La Fed parle

Qu'est-ce que Fed Speak ?

Le discours de la Fed est une expression utilisée pour décrire la tendance de l'ancien président du conseil d'administration de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, à faire des déclarations verbeuses avec peu de substance. De nombreux analystes ont estimé que le "parler de la Fed" ambigu de Greenspan était une stratégie intentionnelle utilisée pour empêcher les marchés de réagir de manière excessive à ses remarques. L'intention présumée du discours de la Fed était d'obscurcir le véritable sens de l'intention de la Fed dans le but de réduire l'action anticipée du marché ou du public investisseur. Depuis le règne de Greenspan, d'autres présidents de la Fed ont communiqué de manière beaucoup plus concise et directe.

Comprendre Fed Speak

Le discours de la Fed est une technique de gestion des attentes des investisseurs et du public concernant la politique monétaire actuelle et future. Le discours de la Fed cherche à obscurcir délibérément les intentions des décideurs politiques afin d'empêcher les marchés d'anticiper leur impact et d'ajuster les prix en conséquence.

Alan Greenspan, qui a été président de la Fed de 1986 à 2006, était connu pour ses déclarations vagues et difficiles à interpréter. Par exemple, à la suite d'un discours prononcé par Greenspan en 1995, un titre du New York Times disait : « Doutes exprimés par Greenspan sur une baisse des taux », tandis que le titre du Washington Post ce jour-là disait : « Greenspan Hints La Fed pourrait baisser ses taux d'intérêt." Les successeurs de Greenspan, à commencer par Ben Bernanke, sont connus pour leurs déclarations plus directes.

L'objectif derrière le discours de Greenspan sur la Fed est basé sur la théorie économique des attentes rationnelles,. en particulier sur les travaux de l'économiste Robert Lucas, lauréat du prix Nobel. Cette théorie suggère que lorsque les acteurs du marché peuvent anticiper une décision de politique monétaire de la part de la Fed, ils formeront des attentes rationnelles quant à l'impact ultime du changement de politique monétaire sur les prix et les taux d'intérêt, et que ces attentes rationnelles seront rapidement intégrées dans les politiques actuelles. les prix et les taux d'intérêt.

Cependant, si les prix et les taux d'intérêt peuvent s'adapter immédiatement à la nouvelle politique monétaire, celle-ci aura tendance à avoir peu ou pas d'impact sur les indicateurs de performance économique réels tels que l'emploi et la production réelle. Par exemple, une politique expansionniste pleinement anticipée ne conduirait qu'à une inflation des prix plus élevée et à des taux d'intérêt nominaux à long terme plus élevés, sans réduire le chômage. Ainsi, les attentes rationnelles et le comportement compensatoire des acteurs du marché peuvent entraver la capacité de la Fed à atteindre les objectifs politiques liés au plein emploi et à la croissance économique. Selon cette théorie, seules des modifications imprévues de la politique monétaire, passant par les divers mécanismes de transmission décrits par les économistes, peuvent modifier la production et l'emploi réels.

Ainsi, afin de réduire le chômage et de stimuler la croissance économique, la Fed devrait empêcher les acteurs du marché d'anticiper ses politiques monétaires. Il est largement admis que le discours de la Fed de Greenspan était destiné à faire exactement cela. En employant un langage délibérément vague et déroutant, il espérait empêcher les acteurs du marché d'anticiper les décisions de politique monétaire.

À l'époque, la stratégie de discours de la Fed de Greenspan était critiquée et parfois ridiculisée comme obscurantiste et travaillant contre le marché. Cependant, ces critiques ont été contrebalancées par le fait que le mandat de Greenspan en tant que chef de la Fed s'est caractérisé par une croissance économique raisonnablement stable et des récessions relativement douces et peu fréquentes. Cependant, certaines recherches économiques ont en fait montré que l'incertitude du marché concernant la politique monétaire peut elle-même avoir des conséquences négatives pour le système financier et l'économie.

La stratégie de Greenspan a été remplacée par une réflexion différente sur la façon de gérer les attentes des investisseurs et du public sous son successeur Ben Bernanke. La nouvelle stratégie, connue sous le nom de forward guidance,. a consisté à publier des déclarations d'intention très claires pour la politique monétaire en cours dans le but de façonner les attentes pour orienter les prix et les taux d'intérêt afin de soutenir les objectifs de la politique monétaire. Cette transparence renouvelée vise également à réduire l'incertitude des marchés autour de la politique monétaire, notamment en période de crise économique ou de récession. C'est devenu la norme générale de la politique monétaire américaine depuis la fin de la présidence de Greenspan.

Points forts

• Le discours de la Fed a été remplacé par une nouvelle stratégie de transparence de la Fed connue sous le nom de forward guidance sous le président de la Fed Ben Bernanke.

• Le discours de la Fed est une technique de gestion des attentes des investisseurs en faisant des déclarations délibérément peu claires sur la politique monétaire pour empêcher les marchés d'anticiper, et donc d'annuler partiellement, ses effets.

• Le discours de la Fed a été employé par et est le plus étroitement associé à Alan Greenspan, président de la Fed de 1986 à 2006.