Osakkeiden yhteissijoitus
Mikä on osakesijoitus?
Osakeyhteissijoitus on vähemmistösijoitus yritykseen, jonka sijoittajat tekevät yhdessä pääomarahastonhoitajan tai pääomasijoitusyrityksen ( VC ) kanssa. Osakeyhteissijoitus antaa muille sijoittajille mahdollisuuden osallistua mahdollisesti erittäin kannattaviin sijoituksiin maksamatta pääomarahaston tavanomaisia korkeita palkkioita.
Osakkeiden yhteissijoitusmahdollisuudet rajoittuvat tyypillisesti suuriin institutionaalisiin sijoittajiin, joilla on jo olemassa suhde pääomarahastojen rahastonhoitajaan ja jotka eivät useinkaan ole pienempien tai yksityissijoittajien saatavilla.
Osakkeiden yhteissijoitusten ymmärtäminen
Preqinin tekemän tutkimuksen mukaan 80 % LP-yhtiöistä raportoi paremman tuloksen osakesijoituksista perinteisiin rahastorakenteisiin verrattuna. Tyypillisessä yhteissijoitusrahastossa sijoittaja maksaa rahaston rahoittajalle tai varsinaiselle osakkaalle (GP), jonka kanssa sijoittajalla on hyvin määritelty pääomasijoitusyhtiö. Kumppanuussopimuksessa hahmotellaan, kuinka yleislääkäri kohdistaa pääomaa ja hajauttaa omaisuutta. Yhteissijoituksissa vältetään tyypilliset kommandiittiyhtiöt (LP) ja yleiset (GP) rahastot sijoittamalla suoraan yritykseen.
Miksi rajavastuuyhtiöt haluavat enemmän yhteissijoituksia
Vuonna 2018 konsulttiyritys McKinsey totesi, että yhteissijoitussopimusten arvo on yli kaksinkertaistunut 104 miljardiin dollariin vuodesta 2012. PE:hen yhteissijoittaneiden LP-yhtiöiden määrä nousi 42 prosentista 55 prosenttiin viimeisen viiden vuoden aikana. Mutta suorien sijoitusten LP:t kasvoivat vain yhden prosentin 30 prosentista 31 prosenttiin samana ajanjaksona.
Miksi pääomarahastojen hoitaja antaisi tuottoisen mahdollisuuden? Pääomasijoitus sijoitetaan yleensä LP-ajoneuvon kautta yrityssalkkuun. Tietyissä tilanteissa LP:n rahastot voivat olla jo täysin sitoutuneita useisiin yrityksiin, mikä tarkoittaa, että jos toinen loistava tilaisuus ilmaantuu, pääomasijoitusrahaston hoitaja voi joko jättää mahdollisuuden käyttämättä tai tarjota sitä joillekin sijoittajille osakepääomana. -sijoitus.
Pääomankeräysalustan Axialin mukaan lähes 80 % LP-yhtiöistä suosii pienten ja keskisuurten markkinoiden ostostrategioita ja 2–10 miljoonaa dollaria yhteissijoitusta kohden. Yksinkertaisesti sanottuna tämä tarkoittaa, että he keskittyvät mieluummin vähemmän näyttäviin yrityksiin, joilla on asiantuntemusta tietyllä alueella, sen sijaan, että etsivät korkean profiilin yrityssijoituksia. Lähes 50 % sponsoreista ei veloittanut hallinnointipalkkiota yhteissijoituksista vuonna 2015.
Osakeyhteissijoitus on ollut merkittävä osa pääomasijoittamisen viimeaikaisesta kasvusta finanssikriisin jälkeen verrattuna perinteisiin rahastosijoituksiin. Konsulttiyritys PwC toteaa, että LP:t etsivät yhä enemmän yhteissijoitusmahdollisuuksia neuvotellessaan uusista rahastosopimuksista neuvonantajien kanssa, koska kauppojen valikoivuus on suurempi ja mahdollisuudet korkeampaan tuottoon.
Useimmat LP:t maksavat 2 %:n hallinnointipalkkion ja 20 % voitonjako-osuuden rahastonhoitajalle, joka on yleislääkäri, kun taas yhteissijoittajat hyötyvät joissakin tapauksissa alhaisemmista palkkioista tai ilman palkkioita, mikä lisää heidän tuottoaan.
Yhteissijoitusten houkutteleminen pääosakkaille
Ensi silmäyksellä näyttää siltä, että yleislääkärit menettävät maksutuloja ja luopuvat rahaston hallinnasta yhteissijoitusten kautta. Yleislääkärit voivat kuitenkin välttää pääomariskin rajoitukset tai hajautusvaatimukset tarjoamalla yhteissijoituksen.
Esimerkiksi 500 miljoonan dollarin rahasto voisi valita kolme yritystä, joiden arvo on 300 miljoonaa dollaria. Kumppanuussopimus saattaa rajoittaa rahastosijoitukset 100 miljoonaan dollariin, mikä tarkoittaisi, että yritykset saisivat 200 miljoonan dollarin vipuvaikutuksen jokaista yritystä kohden. Jos uusi mahdollisuus sulautuisi yrityksen arvoon 350 dollaria, yleislääkärin olisi haettava rahoitusta rahastorakenteensa ulkopuolelta, koska se voi sijoittaa vain 100 miljoonaa dollaria suoraan. GP voisi lainata 100 miljoonaa dollaria rahoitukseen ja tarjota yhteissijoitusmahdollisuuksia olemassa oleville LP:ille tai ulkopuolisille osapuolille.
Yhteissijoitusten vivahteet
Vaikka pääomasijoitussopimuksiin sijoittamisessa on etunsa, tällaisten sopimusten yhteissijoittajien tulisi lukea pienellä tekstillä ennen niiden hyväksymistä.
Tärkein näkökohta tällaisissa kaupoissa on maksujen läpinäkyvyyden puuttuminen. Pääomasijoitusyhtiöt eivät tarjoa paljoakaan yksityiskohtia LP-yhtiöiden veloittamista maksuista. Yhteissijoittamisen kaltaisissa tapauksissa, joissa ne väitetään tarjoavan maksuttomia palveluita investoidakseen suuriin kauppoihin, saattaa syntyä piilokustannuksia. He voivat esimerkiksi veloittaa useiden miljoonien dollarien valvontamaksuja, jotka eivät välttämättä näy ensisilmäyksellä LP-levyistä.
On myös mahdollista, että PE-yritykset voivat saada maksuja salkkunsa yrityksiltä kaupan edistämiseksi. Tällaiset kaupat ovat riskialttiita myös sijoittajille, koska heillä ei ole sananvaltaa kaupan valinnassa tai jäsentämisessä. Kauppojen onnistuminen (tai epäonnistuminen) riippuu pohjimmiltaan vastuussa olevien pääomasijoitusalan ammattilaisten taitavuudesta. Joissakin tapauksissa se ei välttämättä ole aina optimaalinen, koska sopimus voi uppoutua.
Yksi tällainen esimerkki on brasilialaisen datakeskusyrityksen Aceco T1 tapaus. Pääomasijoitusyhtiö KKR Co. osti yrityksen vuonna 2014 yhdessä sijoittajien, singaporelaisen sijoitusyhtiö GIC:n ja Teacher Retirement System of Texasin kanssa. Yrityksen todettiin keittäneen kirjojaan vuodesta 2012 lähtien, ja KKR kirjasi sijoituksensa yhtiöön nollaan vuonna 2017.
##Kohokohdat
Osakeyhteissijoitukset ovat suhteellisen pienempiä sijoituksia yritykseen samanaikaisesti pääoma- tai riskipääomarahaston suurempien sijoitusten kanssa.
Ne tarjoavat etuja suuremmille rahastoille pääoman kasvun ja riskin pienenemisen muodossa, kun taas sijoittajat hyötyvät hajauttamalla salkkuaan ja luomalla suhteita johtaviin pääomasijoitusalan ammattilaisiin.
Yhteissijoittajilta veloitetaan yleensä alennettu palkkio tai ei maksua sijoituksesta, ja he saavat omistusoikeudet, jotka vastaavat heidän sijoituksensa prosenttiosuutta.
