Convergência
O que é convergência?
A convergência é o movimento do preço de um contrato futuro em direção ao preço à vista da commodity à vista à medida que a data de entrega se aproxima.
Entendendo a convergência
Convergência significa simplesmente que, no último dia em que um contrato de futuros pode ser entregue para cumprir os termos do contrato, o preço dos futuros e o preço da mercadoria subjacente serão iguais. Os dois preços devem convergir. Caso contrário, há uma oportunidade de arbitragem e lucro livre de risco.
A convergência acontece porque o mercado não permitirá que a mesma mercadoria seja negociada a dois preços diferentes no mesmo local ao mesmo tempo. Por exemplo, você raramente vê dois postos de gasolina no mesmo quarteirão com dois preços muito diferentes de gasolina na bomba. Os proprietários de carros simplesmente dirigem até o local com o menor preço.
No mundo da negociação de futuros e commodities, grandes diferenças entre o contrato futuro (próximo à data de entrega) e o preço da mercadoria real são ilógicas e contrárias à ideia de que o mercado é eficiente com compradores e vendedores inteligentes. Se existissem diferenças de preços significativas na data de entrega, haveria uma oportunidade de arbitragem e o potencial de lucros com risco zero.
A ideia de que o preço à vista de uma commodity deve ser igual ao preço futuro na data de entrega é simples. Comprar a mercadoria diretamente no Dia X (pagando o preço à vista) e comprar um contrato que exige a entrega da mercadoria no Dia X (pagando o preço futuro) são essencialmente a mesma coisa. A compra do contrato futuro adiciona uma etapa extra ao processo:
Compre o contrato futuro
Receber a mercadoria
Ainda assim, o contrato futuro deve ser negociado próximo ao preço da commodity real na data de entrega.
Se esses preços de alguma forma divergiram na data de entrega, provavelmente há uma oportunidade de arbitragem. Ou seja, existe o potencial de obter um lucro funcionalmente livre de risco comprando a commodity de preço mais baixo e vendendo o contrato futuro de preço mais alto – supondo que o mercado esteja em contango. Seria o contrário se o mercado estivesse em backwardation.
Contango e Retrocesso
Se a data de entrega de um contrato de futuros for vários meses ou anos no futuro, o contrato geralmente será negociado com um prêmio em relação ao preço à vista esperado da mercadoria subjacente na data de entrega. Essa situação é conhecida como contango ou encaminhamento.
À medida que a data de entrega se aproxima, o preço do contrato futuro deprecia (ou a mercadoria subjacente deve aumentar de preço) e, em teoria, os dois preços serão iguais na data de entrega. Caso contrário, os comerciantes poderiam obter um lucro sem risco explorando a diferença de preços.
O princípio da convergência também se aplica quando um mercado futuro de commodities está em retrocesso,. o que acontece quando os contratos futuros estão sendo negociados com desconto em relação ao preço à vista esperado. Nesse caso, os preços futuros irão se valorizar (ou o preço da commodity cair) à medida que o vencimento se aproxima, até que os preços estejam quase iguais na data de entrega. Caso contrário, os traders podem obter lucro sem risco explorando qualquer diferença de preço por meio de transações de arbitragem.
Destaques
O preço do contrato futuro e o preço à vista serão aproximadamente iguais na data de entrega.
Convergência é o movimento no preço de um contrato futuro em direção ao preço à vista ou à vista da commodity subjacente ao longo do tempo.
Oportunidades de arbitragem sem risco raramente existem porque o preço do contrato futuro converge para o preço à vista à medida que a data de entrega se aproxima.
Se houver diferenças significativas entre o preço do contrato futuro e o preço da commodity subjacente no último dia de entrega, a diferença de preço cria uma oportunidade de arbitragem sem risco.
