Stalking-Horse-Gebot
Was ist ein Stalking-Horse-Gebot?
Ein Stalking-Horse-Gebot ist ein erstes Gebot für das Vermögen eines insolventen Unternehmens. Das insolvente Unternehmen wählt aus einem Pool von Bietern ein Unternehmen aus, das das erste Gebot für die verbleibenden Vermögenswerte des Unternehmens abgibt. Das Pirschpferd legt die untere Gebotslatte fest, damit andere Bieter den Kaufpreis nicht unterbieten können. Der Begriff "Stalking Horse" stammt von einem Jäger, der versucht, sich hinter einem echten oder falschen Pferd zu verstecken.
So funktioniert ein Stalking-Horse-Gebot
Die Stalking-Horse-Gebotsmethode ermöglicht es einem notleidenden Unternehmen, niedrige Gebote zu vermeiden, wenn es seine endgültigen Vermögenswerte verkauft. Sobald der Stalking-Horse-Bieter sein Angebot abgegeben hat, können andere potenzielle Käufer konkurrierende Gebote für die Vermögenswerte des Unternehmens abgeben.
Durch die Festlegung des unteren Endes der Gebotsspanne erhofft sich das insolvente Unternehmen einen höheren Gewinn aus seinem Vermögen. Konkursverfahren sind öffentlich. Der öffentliche Charakter ermöglicht die Offenlegung von mehr Informationen über das Geschäft und den Käufer als bei einem privaten Geschäft.
Stalking-Horse-Bieter können in der Regel aushandeln, welche Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sie erwerben möchten.
Vor- und Nachteile eines Stalking-Horse-Gebots
Da das Stalking-Horse das Eröffnungsangebot für die Vermögenswerte oder das Unternehmen ist, gewährt das bankrotte Unternehmen dem Stalking-Horse-Bieter normalerweise mehrere Anreize. Zu den Anreizen gehören Kostenerstattungen, Trennungsgebühren und Exklusivität für einen bestimmten Zeitraum.
Der Stalking-Horse-Bieter erhält für seine Bemühungen eine Vergütung. Sie kann die Kaufbedingungen aushandeln und auswählen, welche Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sie erwerben möchte. Am wichtigsten ist, dass der Stalking-Horse-Bieter Bieteroptionen aushandeln kann, die Konkurrenten vom Bieten abhalten.
Der Stalking-Horse-Bieter wird große Anstrengungen unternehmen, um die Vorteile des Erstbieters zu nutzen. Da es sich um das Eröffnungsgebot handelt, muss der Stalking-Horse-Bieter bei der Bestimmung seines Angebotspreises und des beizulegenden Zeitwerts der verbleibenden Vermögenswerte eine Due Diligence (DD) durchführen. Der Stalking-Horse-Bieter muss Zeit und Ressourcen investieren, um diese Recherche durchzuführen. Es bleibt jedoch das Risiko, dass das Preisangebot auch bei gebührender Sorgfalt über dem Wert der Vermögenswerte liegen kann.
Darüber hinaus besteht das Risiko, dass das Angebot des Pirschpferdes öffentlich ist. Eine andere Partei kann lediglich ein etwas höheres Angebot erstellen und abgeben. Auf diese Weise profitiert das zweite Unternehmen von der Sorgfaltspflicht des Pirschpferdes. Außerdem kann der Stalking-Horse-Bieter viel Zeit damit verbringen, die Bedingungen des Geschäfts auszuhandeln, was die Gemeinkosten weiter erhöhen wird.
Beispiel für ein pirschendes Pferd
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) hat ein Stalking-Horse-Angebot für bestimmte Vermögenswerte des bankrotten Dendreon abgegeben. Das ursprüngliche Angebot betrug am 29. Januar 2015 296 Millionen US-Dollar in bar. Aufgrund anderer konkurrierender Gebote stieg der Preis jedoch eine Woche später auf 400 Millionen US-Dollar.
Bei einer Insolvenzverhandlung genehmigte das Gericht offiziell die Rolle von Valeant als Stalking-Horse-Bieter. Das Unternehmen hatte Anspruch auf eine Auflösungsgebühr und eine Aufwandsentschädigung, wenn sein Angebot nicht erfolgreich war. Das Gericht setzte auch eine Frist für weitere Gebote. Letztendlich genehmigte der Insolvenzrichter den Verkauf an Valeant für 495 Millionen US-Dollar mit einem neuen Deal, der andere Vermögenswerte umfasste.
Höhepunkte
Ein Stalking-Horse-Bieter erhält verschiedene Anreize, wie z. B. Kostenerstattungen und Abbruchgebühren.
Andere Käufer können nach dem Stalking-Horse-Gebot konkurrierende Angebote abgeben.
Ein Stalking-Horse-Gebot ist ein erstes Gebot für die Vermögenswerte eines bankrotten Unternehmens, bei dem die niedrigste Gebotsschwelle festgelegt wird, damit andere Bieter den Kaufpreis nicht unterbieten können.
