Fed Puhu

Mikä on Fed Speak?

Fed speak on ilmaus, jota käytetään kuvaamaan entisen Federal Reserve Boardin puheenjohtajan Alan Greenspanin taipumusta antaa sanallisia lausuntoja, joilla on vähän sisältöä. Monet analyytikot katsoivat, että Greenspanin moniselitteinen "Fed-puhe" oli tarkoituksellinen strategia, jolla estetään markkinoita ylireagoimasta hänen huomautuksiinsa. Fedin puheen oletettu tarkoitus oli hämärtää Fedin tarkoituksen todellinen merkitys pyrittäessä vähentämään markkinoiden tai sijoitusyleisön ennakoivaa toimintaa. Greenspanin hallituskauden jälkeen muut Fedin puheenjohtajat ovat kommunikoineet paljon tiiviimmin ja suoremmin.

Fed Speakin ymmärtäminen

rahapolitiikkaa koskevien sijoittajien ja yleisön odotusten hallitsemiseksi . Fed speak pyrkii tietoisesti hämärtämään politiikan päättäjien aikomuksia estääkseen markkinoita ennakoimasta niiden vaikutusta ja mukauttamasta hintoja vastaavasti.

Alan Greenspan, joka toimi Fedin puheenjohtajana vuosina 1986–2006, oli tunnettu epämääräisistä lausunnoista, joita ei ollut helppo tulkita. Esimerkiksi Greenspanin vuonna 1995 pitämän puheen jälkeen New York Timesin otsikossa luki "Greenspanin esittämät epäilykset koronlaskussa", kun taas Washington Postin samana päivänä otsikossa "Greenspan Hints" Fed saattaa laskea korkoja." Greenspanin seuraajat, alkaen Ben Bernankesta, ovat olleet tunnettuja suorimmista lausunnoista.

Greenspanin Fed-puheen takana oleva tavoite perustuu rationaalisten odotusten talousteoriaan,. erityisesti Nobel-palkitun ekonomisti Robert Lucasin työhön. Tämä teoria viittaa siihen, että kun markkinaosapuolet voivat ennakoida keskuspankin rahapolitiikan liikkeen, he muodostavat lopulta rationaalisia odotuksia rahapolitiikan muutoksen vaikutuksista hintoihin ja korkoihin ja että nämä rationaaliset odotukset sisällytetään nopeasti nykyiset hinnat ja korot.

Jos hinnat ja korot voivat kuitenkin sopeutua välittömästi uuteen rahapolitiikkaan, politiikalla on yleensä vain vähän tai ei ollenkaan vaikutusta reaalitalouden suoritusindikaattoreihin, kuten työllisyyteen ja reaalituotantoon. Esimerkiksi täysin ennakoitu elvyttävä politiikka johtaisi vain korkeampaan hintainflaatioon ja korkeampiin pitkäaikaisiin nimellisiin korkoihin vähentämättä työttömyyttä. Näin ollen markkinatoimijoiden rationaaliset odotukset ja kompensoiva käyttäytyminen voivat haitata Fedin kykyä saavuttaa täystyöllisyyteen ja talouskasvuun liittyviä poliittisia tavoitteita. Tämän teorian mukaan vain odottamattomat rahapolitiikan muutokset, jotka kulkevat erilaisten ekonomistien kuvaamien välittymismekanismien läpi, voivat muuttaa reaalituotantoa ja työllisyyttä.

Joten työttömyyden vähentämiseksi ja talouskasvun vauhdittamiseksi Fedin olisi estettävä markkinatoimijoita ennakoimasta rahapolitiikkaansa. Yleisesti tiedetään, että Greenspanin Fed-puheen oli tarkoitus tehdä juuri tämä. Hän toivoi tarkoituksella epämääräisellä ja hämmentävällä kielenkäytöllä estävän markkinatoimijoita ennakoimasta rahapoliittisia päätöksiä.

Tuolloin Greenspanin Fedin puhestrategiaa kritisoitiin ja joskus pilkattiin hämäräksi ja markkinoita vastaan toimivaksi. Nämä kritiikit olivat kuitenkin tasapainossa sitä tosiasiaa vastaan, että Greenspanin toimikaudelle Fedin pääjohtajana oli ominaista kohtuullisen vakaa talouskasvu sekä suhteellisen lievä ja harvinainen taantuma. Jotkut taloustutkimukset ovat kuitenkin osoittaneet, että markkinoiden epävarmuus rahapolitiikan suhteen voi itsessään vaikuttaa kielteisesti rahoitusjärjestelmään ja talouteen.

Greenspanin strategia korvattiin erilaisella ajattelulla siitä, kuinka hallita sijoittajien ja yleisön odotuksia hänen seuraajansa Ben Bernanken aikana. Uusi strategia, joka tunnetaan nimellä forward guidance,. on ollut antaa erittäin selkeät aikeet jatkuvalle rahapolitiikalle, jonka tavoitteena on muokata odotuksia ohjaamaan hintoja ja korkoja tukemaan rahapolitiikan tavoitteita. Uudistetun avoimuuden tarkoituksena on myös vähentää rahapolitiikkaan liittyvää markkinoiden epävarmuutta erityisesti talouskriisin tai taantuman aikana. Siitä on tullut Yhdysvaltain rahapolitiikan yleinen normi Greenspanin puheenjohtajuuden päätyttyä.

##Kohokohdat

• Fedin puhe korvattiin uudella Fedin avoimuusstrategialla, joka tunnetaan eteenpäin suuntautuvana ohjauksena Fedin puheenjohtajan Ben Bernanken johdolla.

• Fed speak on tekniikka hallita sijoittajien odotuksia tekemällä tarkoituksellisesti epäselviä kannanottoja rahapolitiikasta estääkseen markkinoita ennakoimasta ja siten osittain kumoamasta sen vaikutuksia.

• Fed speakin palveluksessa oli Alan Greenspan, joka oli Fed:n puheenjohtaja vuosina 1986–2006, ja hän on hänen kanssaan läheisimmin yhteydessä.