðarsamnings er nokkrir mánuðir eða ár fram í tímann, mun samningurinn oft versla á yfirverði við væntanlegt spotverð undirliggjandi vöru á afhendingardegi. Þetta ástand er þekkt sem contango eða framsending.
Þegar afhendingardagur nálgast mun framtíðarsamningurinn lækka í verði (eða undirliggjandi vara verður að hækka í verði) og fræðilega séð verða tvö verð jöfn á afhendingardegi. Ef ekki, þá gætu kaupmenn haft áhættulausan hagnað með því að nýta verðmuninn.
Meginreglan um samleitni á einnig við þegar framvirkur hrávörumarkaður er í afturábaki,. sem gerist þegar framvirkir samningar eru í viðskiptum með afslætti frá væntanlegu staðgengi. Í þessu tilviki mun framtíðarverð hækka (eða verð vörunnar lækkar) þegar rennur nálgast, þar til verðið er næstum jafnt á afhendingardegi. Ef ekki, gætu kaupmenn haft áhættulausan hagnað með því að nýta sér hvaða verðmun sem er með gerðarviðskiptum.
Hápunktar
Verð framvirka samningsins og staðgengið verða nokkurn veginn jafnt á afhendingardegi.
Samruni er hreyfing á verði framtíðarsamnings í átt að stað- eða staðgreiðsluverði undirliggjandi hrávöru með tímanum.
Áhættulaus arbitrage tækifæri eru sjaldan fyrir hendi vegna þess að verð framtíðarsamningsins rennur saman í átt að staðgreiðsluverðinu þegar afhendingardagur nálgast.
Ef marktækur munur er á verði framvirka samningsins og undirliggjandi vöruverðs á síðasta afhendingardegi skapar verðmunurinn áhættulaust arbitrage tækifæri.
