跟踪马竞价

什么是跟踪马竞价？

破产公司资产的初始竞标。破产公司将从投标人池中选择一个实体，该实体将对公司的剩余资产进行首次投标。跟踪马设置了低端的投标门槛，使其他投标人不能低于购买价格。 “跟踪马”一词源于猎人试图将自己隐藏在真马或假马后面。

跟踪马投标法允许陷入困境的公司在出售其最终资产时避免收到低价投标。一旦跟踪马竞标者提出要约，其他潜在买家可能会为公司的资产提交竞争性投标。

通过设定投标范围的下限，破产公司希望通过其资产实现更高的利润。破产程序是公开的。公共性质允许披露有关交易和买方的更多信息，而不是私人交易中可用的信息。

跟踪马竞标者通常可以协商其希望收购的特定资产和负债。

由于跟踪马是资产或公司的开盘价，因此破产公司通常会向跟踪马投标人授予若干奖励。激励措施包括费用报销、分手费和特定时期的排他性。

跟踪马竞标者因其努力而获得收益。它可以协商购买条款，并可以选择它希望收购的资产和负债。最重要的是，跟踪马竞标者可以协商阻止竞争对手竞标的竞标选项。

跟踪马竞标者将竭尽全力争取成为第一个竞标者的优势。由于这是开标，跟踪马竞标者在确定其要约价格和剩余资产的公允价值时必须进行尽职调查 (DD) 。跟踪马竞标者必须投入时间和资源来进行这项研究。然而，风险仍然存在，即使进行了尽职调查，出价也可能超过资产的价值。

此外，跟踪马的出价公开存在风险。另一方只能准备并提交稍高的报价。这样，第二家公司就利用了跟踪马的尽职调查。此外，跟踪马竞标者可能会花费大量时间来谈判交易条款，这将进一步提高间接成本。

Valeant Pharmaceuticals International Inc.（纽约证券交易所代码：VRX）对破产的 Dendreon 的某些资产进行了跟踪竞购。最初的报价是 2015 年 1 月 29 日的 2.96 亿美元现金。然而，由于其他竞争性投标，价格在一周后升至 4 亿美元。

在一次破产听证会上，法院正式批准了瓦伦特作为跟踪马竞标者的角色。如果投标失败，公司有权获得分手费和费用报销。法院还设定了额外投标的最后期限。最终，破产法官批准了以 4.95 亿美元出售给 Valeant 的交易，新交易包括其他资产。

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