Roll's Critique

Hver er gagnrýni Rolls?

Gagnrýni Rolls er hagfræðileg hugmynd sem gefur til kynna að ómögulegt sé að búa til eða fylgjast með raunverulegu fjölbreyttu markaðssafni. Þetta er mikilvæg hugmynd vegna þess að sannarlega fjölbreytt eignasafn er ein af lykilbreytum verðlagningarlíkans (CAPM ), sem er mikið notað tæki meðal markaðssérfræðinga.

##Að skilja gagnrýni Rolls

Samkvæmt gagnrýni Roll myndi raunverulegt "markaðasafn" innihalda allar fjárfestingar á hverjum markaði, þar með talið hrávörur,. safngripir og nánast allt sem hefur markaðsvirði. Þeir sem enn nota verðlagningarlíkanið gera það með markaðsvísitölu, eins og S&P 500,. sem mælikvarða fyrir heildarávöxtun markaðarins. Gagnrýnin er hugmynd sem sett var fram af hagfræðingnum Richard Roll, sem árið 1977 setti fram þá kenningu að sérhver tilraun til að auka fjölbreytni í eignasafni verði bara að vísitölu sem reynir að nálgast fjölbreytni.

Jöfnurnar sem mynda verðlagningarlíkanið eru mjög viðkvæmar fyrir breytilegum aðföngum formúlunnar. Lítil breyting á ávöxtunarkröfu markaðarins (RoR) sem notuð er í CAPM formúlunni getur haft veruleg áhrif á lausn formúlunnar. Vegna þessa og skorts á raunverulegu, alhliða eignasafni, var CAPM formúlan talin óprófanleg af Roll.

Eignaverðlagningarlíkanið býður upp á traustan grunn til að velja hvaða fjárfestingar eigi að bæta við fjölbreytt eignasafn, en eftir að hafa kynnt sér gagnrýni Rolls og annarra hafa margir vísindamenn farið að nota fleiri, mismunandi líkön. Gagnrýni Rolls minnir á þá staðreynd að aðeins er hægt að auka fjölbreytni í eignasafni svo mikið og að tilraunir fjárfesta til að skilja og þekkja markaðinn í heild eru bara tilraunir.

##Hápunktar

Samkvæmt gagnrýni Roll myndi sannkallað "markaðasafn" innihalda allar fjárfestingar á hverjum markaði, þar með talið hrávörur, safngripir og nánast hvað sem er með markaðsvirði.
Gagnrýni Roll bendir til þess að aldrei sé hægt að auka fjölbreytni í eignasafni að fullu og að jafnvel "markaðasafn," eins og S&P 500, sé aðeins umboð fyrir fulldreift eignasafn.
Verðlagningarlíkanið gefur traustan grunn til að velja fjárfestingar til að auka fjölbreytni eignasafna, en það er takmarkað vegna þess að það byggir á S&P 500 til að líkja eftir heildarávöxtun markaðarins.