株式共同投資

##株式共同投資とは何ですか？

エクイティ共同投資は、プライベートエクイティファンドマネージャーまたはベンチャーキャピタル（ VC ）会社と一緒に投資家によって行われる会社への少数投資です。株式共同投資により、他の投資家は、民間の株式基金によって請求される通常の高額の手数料を支払うことなく、潜在的に収益性の高い投資に参加することができます。

エクイティ共同投資の機会は通常、プライベートエクイティファンドマネージャーとの既存の関係をすでに持っている大規模な機関投資家に制限されており、小規模または個人投資家には利用できないことがよくあります。

##株式共同投資を理解する

Preqinの調査によると、LPの80％が、従来のファンド構造と比較して、株式の共同投資によるパフォーマンスが優れていると報告しています。典型的な共同投資ファンドでは、投資家は、投資家が明確に定義されたプライベートエクイティパートナーシップを持っているファンドスポンサーまたはジェネラルパートナー（GP）に支払います。パートナーシップ契約は、GPがどのように資本を割り当て、資産を多様化するかを概説しています。共同投資は、企業に直接投資することにより、一般的な限定パートナーシップ（LP）および一般（GP）ファンドを回避します。

##リミテッドパートナーがより多くの共同投資を望んでいる理由

2018年、コンサルティング会社McKinseyは、共同投資取引の価値は2012年以降2倍以上の1,040億ドルに達したと述べました。PEに共同投資を行うLPの数は、過去5年間で42％から55％に増加しました。しかし、直接投資LPは、同期間に30％から31％にわずか1％増加しました。

なぜプライベートエクイティファンドマネージャーは有利な機会を与えるのでしょうか？プライベートエクイティは通常、LPビークルを通じて企業のポートフォリオに投資されます。特定の状況では、LPの資金はすでに多くの企業に完全にコミットされている可能性があります。つまり、別の主要な機会が発生した場合、プライベートエクイティファンドマネージャーはその機会を放棄するか、一部の投資家にエクイティ共同として提供する必要があります。 -投資。

エクイティ調達プラットフォームであるAxialによると、LPのほぼ80％は、小規模から中規模のバイアウト戦略と、共同投資ごとに200万ドルから1000万ドルを好みます。簡単に言えば、これは、注目を集める企業投資を追いかけるのではなく、ニッチな分野の専門知識を持つ派手さの少ない企業に焦点を当てることを好むことを意味します。スポンサーのほぼ50％は、2015年に共同投資の管理手数料を請求しませんでした。

エクイティの共同投資は、金融危機以降、従来のファンド投資と比較して、プライベートエクイティの資金調達の最近の成長のかなりの部分を占めています。コンサルティング会社のPwCは、取引の選択性が高く、リターンが高くなる可能性が高いため、LPがアドバイザーと新しいファンド契約を交渉する際に共同投資の機会をますます求めていると述べています。

ほとんどのLPは2％の管理手数料を支払い、20％はGPであるファンドマネージャーに利息を運びますが、共同投資家はより低い手数料または場合によっては手数料なしの恩恵を受け、それにより収益が増加します。

##ゼネラルパートナーのための共同投資の魅力

一見すると、GPは手数料収入を失い、共同投資を通じてファンドのある程度の管理を放棄しているように見えます。ただし、GPは共同投資を提供することにより、資本エクスポージャーの制限や分散要件を回避できます。

たとえば、5億ドルのファンドは、3億ドル相当の3つの企業を選択できます。パートナーシップ契約により、ファンドへの投資は1億ドルに制限される可能性があります。これは、企業ごとに2億ドルのレバレッジがかかることを意味します。新しい機会が350ドルの企業価値と融合した場合、GPは1億ドルしか直接投資できないため、ファンド構造外の資金調達を探す必要があります。 GPは、資金調達のために1億ドルを借り入れ、既存のLPまたは外部の関係者に共同投資の機会を提供することができます。

##共同投資のニュアンス

プライベートエクイティ取引への共同投資には利点がありますが、そのような取引への共同投資家は、同意する前に詳細を読む必要があります。

このような取引の最も重要な側面は、料金の透明性がないことです。民間の株式会社は、LPに請求する料金について詳細を提供していません。共同投資のように、大規模な取引に投資するための無料サービスを提供しているとされる場合、隠れたコストが発生する可能性があります。たとえば、LPからは一見してわからない、数百万ドルの監視料金を請求する場合があります。

PE企業が取引を促進するためにポートフォリオ内の企業から支払いを受け取る可能性もあります。このような取引は、共同投資家にとってもリスクがあります。なぜなら、彼らは取引を選択したり構成したりすることに何の発言権もないからです。基本的に、取引の成功（または失敗）は、担当するプライベートエクイティの専門家の洞察力にかかっています。場合によっては、取引が沈む可能性があるため、それが常に最適であるとは限りません。

そのような例の1つは、ブラジルのデータセンター会社であるAcecoT1の場合です。プライベートエクイティファームKKRCo. 2014年に共同投資家、シンガポールの投資会社GIC、テキサスのTeacherRetirementSystemとともに会社を買収しました。同社は2012年以来その本を調理していることが判明し、KKRは2017年に同社への投資をゼロに書き留めました。

##ハイライト

-エクイティ共同投資は、プライベートエクイティまたはVCファンドによる大規模な投資と同時に企業に行われる比較的小規模な投資です。

-投資家はポートフォリオを多様化し、シニアプライベートエクイティの専門家との関係を確立することで利益を得る一方で、資本の増加とリスクの低減という形でより大きなファンドに利益をもたらします。

-共同投資者は通常、投資に対して割引料金または無料で請求され、投資の割合に等しい所有権を受け取ります。