Fed talar

Vad är Fed Speak?

Fed speak är en fras som används för att beskriva tidigare Federal Reserve-styrelseordföranden Alan Greenspans tendens att göra ordrika uttalanden med liten substans. Många analytiker ansåg att Greenspans tvetydiga "Fed speak" var en avsiktlig strategi som användes för att förhindra marknaderna från att överreagera på hans kommentarer. Den antagna avsikten med Feds talan var att dölja den sanna innebörden av Feds avsikt i ett försök att minska förutseende åtgärder från marknaden eller investeringspubliken. Sedan Greenspans regeringstid har andra Fed-stolar kommunicerat på ett mycket mer kortfattat och direkt sätt.

Förstå Fed Speak

Fed speak är en teknik för att hantera investerares och allmänhetens förväntningar på nuvarande och framtida penningpolitik. Fed speak försöker medvetet fördunkla beslutsfattares avsikter för att förhindra marknader från att förutse deras påverkan och justera priserna därefter.

Alan Greenspan, som var ordförande för Fed från 1986 till 2006, var känd för att göra vaga uttalanden som inte var lätta att tolka. Till exempel, efter ett tal som Greenspan höll 1995, löd en rubrik i New York Times "Tvivel uttryckt av Greenspan på en räntesänkning", medan rubriken Washington Post den dagen sa "Greenspan Hints" Fed kan sänka räntorna." Greenspans efterträdare, som börjar med Ben Bernanke, har varit kända för att göra mer direkta uttalanden.

Målet bakom Greenspans Fed-tal är baserat på den ekonomiska teorin om rationella förväntningar,. särskilt arbetet av Nobelprisvinnande ekonomen Robert Lucas. Denna teori antyder att när marknadsaktörer kan förutse ett penningpolitiskt drag från Fed, så kommer de i slutändan att bilda rationella förväntningar om effekten av förändringen i penningpolitiken på priser och räntor, och att dessa rationella förväntningar snabbt kommer att införlivas i nuvarande priser och räntor.

Men om priser och räntor omedelbart kan anpassa sig till den nya penningpolitiken, tenderar politiken att ha liten eller ingen inverkan på realekonomiska resultatindikatorer som sysselsättning och real produktion. Till exempel skulle en helt efterlängtad expansiv politik bara leda till högre prisinflation och högre nominella, långa räntor, utan att arbetslösheten minskar. Rationella förväntningar och kompenserande beteende från marknadsaktörer kan således hindra Feds förmåga att uppnå politiska mål relaterade till full sysselsättning och ekonomisk tillväxt. Enligt denna teori kan endast oförutsedda penningpolitiska förändringar, som arbetar sig igenom de olika transmissionsmekanismer som ekonomer har beskrivit, förändra verklig produktion och sysselsättning.

Så för att minska arbetslösheten och stimulera ekonomisk tillväxt skulle Fed behöva förhindra marknadsaktörer från att förutse dess penningpolitik. Det är allmänt känt att Greenspans Fed-tala var avsedd att göra exakt detta. Genom att medvetet använda ett vagt och förvirrande språk, hoppades han hindra marknadsaktörer från att förutse penningpolitiska beslut.

På den tiden kritiserades och förlöjligades Greenspans strategi med Fed speak som obskurant och motarbetade marknaden. Men denna kritik vägdes mot det faktum att Greenspans tid som Fed-chef kännetecknades av någorlunda stabil ekonomisk tillväxt och relativt milda och sällsynta lågkonjunkturer. Men viss ekonomisk forskning har faktiskt visat att marknadsosäkerheten kring penningpolitiken i sig kan få negativa konsekvenser för det finansiella systemet och ekonomin.

Greenspans strategi ersattes av ett annat tänkande om hur man hanterar investerarnas och allmänhetens förväntningar under hans efterträdare Ben Bernanke. Den nya strategin, känd som framåtriktad vägledning,. har varit att utfärda mycket tydliga avsiktsförklaringar för den fortsatta penningpolitiken med målet att forma förväntningar på att styra priser och räntor för att stödja penningpolitiska mål. Denna förnyade transparens är också avsedd att minska marknadens osäkerhet kring penningpolitiken, särskilt under perioder av ekonomisk kris eller lågkonjunktur. Det har blivit den allmänna normen för USA:s penningpolitik sedan Greenspans ordförandeskap avslutades.

##Höjdpunkter

• Fed speak ersattes av en ny strategi för Fed-transparens, känd som framåtriktad vägledning under Fed-ordförande Ben Bernanke.

– Fed speak är en teknik för att hantera investerarnas förväntningar genom att göra medvetet otydliga uttalanden angående penningpolitiken för att förhindra att marknader förutser, och därmed delvis förnekar, dess effekter.

• Fed speak var anställd av och är närmast knuten till Alan Greenspan, Fed-ordförande från 1986 till 2006.