Fed Speak

Hva er Fed Speak?

Fed speak er en setning som brukes for å beskrive tidligere styreleder i Federal Reserve, Alan Greenspan, sin tendens til å komme med ordrike uttalelser med lite substans. Mange analytikere mente at Greenspans tvetydige «Fed speak» var en tilsiktet strategi som ble brukt for å forhindre at markedene overreagerte på uttalelsene hans. Den antatte hensikten med Feds tale var å skjule den sanne betydningen av Feds intensjon i et forsøk på å redusere forventningsfull handling fra markedet eller investeringspublikummet. Siden Greenspans regjeringstid har andre Fed-stoler kommunisert på en mye mer kortfattet og direkte måte.

Forstå Fed Speak

Fed speak er en teknikk for å håndtere investorers og publikums forventninger til gjeldende og fremtidig pengepolitikk. Fed speak søker å bevisst tilsløre beslutningstakeres intensjoner for å hindre markeder i å forutse deres innvirkning og justere prisene deretter.

Alan Greenspan, som var styreleder i Fed fra 1986 til 2006, var kjent for å komme med vage uttalelser som ikke var lett å tolke. For eksempel, etter en tale Greenspan holdt i 1995, lød en overskrift i New York Times: "Doubts Voiced by Greenspan on a Rate Cut", mens Washington Posts overskrift den dagen sa "Greenspan Hints" Fed kan kutte renten." Greenspans etterfølgere, som starter med Ben Bernanke, har vært kjent for å komme med mer direkte uttalelser.

Målet bak Greenspans Fed-tale er basert på den økonomiske teorien om rasjonelle forventninger,. spesielt arbeidet til den nobelprisvinnende økonomen Robert Lucas. Denne teorien antyder at når markedsdeltakere kan forutse et pengepolitisk trekk fra Fed, vil de til syvende og sist danne rasjonelle forventninger om virkningen av endringen i pengepolitikken på priser og renter, og at disse rasjonelle forventningene raskt vil bli inkorporert i nåværende priser og renter.

Men hvis priser og renter umiddelbart kan tilpasse seg den nye pengepolitikken, vil politikken ha liten eller ingen innvirkning på realøkonomiske resultatindikatorer som sysselsetting og realproduksjon. For eksempel vil en fullt forventet ekspansiv politikk bare føre til høyere prisvekst og høyere nominelle, langsiktige renter, uten å redusere arbeidsledigheten. Dermed kan rasjonelle forventninger og kompenserende atferd fra markedsdeltakere hindre Feds evne til å nå politiske mål knyttet til full sysselsetting og økonomisk vekst. I henhold til denne teorien er det bare uforutsette endringer i pengepolitikken som jobber seg gjennom de ulike overføringsmekanismene som økonomer har beskrevet, som kan endre reell produksjon og sysselsetting.

Så for å redusere arbeidsledigheten og stimulere økonomisk vekst, må Fed forhindre markedsdeltakere i å forutse pengepolitikken. Det er allment forstått at Greenspans Fed-tale var ment å gjøre akkurat dette. Ved bevisst å bruke et vagt og forvirrende språk, håpet han å hindre markedsdeltakere i å forutse pengepolitiske beslutninger.

På det tidspunktet ble Greenspans strategi for Fed speak kritisert og noen ganger latterliggjort som obskurantistisk og mot markedet. Imidlertid ble denne kritikken balansert mot det faktum at Greenspans periode som Fed-sjef var preget av rimelig stabil økonomisk vekst og relativt milde og sjeldne resesjoner. Noe økonomisk forskning har imidlertid vist at markedsusikkerhet rundt pengepolitikken i seg selv kan ha negative konsekvenser for det finansielle systemet og økonomien.

Greenspans strategi ble erstattet av en annen tenkning om hvordan man håndterer investorers og offentlige forventninger under hans etterfølger Ben Bernanke. Den nye strategien, kjent som forward guidance,. har vært å gi meget klare intensjonserklæringer for pågående pengepolitikk med mål om å forme forventninger til å styre priser og renter for å støtte pengepolitiske mål. Denne fornyede åpenheten er også ment å redusere markedsusikkerhet rundt pengepolitikken, spesielt i perioder med økonomisk krise eller resesjon. Det har blitt den generelle normen for amerikansk pengepolitikk siden slutten av Greenspans styreverv.

##Høydepunkter

Fed speak ble erstattet av en ny strategi for Fed-transparens kjent som forward guidance under Fed-leder Ben Bernanke.

– Fed speak er en teknikk for å styre investorenes forventninger ved å komme med bevisst uklare uttalelser angående pengepolitikken for å hindre markeder i å forutse, og dermed delvis negere, effektene.

Fed speak var ansatt av og er nærmest knyttet til Alan Greenspan, Fed-leder fra 1986 til 2006.