Hlutafé samfjárfesting

Hvað er samfjárfesting í hlutabréfum?

Samfjárfesting í hlutabréfum er minnihlutafjárfesting í fyrirtæki sem fjárfestar gera ásamt einkafjárfestastjóra eða áhættufjármagnsfyrirtæki ( VC ). Hlutabréfafjárfesting gerir öðrum fjárfestum kleift að taka þátt í mögulega mjög arðbærum fjárfestingum án þess að greiða venjulega háu gjöldin sem einkahlutabréfasjóður tekur.

Samfjárfestingartækifæri í hlutabréfum eru venjulega takmörkuð við stóra fagfjárfesta sem þegar eru með núverandi tengsl við einkafjárfestastjórann og eru oft ekki í boði fyrir smærri eða almenna fjárfesta.

Skilningur á samfjárfestingum í hlutabréfum

Samkvæmt rannsókn Preqin greindu 80% LP-spila frá betri árangri af samfjárfestingum í hlutabréfum samanborið við hefðbundna sjóðsuppbyggingu. Í dæmigerðum samfjárfestingarsjóði greiðir fjárfestir sjóðsstyrktaraðila eða almennan samstarfsaðila (GP) sem fjárfestirinn á vel skilgreint einkahlutafélag við. Samstarfssamningurinn dregur fram hvernig heimilislæknir úthlutar fjármagni og dreifir eignum. Samfjárfestingar forðast dæmigerða hlutafélags (LP) og almenna (GP) sjóði með því að fjárfesta beint í fyrirtæki.

Hvers vegna hlutafélagar vilja fleiri samfjárfestingar

Árið 2018 sagði ráðgjafafyrirtækið McKinsey að verðmæti samfjárfestingarsamninga hafi meira en tvöfaldast í 104 milljarða dala síðan 2012. Fjöldi hljómplatna sem fjárfesta í PE jókst úr 42 prósentum í 55 prósent á síðustu fimm árum. En beina fjárfestingarplötur jukust um aðeins eitt prósent úr 30 prósentum í 31 prósent á sama tímabili.

Af hverju myndi framkvæmdastjóri einkahlutasjóðs gefa frá sér ábatasöm tækifæri? Einkahlutafé er venjulega fjárfest í gegnum LP ökutæki í safni fyrirtækja. Við ákveðnar aðstæður geta sjóðir LP nú þegar verið að fullu skuldbundnir til fjölda fyrirtækja, sem þýðir að ef annað frábært tækifæri kemur upp gæti framkvæmdastjóri einkahlutasjóðsins annað hvort þurft að sleppa því tækifæri eða bjóða sumum fjárfestum það sem hlutabréfafélag. -fjárfesting.

Samkvæmt Axial, vettvangi fyrir hlutabréfaöflun, kjósa næstum 80% LP platna uppkaupaáætlanir fyrir litla eða miðlungsmarkaða og $2 til $10 milljónir fyrir hverja samfjárfestingu. Í einföldum orðum þýðir þetta að þeir kjósi að einbeita sér að minna áberandi fyrirtækjum með sérfræðiþekkingu á sérsviði í stað þess að eltast við áberandi fyrirtækisfjárfestingar. Tæplega 50% styrktaraðila rukkuðu ekki umsýsluþóknun fyrir samfjárfestingar árið 2015.

Samfjárfesting með hlutabréfum hefur verið skýrð fyrir umtalsverðum vexti í söfnun einkahlutafélaga frá fjármálakreppunni samanborið við hefðbundnar fjárfestingar sjóða. Ráðgjafarfyrirtækið PwC segir að LP-fyrirtæki leiti í auknum mæli eftir samfjárfestingartækifærum þegar gengið er til nýrra sjóðasamninga við ráðgjafa vegna þess að það er meiri valkostur og meiri möguleiki á meiri ávöxtun.

Flestar LP-plötur greiða 2% umsýsluþóknun og 20% báru vexti til sjóðstjórans sem er heimilislæknir á meðan meðfjárfestar njóta góðs af lægri þóknunum eða engum þóknunum í sumum tilfellum, sem eykur ávöxtun þeirra.

Aðdráttarafl samfjárfestinga fyrir almenna samstarfsaðila

Við fyrstu sýn virðist sem heimilislæknar tapi á þóknunartekjum og afsali sér að einhverju leyti yfirráðum yfir sjóðnum með samfjárfestingum. Hins vegar geta heimilislæknar forðast takmarkanir á eiginfjáráhættu eða kröfur um fjölbreytni með því að bjóða upp á samfjárfestingu.

Til dæmis gæti 500 milljóna dala sjóður valið þrjú fyrirtæki sem metin eru á 300 milljónir dala. Samstarfssamningurinn gæti takmarkað fjárfestingar sjóða við $ 100 milljónir, sem myndi þýða að fyrirtækin yrðu skuldsett um $ 200 milljónir fyrir hvert fyrirtæki. Ef nýtt tækifæri sameinaðist fyrirtækisvirði á $350, þyrfti heimilislæknirinn að leita fjármögnunar utan sjóðsskipulagsins vegna þess að hann getur aðeins fjárfest fyrir $100 milljónir beint. Heimilislæknirinn gæti fengið 100 milljónir dollara að láni til fjármögnunar og boðið upp á samfjárfestingartækifæri fyrir núverandi hljómplötur eða utanaðkomandi aðila.

Litbrigði samfjárfestinga

Þó að samfjárfesting í einkahlutafélögum hafi sína kosti ættu meðfjárfestar í slíkum samningum að lesa smáa letrið áður en þeir samþykkja þau.

Mikilvægasti þátturinn í slíkum samningum er skortur á gagnsæi gjalda. Einkahlutafélög gefa ekki miklar upplýsingar um gjöldin sem þau rukka LP-plötur. Í tilvikum eins og samfjárfestingu, þar sem þeir bjóða upp á ókeypis þjónustu til að fjárfesta í stórum samningum, gæti verið falinn kostnaður. Til dæmis gætu þeir rukkað eftirlitsgjöld, sem nema nokkrum milljónum dollara, sem er kannski ekki augljóst við fyrstu sýn af hljómplötum.

Einnig er möguleiki á að PE fyrirtæki fái greiðslur frá fyrirtækjum í eignasafni sínu til að kynna samningana. Slíkir samningar eru einnig áhættusamir fyrir meðfjárfesta vegna þess að þeir hafa ekkert um að velja eða skipuleggja samninginn. Í meginatriðum hvílir árangur (eða misbrestur) samninganna á skynsemi einkafjárfesta sem eru í forsvari. Í sumum tilfellum gæti það ekki alltaf verið ákjósanlegt þar sem samningurinn gæti fallið.

Eitt slíkt dæmi er tilfelli brasilíska gagnaverafyrirtækisins Aceco T1. Einkahlutafélagið KKR Co. keypti fyrirtækið árið 2014 ásamt meðfjárfestum, singapúrska fjárfestingarfyrirtækinu GIC og Teacher Retirement System of Texas. Fyrirtækið reyndist hafa eldað bækur sínar síðan 2012 og KKR skrifaði fjárfestingu sína í fyrirtækinu niður í núll árið 2017.

##Hápunktar

• Samfjárfestingar í hlutabréfum eru tiltölulega minni fjárfestingar sem gerðar eru í fyrirtæki samhliða stærri fjárfestingum séreignarsjóðs eða áhættusjóðs.

• Þeir bjóða stærri sjóðunum ávinning í formi aukins fjármagns og minni áhættu á meðan fjárfestar njóta góðs af því að auka fjölbreytni í eignasafni sínu og koma á tengslum við háttsetta sérfræðinga í einkahlutafélögum.

• Meðfjárfestar eru venjulega rukkaðir um lækkað gjald, eða ekkert gjald, fyrir fjárfestinguna og fá eignarrétt sem jafngildir hlutfalli fjárfestingar þeirra.