Equity Co-Investment
Vad Àr en aktiesaminvestering?
En aktiesaminvestering Àr en minoritetsinvestering i ett företag som görs av investerare tillsammans med en private equity-fondförvaltare eller ett riskkapitalbolag ( VC ). Aktiesaminvesteringar gör det möjligt för andra investerare att delta i potentiellt mycket lönsamma investeringar utan att betala de vanliga höga avgifterna som tas ut av en private equity-fond.
Saminvesteringsmöjligheter i aktier Àr vanligtvis begrÀnsade till stora institutionella investerare som redan har en befintlig relation med förvaltaren av private equity-fonderna och Àr ofta inte tillgÀngliga för mindre eller icke -professionella investerare.
FörstÄ aktiesaminvesteringar
Enligt en studie av Preqin rapporterade 80 % av LP:erna bÀttre resultat frÄn saminvesteringar i aktier jÀmfört med traditionella fondstrukturer. I en typisk saminvesteringsfond betalar investeraren en fondsponsor eller generalpartner (GP) som investeraren har ett vÀldefinierat private equity-samarbete med. Partnerskapsavtalet beskriver hur GP allokerar kapital och diversifierar tillgÄngar. Saminvesteringar undviker typiska kommanditbolag (LP) och allmÀnna (GP) fonder genom att investera direkt i ett företag.
Varför Limited Partners vill ha fler saminvesteringar
Under 2018 uppgav konsultföretaget McKinsey att vÀrdet pÄ saminvesteringsaffÀrer har mer Àn fördubblats till 104 miljarder dollar sedan 2012. Antalet LP-skivor som gör saminvesteringar i PE ökade frÄn 42 procent till 55 procent under de senaste fem Ären. Men direktinvesterande LP-skivor vÀxte med bara en procent frÄn 30 procent till 31 procent under samma period.
Varför skulle en private equity-fondförvaltare ge bort en lukrativ möjlighet? Private equity investeras vanligtvis genom ett LP-vehikel i en portfölj av företag. I vissa situationer kan LP:s fonder redan vara fullt engagerade i ett antal företag, vilket innebÀr att om en annan utmÀrkt möjlighet dyker upp kan kapitalfondförvaltaren antingen behöva missa möjligheten eller erbjuda den till vissa investerare som ett aktiebolag. -investering.
Enligt Axial, en plattform för att höja aktier, föredrar nÀstan 80 % av LP:erna smÄ till medelstora buyout-strategier och 2 till 10 miljoner USD per saminvestering. Med enkla ord betyder det att de hellre fokuserar pÄ mindre flashiga företag med expertis inom ett nischomrÄde i stÀllet för att jaga högprofilerade företagsinvesteringar. NÀstan 50 % av sponsorerna tog inte ut nÄgon förvaltningsavgift pÄ saminvesteringar under 2015.
Saminvesteringar i aktier har stÄtt för en betydande del av den senaste tidens tillvÀxt inom private equity-insamling sedan finanskrisen jÀmfört med traditionella fondinvesteringar. Konsultföretaget PwC uppger att LP:er i allt högre grad söker saminvesteringsmöjligheter nÀr de förhandlar om nya fondavtal med rÄdgivare eftersom det finns större affÀrselektivitet och större potential för högre avkastning.
De flesta LP:er betalar en förvaltningsavgift pÄ 2 % och 20 % har rÀnta till fondförvaltaren som Àr GP medan medinvesterare drar fördel av lÀgre avgifter eller inga avgifter i vissa fall, vilket ökar deras avkastning.
Attraktionen av saminvesteringar för allmÀnna partners
Vid första anblicken verkar det som att huslÀkare förlorar pÄ avgiftsinkomster och avstÄr frÄn viss kontroll över fonden genom saminvesteringar. AllmÀnlÀkare kan dock undvika begrÀnsningar av kapitalexponering eller diversifieringskrav genom att erbjuda en saminvestering.
Till exempel kan en fond pÄ 500 miljoner dollar vÀlja ut tre företag vÀrda 300 miljoner dollar. Partnerskapsavtalet kan begrÀnsa fondinvesteringar till 100 miljoner dollar, vilket skulle innebÀra att företagen skulle utnyttjas med 200 miljoner dollar för varje företag. Om en ny möjlighet slogs samman med ett företagsvÀrde pÄ $350, skulle GP behöva söka finansiering utanför sin fondstruktur eftersom den bara kan investera $100 miljoner direkt. GP skulle kunna lÄna 100 miljoner dollar för finansiering och erbjuda saminvesteringsmöjligheter till befintliga LP-skivor eller externa parter.
Nyanserna i saminvesteringar
Medan saminvestering i private equity-affÀrer har sina fördelar, bör medinvesterare i sÄdana affÀrer lÀsa det finstilta innan de gÄr med pÄ dem.
Den viktigaste aspekten av sÄdana affÀrer Àr frÄnvaron av avgiftstransparens. Private equity-företag ger inte mycket detaljer om de avgifter de tar ut LP-skivor. I fall som saminvesteringar, dÀr de pÄstÄs erbjuda avgiftsfria tjÀnster för att investera i stora affÀrer, kan det finnas dolda kostnader. De kan till exempel ta ut övervakningsavgifter som uppgÄr till flera miljoner dollar, vilket kanske inte Àr uppenbart vid första anblicken frÄn LP-skivor.
Det finns ocksÄ möjlighet att PE-företag kan fÄ betalningar frÄn företag i sin portfölj för att frÀmja affÀrerna. SÄdana affÀrer Àr ocksÄ riskabla för medinvesterare eftersom de inte har nÄgot att sÀga till om i att vÀlja eller strukturera affÀren. FramgÄngen (eller misslyckandet) av affÀrerna vilar i huvudsak pÄ insikten hos private equity-proffs som har ansvaret. I vissa fall kanske det inte alltid Àr optimalt eftersom affÀren kan sjunka.
Ett sÄdant exempel Àr fallet med det brasilianska datacenterföretaget Aceco T1. Private equity-företaget KKR Co. förvÀrvade företaget 2014 tillsammans med medinvesterare, singaporeanska investeringsföretaget GIC och Teacher Retirement System of Texas. Företaget visade sig ha kokat sina böcker sedan 2012 och KKR skrev ner sin investering i företaget till noll 2017.
##Höjdpunkter
- Aktiesaminvesteringar Àr relativt mindre investeringar som görs i ett företag samtidigt som större investeringar görs av en private equity- eller VC-fond.
â De erbjuder fördelar till de större fonderna i form av ökat kapital och minskad risk medan investerare drar nytta av att diversifiera sin portfölj och etablera relationer med seniora private equity-proffs.
- Medinvesterare debiteras vanligtvis en reducerad avgift, eller ingen avgift, för investeringen och erhÄller ÀganderÀttigheter motsvarande andelen av deras investering.
