Stalking-Horse Bid
Mikä on stalking-horse tarjous?
Stalking-horse -tarjous on ensimmäinen tarjous konkurssiin menneen yrityksen omaisuudesta. Konkurssiin joutunut yritys valitsee tarjoajien joukosta yhteisön, joka tekee ensimmäisen tarjouksen yrityksen jäljellä olevista varoista. Seuraava hevonen asettaa halvemman hintatarjoustangon, jotta muut tarjoajat eivät voi alihinnoitella kauppahintaa. Termi "väijyvä hevonen" tulee metsästäjältä, joka yrittää piiloutua joko oikean tai valehevosen taakse.
Kuinka Stalking-Horse Bid toimii
Stalking-horse bid -menetelmän avulla vaikeuksissa oleva yritys voi välttää alhaisten tarjousten saamisen myydessään lopullista omaisuuttaan. Kun stalking-hevostarjoaja on tehnyt tarjouksensa, muut mahdolliset ostajat voivat tehdä kilpailevia tarjouksia yrityksen omaisuudesta.
Asettamalla tarjousalueen alimman rajan konkurssiin mennyt yritys toivoo saavansa suuremman voiton omaisuudelleen. Konkurssimenettely on julkinen. Julkinen luonne antaa mahdollisuuden paljastaa enemmän tietoa kaupasta ja ostajasta kuin mitä yksityisessä kaupassa olisi saatavilla.
Stalking-hevosten tarjoajat voivat yleensä neuvotella, mitä varoja ja velkoja he haluavat hankkia.
Stalking-Horse -tarjouksen edut ja haitat
Koska vainoava hevonen on omaisuuden tai yrityksen avaustarjous, konkurssipesän yritys yleensä palkitsee vainoavan hevosen tarjoajan useilla kannustimilla. Kannustimiin kuuluvat kulukorvaukset, erokorvaukset ja yksinoikeus tietyn ajanjakson ajaksi.
Vainoava hevostarjoaja saa ponnisteluistaan etuja. Se voi neuvotella ostoehdoista ja valita, mitä varoja ja velkoja se haluaa hankkia. Mikä tärkeintä, vainoava hevostarjoaja voi neuvotella tarjousvaihtoehdoista, jotka estävät kilpailijoita tekemästä tarjouksia.
Seuraavien hevosten tarjoaja ponnistelee paljon saadakseen ensimmäisen tarjoajan edut. Koska tämä on avaustarjous, stalking-hevostarjoajan on suoritettava due diligence (DD) määrittäessään tarjoushintaansa ja jäljellä olevan omaisuuden käypää arvoa. Seuraavien hevosten tarjoajan on investoitava aikaa ja resursseja tämän tutkimuksen tekemiseen. Riskinä kuitenkin säilyy, että due diligence -tarkkuudellakin hintatarjous voi olla suurempi kuin omaisuuden arvo.
Lisäksi on olemassa riski, että vainoavan hevosen tarjous on julkinen. Toinen osapuoli voi vain valmistella ja jättää hieman korkeamman tarjouksen. Tällä tavalla toinen yritys hyödyntää stalking-hevosen due diligence -työtä. Lisäksi stalking-hevostarjoaja voi käyttää hyvän verran aikaa kaupan ehtojen neuvottelemiseen, mikä nostaa yleiskustannuksia entisestään.
Esimerkki stalking-hevosesta
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) teki stalking horse -tarjouksen tietyistä konkurssiin menneen Dendreonin omaisuudesta. Alkuperäinen tarjous oli 296 miljoonaa dollaria käteisenä 29. tammikuuta 2015. Kuitenkin muiden kilpailevien tarjousten vuoksi hinta nousi 400 miljoonaan dollariin viikkoa myöhemmin.
Konkurssikäsittelyssä tuomioistuin hyväksyi virallisesti Valeantin roolin stalking-hevostarjoajana. Yrityksellä oli oikeus saada hajoamispalkkio ja kulukorvaus, jos sen tarjous ei menestynyt. Oikeus asetti myös määräajan lisätarjouksille. Lopulta konkurssituomari hyväksyi myynnin Valeantille 495 miljoonalla dollarilla uudella sopimuksella, joka sisältää muuta omaisuutta.
Kohokohdat
Vainoava hevostarjoaja saa erilaisia kannustimia, kuten kulukorvauksia ja hajoamispalkkioita.
Muut ostajat voivat jättää kilpailevia tarjouksia stalking-hevostarjouksen jälkeen.
Stalking-horse -tarjous on alkutarjous konkurssiin menneen yrityksen omaisuudesta, mikä asettaa halpahintatarjouksen, jotta muut tarjoajat eivät voi alihinnoitella kauppahintaa.
