Lance de Perseguição
O que é uma oferta de cavalo de perseguição?
Uma oferta de cavalo de perseguição é uma oferta inicial sobre os ativos de uma empresa falida. A empresa falida escolherá uma entidade de um grupo de licitantes que fará a primeira oferta pelos ativos remanescentes da empresa. O cavalo perseguidor define a barra de lances de baixo custo para que outros licitantes não possam licitar abaixo do preço de compra. O termo "cavalo perseguidor" se origina de um caçador que tenta se esconder atrás de um cavalo real ou falso.
Como funciona um lance de cavalo de perseguição
O método de lance de perseguição permite que uma empresa em dificuldades evite receber lances baixos ao vender seus ativos finais. Uma vez que o licitante do cavalo de perseguição tenha feito sua oferta, outros potenciais compradores podem apresentar lances concorrentes para os ativos da empresa.
Ao definir o limite inferior da faixa de lances, a empresa falida espera obter um lucro maior em seus ativos. Os processos de falência são públicos. A natureza pública permite a divulgação de mais informações sobre o negócio e o comprador do que estaria disponível em um negócio privado.
Os licitantes de cavalos de perseguição geralmente podem negociar quais ativos e passivos específicos eles esperam adquirir.
Vantagens e Desvantagens de uma Oferta de Perseguição de Cavalo
Uma vez que o stalking-horse é a oferta de abertura para os ativos ou empresa, a empresa falida normalmente premia o licitante do stalking-horse com vários incentivos. Os incentivos incluem reembolsos de despesas, taxas de separação e exclusividade por um período específico.
O licitante do cavalo de espreita recebe benefícios por seus esforços. Ele pode negociar os termos da compra e escolher quais ativos e passivos deseja adquirir. Mais importante ainda, o licitante do cavalo à espreita pode negociar opções de licitação que desencorajam os concorrentes de licitar.
O licitante do cavalo de espreita fará um grande esforço para obter as vantagens de ser o primeiro licitante. Por se tratar do lance de abertura, o licitante do cavalo de espreita deve realizar a due diligence (DD) ao determinar seu preço de oferta e o valor justo dos ativos remanescentes. O licitante do cavalo de espreita deve investir tempo e recursos para fazer essa pesquisa. No entanto, permanece o risco de que, mesmo com a devida diligência, a oferta de preço possa ser maior do que o valor dos ativos.
Além disso, existe o risco associado ao lance do cavalo de perseguição ser público. Outra parte pode simplesmente preparar e apresentar uma oferta ligeiramente superior. Desta forma, a segunda empresa capitaliza a due diligence do cavalo de caça. Além disso, o licitante do cavalo de perseguição pode gastar um bom tempo negociando os termos do acordo, o que aumentará ainda mais os custos gerais.
Exemplo de um cavalo perseguidor
A Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) fez uma oferta de perseguição por certos ativos da falida Dendreon. A oferta inicial foi de US$ 296 milhões em dinheiro em 29 de janeiro de 2015. No entanto, devido a outras ofertas competitivas, o preço aumentou para US$ 400 milhões uma semana depois.
Em uma audiência de falência, o tribunal aprovou formalmente o papel da Valeant como licitante. A empresa tinha direito a receber uma taxa de dissolução e reembolso de despesas se sua oferta não fosse bem sucedida. O tribunal também estabeleceu um prazo para licitações adicionais. Por fim, o juiz de falências aprovou a venda para a Valeant por US$ 495 milhões, com um novo acordo incluindo outros ativos.
Destaques
Um licitante de cavalo de perseguição recebe vários incentivos, como reembolso de despesas e taxas de separação.
Outros compradores podem enviar ofertas concorrentes seguindo o lance de perseguição.
Um lance de perseguição é um lance inicial sobre os ativos de uma empresa falida, definindo a barra de lances de baixo custo para que outros licitantes não possam oferecer abaixo do preço de compra.
