ФРС говорит

Что такое Fed Speak?

Речь ФРС — это фраза, используемая для описания склонности бывшего председателя правления Федеральной резервной системы Алана Гринспена делать многословные заявления, лишенные смысла. Многие аналитики считали, что двусмысленное «выступление ФРС» Гринспена было преднамеренной стратегией, используемой для предотвращения чрезмерной реакции рынков на его замечания. Предполагаемая цель речи ФРС заключалась в том, чтобы скрыть истинное значение намерения ФРС в попытке уменьшить упреждающие действия со стороны рынка или инвестиционной общественности. Со времен правления Гринспена другие председатели ФРС общались гораздо более кратко и прямо.

Понимание речи ФРС

Выступление ФРС является одним из методов управления ожиданиями инвесторов и общественности в отношении текущей и будущей денежно-кредитной политики. Речь ФРС направлена на то, чтобы намеренно запутать намерения политиков, чтобы помешать рынкам предвидеть их влияние и соответствующим образом корректировать цены.

Алан Гринспен, который был председателем ФРС с 1986 по 2006 год, был известен расплывчатыми заявлениями, которые было нелегко интерпретировать. Например, после выступления Гринспена в 1995 году заголовок в Нью-Йорк Таймс гласил: «Сомнения, высказанные Гринспеном по поводу снижения ставок», а заголовок Вашингтон Пост в тот день гласил: «Советы Гринспена». ФРС может снизить процентные ставки». Преемники Гринспена, начиная с Бена Бернанке, известны своими более прямыми заявлениями.

Цель выступления Гринспена в ФРС основана на экономической теории рациональных ожиданий,. особенно на работе экономиста, лауреата Нобелевской премии Роберта Лукаса. Эта теория предполагает, что, когда участники рынка могут предвидеть действия ФРС по денежно-кредитной политике, у них формируются рациональные ожидания относительно конечного воздействия изменения денежно-кредитной политики на цены и процентные ставки, и что эти рациональные ожидания будут быстро учтены в текущей ситуации. цены и процентные ставки.

Однако если цены и процентные ставки могут быть немедленно приспособлены к новой денежно-кредитной политике, то эта политика, как правило, будет иметь незначительное влияние или вообще не будет влиять на показатели реальной экономической деятельности, такие как занятость и реальный объем производства. Например, полностью ожидаемая экспансионистская политика приведет только к более высокой инфляции цен и более высоким номинальным долгосрочным процентным ставкам без снижения уровня безработицы. Таким образом, рациональные ожидания и компенсирующее поведение участников рынка могут помешать ФРС достичь целей политики, связанных с полной занятостью и экономическим ростом. В соответствии с этой теорией, только непредвиденные изменения денежно-кредитной политики, проходящие через различные передаточные механизмы, описанные экономистами, могут изменить реальный объем производства и занятость.

Таким образом, чтобы сократить безработицу и стимулировать экономический рост, ФРС необходимо будет не допустить, чтобы участники рынка предвосхищали ее денежно-кредитную политику. Общеизвестно, что речь Гринспена о ФРС была направлена именно на это. Используя преднамеренно расплывчатые и запутанные формулировки, он надеялся помешать участникам рынка предвосхищать решения в области денежно-кредитной политики.

В то время стратегия Гринспена в обращении с ФРС подвергалась критике и иногда высмеивалась как мракобесная и работающая против рынка. Однако эта критика уравновешивалась тем фактом, что пребывание Гринспена на посту главы ФРС характеризовалось достаточно стабильным экономическим ростом и относительно мягкими и нечастыми рецессиями. Однако некоторые экономические исследования фактически показали, что неопределенность рынка в отношении денежно-кредитной политики сама по себе может иметь негативные последствия для финансовой системы и экономики.

Стратегия Гринспена сменилась другим мышлением о том, как управлять ожиданиями инвесторов и общественности при его преемнике Бене Бернанке. Новая стратегия, известная как прогнозное руководство,. заключалась в том, чтобы выпустить очень четкие заявления о намерениях в отношении текущей денежно-кредитной политики с целью формирования ожиданий относительно изменения цен и процентных ставок для поддержки целей денежно-кредитной политики. Эта обновленная прозрачность также предназначена для снижения неопределенности рынка в отношении денежно-кредитной политики, особенно в периоды экономического кризиса или рецессии. Это стало общей нормой денежно-кредитной политики США после окончания председательства Гринспена.

Особенности

• Заявление ФРС было заменено новой стратегией прозрачности ФРС, известной как опережающее руководство под руководством председателя ФРС Бена Бернанке.

• Выступление ФРС — это метод управления ожиданиями инвесторов путем намеренно нечетких заявлений относительно денежно-кредитной политики, чтобы не дать рынкам предвидеть и, таким образом, частично свести на нет ее последствия.

• Речь ФРС использовалась и наиболее тесно связана с Аланом Гринспеном, председателем ФРС с 1986 по 2006 год.