Соинвестирование в акционерный капитал

Что такое соинвестирование в акционерный капитал?

Совместное инвестирование в акционерный капитал — это миноритарная инвестиция в компанию, сделанная инвесторами вместе с управляющим фондом прямых инвестиций или фирмой венчурного капитала ( VC ). Совместное инвестирование в акционерный капитал позволяет другим инвесторам участвовать в потенциально высокодоходных инвестициях без уплаты обычных высоких комиссий, взимаемых фондом прямых инвестиций.

Возможности совместного инвестирования в акционерный капитал, как правило, ограничены крупными институциональными инвесторами, у которых уже есть отношения с управляющим фондом прямых инвестиций, и часто они недоступны для более мелких или розничных инвесторов.

Понимание совместного инвестирования в акционерный капитал

Согласно исследованию Preqin, 80% LP сообщили о более высокой эффективности совместных инвестиций в акционерный капитал по сравнению с традиционными структурами фондов. В типичном фонде совместного инвестирования инвестор платит спонсору фонда или генеральному партнеру (GP), с которым у инвестора есть четко определенное партнерство с частными инвестициями. В партнерском соглашении описывается, как GP распределяет капитал и диверсифицирует активы. Совместные инвестиции избегают типичного товарищества с ограниченной ответственностью (LP) и общих (GP) фондов, инвестируя непосредственно в компанию.

Почему партнеры с ограниченной ответственностью хотят больше совместных инвестиций

В 2018 году консалтинговая фирма McKinsey заявила, что с 2012 года стоимость сделок по совместному инвестированию увеличилась более чем вдвое и составила 104 миллиарда долларов. Количество LP, осуществляющих соинвестирование в PE, за последние пять лет выросло с 42 до 55 процентов. Но прямые инвестиции LP выросли только на один процент с 30 процентов до 31 процента за тот же период.

Зачем управляющему фондом прямых инвестиций упускать выгодную возможность? Частный капитал обычно инвестируется через инструмент LP в портфель компаний. В определенных ситуациях средства LP могут быть уже полностью переданы ряду компаний, а это означает, что, если появится еще одна отличная возможность, управляющему фондом прямых инвестиций, возможно, придется либо отказаться от этой возможности, либо предложить ее некоторым инвесторам в качестве акционерного капитала. -инвестиции.

По данным Axial, платформы по привлечению капитала, почти 80% LP предпочитают стратегии выкупа на малых и средних рынках и от 2 до 10 миллионов долларов за соинвестирование. Проще говоря, это означает, что они предпочитают сосредоточиться на менее ярких компаниях с опытом работы в нишевой области, а не гоняться за инвестициями в крупные компании. В 2015 году почти 50% спонсоров не взимали комиссию за управление совместными инвестициями.

Совместное инвестирование в акционерный капитал стало причиной значительного недавнего роста сбора средств в форме прямых инвестиций после финансового кризиса по сравнению с традиционными инвестициями в фонды. Консалтинговая фирма PwC заявляет, что LP все чаще ищут возможности совместного инвестирования при заключении соглашений о новых фондах с консультантами, поскольку существует большая избирательность сделок и больший потенциал для более высокой прибыли.

Большинство LP платят комиссию за управление в размере 2% и 20% процентных ставок управляющему фондом, который является генеральным директором, в то время как соинвесторы получают более низкую комиссию или в некоторых случаях вообще не платят, что увеличивает их прибыль.

Привлечение соинвестиций для генеральных партнеров

На первый взгляд может показаться, что терапевты теряют на комиссионных доходах и отказываются от части контроля над фондом за счет совместных инвестиций. Тем не менее, терапевты могут избежать ограничений по капиталу или требований диверсификации, предложив совместное инвестирование.

Например, фонд в 500 миллионов долларов может выбрать три предприятия стоимостью 300 миллионов долларов. Соглашение о партнерстве может ограничить инвестиции фонда до 100 миллионов долларов, что означает, что фирмы будут использовать заемные средства в размере 200 миллионов долларов для каждой компании. Если бы новая возможность объединилась со стоимостью предприятия в 350 долларов, GP пришлось бы искать финансирование за пределами своей структуры фонда, потому что он может напрямую инвестировать только 100 миллионов долларов. GP может занять 100 миллионов долларов для финансирования и предложить возможности совместного инвестирования существующим LP или внешним сторонам.

Нюансы соинвестирования

Хотя совместное инвестирование в сделки с частным капиталом имеет свои преимущества, соинвесторам в таких сделках следует читать мелкий шрифт, прежде чем соглашаться на них.

Важнейшим аспектом таких сделок является отсутствие прозрачности комиссий. Частные инвестиционные компании не предоставляют подробностей о сборах, которые они взимают с LP. В таких случаях, как совместное инвестирование, когда они якобы предлагают бесплатные услуги для инвестирования в крупные сделки, могут быть скрытые расходы. Например, они могут взимать плату за мониторинг в размере нескольких миллионов долларов, что на первый взгляд может быть незаметно для LP.

Существует также вероятность того, что фирмы PE могут получать платежи от компаний, входящих в их портфель, для продвижения сделок. Такие сделки также сопряжены с риском для соинвесторов, поскольку они не имеют права голоса при выборе или структурировании сделки. По сути, успех (или неудача) сделок зависит от проницательности профессионалов в области прямых инвестиций, которые несут ответственность. В некоторых случаях это не всегда может быть оптимальным, поскольку сделка может провалиться.

Одним из таких примеров является бразильская компания по производству центров обработки данных Aceco T1. Частная инвестиционная компания KKR Co. приобрела компанию в 2014 году вместе с соинвесторами, сингапурской инвестиционной фирмой GIC и Пенсионной системой учителей Техаса. Выяснилось, что с 2012 года компания подтасовывает свою отчетность, а в 2017 году KKR списала свои инвестиции в компанию до нуля.

Особенности

• Соинвестиции в акционерный капитал представляют собой относительно небольшие инвестиции, сделанные в компанию одновременно с более крупными инвестициями частного капитала или венчурного фонда.

• Они предлагают преимущества более крупным фондам в виде увеличения капитала и снижения риска, в то время как инвесторы получают выгоду, диверсифицируя свой портфель и устанавливая отношения со старшими специалистами в области прямых инвестиций.

• С соинвесторов обычно взимается сниженная комиссия или вообще не взимается плата за инвестиции, и они получают привилегии владения, равные проценту их инвестиций.