Stalking Horse Tilboð

Hvað er tilboð í eltingarhest?

Stöðug hestatilboð er upphafstilboð í eignir gjaldþrota fyrirtækis. Gjaldþrota fyrirtækið mun velja aðila úr hópi tilboðsgjafa sem mun gera fyrsta tilboðið í eftirstandandi eignir fyrirtækisins. Stúlkandi hesturinn setur lágt tilboðsgildi þannig að aðrir bjóðendur geti ekki undirbjóðað kaupverðið. Hugtakið „strákandi hestur“ er upprunnið í því að veiðimaður reynir að fela sig á bak við annað hvort raunverulegan eða fölskan hest.

Hvernig tilboð í eltingarhest virkar

Tilboðsaðferðin sem eltir hesta gerir fyrirtæki í vanda að forðast að fá lág tilboð þegar það selur endanlega eignir sínar. Þegar tilboðsgjafi hefur lagt fram tilboð sitt geta aðrir hugsanlegir kaupendur lagt fram samkeppnistilboð í eignir félagsins.

Með því að setja lægstu mörkin á tilboðsbilinu vonast hið gjaldþrota fyrirtæki til að ná meiri hagnaði af eignum sínum. Gjaldþrotaskipti eru opinber. Almenningur gerir kleift að birta meiri upplýsingar um samninginn og kaupandann en það sem væri í boði í einkaviðskiptum.

Bjóðendur eltingarhesta geta almennt samið um hvaða tilteknar eignir og skuldir þeir vonast til að eignast.

Kostir og gallar við tilboð í eltingarhest

Þar sem eltingarhesturinn er opnunartilboðið í eignina eða fyrirtækið, þá veitir gjaldþrota félagið venjulega bjóðanda eltingarhestsins nokkra ívilnun. Ívilnanir fela í sér endurgreiðslur á kostnaði, brotagjöld og einkarétt í tiltekið tímabil.

Tilboðshesturinn fær ávinning fyrir viðleitni sína. Það getur samið um kaupskilmála og getur valið hvaða eignir og skuldir það vill eignast. Mikilvægast er að tilboðsgjafi sem eltir hest getur samið um tilboðsvalkosti sem letja keppinauta frá því að bjóða fram.

Tilboðshestbjóðandinn mun leggja mikið á sig til að ná þeim kostum að vera fyrsti bjóðandi. Þar sem þetta er opnunartilboðið verður eltingarhestbjóðandinn að framkvæma áreiðanleikakönnun (DD) þegar hann ákvarðar útboðsverð sitt og gangvirði þeirra eigna sem eftir eru. Tilboðshesturinn verður að fjárfesta tíma og fjármagn til að gera þessar rannsóknir. Áhættan er þó enn sú að jafnvel með áreiðanleikakönnun getur verðtilboðið verið meira en verðmæti eignanna.

Auk þess er hætta á að tilboð eltingarhestsins sé opinbert. Annar aðili getur bara undirbúið og lagt fram aðeins hærra tilboð. Þannig nýtir annað félagið áreiðanleikakönnun eltingarhestsins. Einnig gæti tilboðsgjafinn eytt dágóðum tíma í að semja um skilmála samningsins, sem mun hækka kostnaðinn enn frekar.

Dæmi um eltingarhest

Félagið Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) lagði fram eltingarhesttilboð í ákveðnar eignir gjaldþrota Dendreon. Upphaflegt tilboð hljóðaði upp á 296 milljónir dollara í reiðufé 29. janúar 2015. Vegna annarra samkeppnistilboða hækkaði verðið í 400 milljónir dollara viku síðar.

Við gjaldþrotaskipti samþykkti dómstóllinn formlega hlutverk Valeant sem eltingarhestabjóðanda. Félagið átti rétt á að fá slitagjald og endurgreiðslu kostnaðar ef tilboð þess gengi ekki. Dómurinn setti einnig frest til viðbótartilboða. Að lokum samþykkti gjaldþrotadómarinn söluna til Valeant fyrir 495 milljónir dollara, með nýjum samningi sem inniheldur aðrar eignir.

##Hápunktar

• Bjóðanda sem eltir hest er veittur margvíslegur hvati, svo sem endurgreiðslur á kostnaði og brotagjöld.

• Aðrir kaupendur geta lagt fram samkeppnistilboð í kjölfar ránshests tilboðsins.

• Tilboð í ránshross er upphafstilboð í eignir gjaldþrota fyrirtækis, sem setur lágmörkin þannig að aðrir bjóðendur geti ekki undirbjóðað kaupverðið.