Fed parla

Cos'è Fed Speak?

Fed speak è una frase usata per descrivere la tendenza dell'ex presidente del consiglio della Federal Reserve Alan Greenspan a fare dichiarazioni prolisse con poca sostanza. Molti analisti hanno ritenuto che l'ambiguo "parlare della Fed" di Greenspan fosse una strategia intenzionale utilizzata per impedire ai mercati di reagire in modo eccessivo alle sue osservazioni. L'intento presunto del discorso della Fed era quello di oscurare il vero significato dell'intento della Fed nel tentativo di ridurre l'azione preventiva del mercato o del pubblico degli investitori. Dal regno di Greenspan, altri presidenti della Fed hanno comunicato in modo molto più conciso e diretto.

Capire il discorso della Fed

Il discorso della Fed è una tecnica per gestire le aspettative degli investitori e del pubblico riguardo alla politica monetaria attuale e futura. Il discorso della Fed cerca di offuscare deliberatamente le intenzioni dei responsabili politici al fine di impedire ai mercati di anticipare il loro impatto e di adeguare i prezzi di conseguenza.

Alan Greenspan, che è stato presidente della Fed dal 1986 al 2006, era noto per aver rilasciato dichiarazioni vaghe che non erano facilmente interpretabili. Ad esempio, a seguito di un discorso tenuto da Greenspan nel 1995, un titolo del New York Times diceva: "Dubiti espressi da Greenspan su un taglio dei tassi", mentre il titolo del Washington Post quel giorno diceva "Suggerimenti di Greenspan La Fed potrebbe tagliare i tassi di interesse". I successori di Greenspan, a cominciare da Ben Bernanke, sono noti per aver rilasciato dichiarazioni più dirette.

L'obiettivo dietro il discorso della Fed di Greenspan si basa sulla teoria economica delle aspettative razionali,. in particolare il lavoro dell'economista vincitore del premio Nobel Robert Lucas. Questa teoria suggerisce che quando i partecipanti al mercato possono anticipare una mossa di politica monetaria da parte della Fed, allora formeranno aspettative razionali sull'impatto finale del cambiamento nella politica monetaria sui prezzi e sui tassi di interesse e che queste aspettative razionali saranno rapidamente incorporate nel presente prezzi e tassi di interesse.

Tuttavia, se i prezzi ei tassi di interesse possono adeguarsi immediatamente alla nuova politica monetaria, la politica tenderà ad avere un impatto minimo o nullo sugli indicatori di performance economica reale come l'occupazione e la produzione reale. Ad esempio, una politica espansiva pienamente anticipata porterebbe solo a un aumento dell'inflazione dei prezzi ea tassi di interesse nominali a lungo termine più elevati, senza ridurre la disoccupazione. Pertanto, le aspettative razionali e il comportamento compensativo dei partecipanti al mercato possono ostacolare la capacità della Fed di raggiungere gli obiettivi politici relativi alla piena occupazione e alla crescita economica. Secondo questa teoria, solo cambiamenti imprevisti della politica monetaria, che si fanno strada attraverso i vari meccanismi di trasmissione descritti dagli economisti, possono cambiare la produzione reale e l'occupazione.

Quindi, al fine di ridurre la disoccupazione e stimolare la crescita economica, la Fed dovrebbe impedire ai partecipanti al mercato di anticipare le sue politiche monetarie. È ampiamente compreso che il discorso della Fed di Greenspan aveva lo scopo di fare esattamente questo. Impiegando un linguaggio volutamente vago e confuso, sperava di impedire ai partecipanti al mercato di anticipare le decisioni di politica monetaria.

All'epoca la strategia di Greenspan di parlare della Fed era criticata e talvolta ridicolizzata in quanto oscurantista e contraria al mercato. Tuttavia, queste critiche sono state controbilanciate dal fatto che il mandato di Greenspan come capo della Fed è stato caratterizzato da una crescita economica ragionevolmente stabile e da recessioni relativamente lievi e poco frequenti. Tuttavia, alcune ricerche economiche hanno effettivamente dimostrato che l'incertezza del mercato in merito alla politica monetaria può avere di per sé conseguenze negative per il sistema finanziario e l'economia.

La strategia di Greenspan è stata sostituita da un pensiero diverso su come gestire le aspettative degli investitori e del pubblico sotto il suo successore Ben Bernanke. La nuova strategia, nota come forward guidance,. è stata quella di rilasciare dichiarazioni di intenti molto chiare per la politica monetaria in corso con l'obiettivo di plasmare le aspettative per dirigere prezzi e tassi di interesse a sostegno degli obiettivi di politica monetaria. Questa rinnovata trasparenza ha anche lo scopo di ridurre l'incertezza del mercato sulla politica monetaria, soprattutto durante i periodi di crisi economica o recessione. È diventata la norma generale per la politica monetaria statunitense dalla fine della presidenza di Greenspan.

Mette in risalto

• Il discorso della Fed è stato sostituito da una nuova strategia di trasparenza della Fed nota come forward guidance sotto il presidente della Fed Ben Bernanke.

• Il discorso della Fed è una tecnica per gestire le aspettative degli investitori facendo dichiarazioni deliberatamente poco chiare sulla politica monetaria per impedire ai mercati di anticiparne, e quindi parzialmente negare, i suoi effetti.

• Fed speak è stato impiegato ed è strettamente associato ad Alan Greenspan, presidente della Fed dal 1986 al 2006.