الاستثمار المشترك في الأسهم

ما هو الاستثمار المشترك في حقوق الملكية؟

الاستثمار المشترك في الأسهم هو استثمار أقلية في شركة يصنعه المستثمرون جنبًا إلى جنب مع مدير صندوق الأسهم الخاصة أو شركة رأس المال الاستثماري ( VC ). يمكّن الاستثمار المشترك في الأسهم المستثمرين الآخرين من المشاركة في استثمارات يحتمل أن تكون مربحة للغاية دون دفع الرسوم المرتفعة المعتادة التي يفرضها صندوق الأسهم الخاصة.

تقتصر فرص الاستثمار المشترك في الأسهم عادةً على المستثمرين المؤسسيين الكبار الذين لديهم بالفعل علاقة قائمة مع مدير صندوق الأسهم الخاصة وغالبًا ما لا تكون متاحة للمستثمرين الأصغر أو الأفراد.

فهم الاستثمارات المشتركة في الأسهم

وفقًا لدراسة أجرتها Preqin ، أفاد 80 ٪ من LPs بأداء أفضل من الاستثمارات المشتركة في الأسهم مقارنة بهياكل الصناديق التقليدية. في صندوق الاستثمار المشترك النموذجي ، يدفع المستثمر لراعي الصندوق أو الشريك العام (GP) الذي يكون للمستثمر معه شراكة ملكية خاصة واضحة المعالم. تحدد اتفاقية الشراكة كيفية تخصيص GP لرأس المال وتنويع الأصول. تتجنب الاستثمارات المشتركة أموال الشراكة المحدودة النموذجية (LP) والأموال العامة (GP) من خلال الاستثمار المباشر في الشركة.

لماذا يريد الشركاء المحدودون المزيد من الاستثمارات المشتركة

في عام 2018 ، ذكرت شركة الاستشارات McKinsey أن قيمة صفقات الاستثمار المشترك زادت بأكثر من الضعف لتصل إلى 104 مليار دولار منذ عام 2012. وارتفع عدد LPs الذين يقومون باستثمارات مشتركة في PE من 42٪ إلى 55٪ في السنوات الخمس الماضية. لكن الاستثمار المباشر LPs نما بنسبة 1٪ فقط من 30٪ إلى 31٪ خلال نفس الفترة.

لماذا قد يتخلى مدير صندوق الأسهم الخاصة عن فرصة مربحة؟ عادة ما يتم استثمار الأسهم الخاصة من خلال أداة LP في محفظة من الشركات. في حالات معينة ، قد تكون أموال LP ملتزمة بالكامل بالفعل بعدد من الشركات ، مما يعني أنه في حالة ظهور فرصة رئيسية أخرى ، قد يضطر مدير صندوق الأسهم الخاصة إما إلى تفويت الفرصة أو عرضها على بعض المستثمرين كشركة مساهمة. -استثمار.

وفقًا لـ Axial ، وهي منصة لزيادة الأسهم ، يفضل 80٪ تقريبًا من مزودي السيولة استراتيجيات الشراء الصغيرة والمتوسطة في السوق و 2 إلى 10 مليون دولار لكل استثمار مشترك. بكلمات بسيطة ، هذا يعني أنهم يفضلون التركيز على الشركات الأقل بريقًا وذات الخبرة في مجال متخصص بدلاً من ملاحقة استثمارات الشركة رفيعة المستوى. لم يتقاضى ما يقرب من 50٪ من الجهات الراعية أي رسوم إدارية على الاستثمارات المشتركة في عام 2015.

يمثل الاستثمار المشترك في الأسهم قدرا كبيرا من النمو الأخير في جمع الأموال من الأسهم الخاصة منذ الأزمة المالية مقارنة باستثمارات الصناديق التقليدية. تشير شركة الاستشارات PwC إلى أن شركاء LP يسعون بشكل متزايد إلى فرص الاستثمار المشترك عند التفاوض على اتفاقيات صندوق جديدة مع المستشارين نظرًا لوجود انتقائية أكبر للصفقات وإمكانية أكبر لتحقيق عوائد أعلى.

يدفع معظم الشركاء المحتملين 2٪ رسوم إدارية و 20٪ يحمل فائدة لمدير الصندوق الذي هو الممارس العام بينما يستفيد المستثمرون المشاركون من رسوم أقل أو بدون رسوم في بعض الحالات ، مما يعزز عائداتهم.

جذب الاستثمارات المشتركة للشركاء المتضامنين

للوهلة الأولى ، يبدو أن الممارسين العامين يخسرون دخل الرسوم ويتخلون عن بعض السيطرة على الصندوق من خلال الاستثمارات المشتركة. ومع ذلك ، يمكن للأطباء العامين تجنب قيود التعرض لرأس المال أو متطلبات التنويع من خلال تقديم استثمار مشترك.

على سبيل المثال ، يمكن لصندوق قيمته 500 مليون دولار اختيار ثلاث شركات تبلغ قيمتها 300 مليون دولار. قد تحد اتفاقية الشراكة من استثمارات الصندوق إلى 100 مليون دولار ، مما يعني أنه سيتم استدانة الشركات بمقدار 200 مليون دولار لكل شركة. إذا تم دمج فرصة جديدة بقيمة مؤسسة بقيمة 350 دولارًا ، فسيحتاج GP إلى البحث عن تمويل خارج هيكل صندوقه لأنه لا يمكنه استثمار سوى 100 مليون دولار مباشرةً. يمكن للشريك العام اقتراض 100 مليون دولار للتمويل وتقديم فرص استثمار مشترك لشركات محدودة محدودة أو أطراف خارجية.

الفروق الدقيقة في الاستثمارات المشتركة

في حين أن الاستثمار المشترك في صفقات الأسهم الخاصة له مزايا ، يجب على المستثمرين المشاركين في مثل هذه الصفقات قراءة التفاصيل الدقيقة قبل الموافقة عليها.

أهم جانب في مثل هذه الصفقات هو غياب الشفافية في الرسوم. لا تقدم شركات الأسهم الخاصة الكثير من التفاصيل حول الرسوم التي تفرضها على مزودي السيولة. في حالات مثل الاستثمار المشترك ، حيث يُزعم أنهم يقدمون خدمات بدون رسوم للاستثمار في صفقات كبيرة ، قد تكون هناك تكاليف خفية. على سبيل المثال ، قد يفرضون رسوم مراقبة تصل إلى عدة ملايين من الدولارات ، والتي قد لا تكون واضحة للوهلة الأولى من LPs.

هناك أيضًا احتمال أن تتلقى شركات الأسهم الخاصة مدفوعات من الشركات في محفظتها للترويج للصفقات. مثل هذه الصفقات محفوفة بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين المشاركين لأنه ليس لديهم رأي في اختيار أو هيكلة الصفقة. يعتمد نجاح (أو فشل) الصفقات بشكل أساسي على فطنة محترفي الأسهم الخاصة المسؤولين. في بعض الحالات ، قد لا يكون ذلك دائمًا هو الأمثل لأن الصفقة قد تغرق.

أحد الأمثلة على ذلك هو حالة شركة مراكز البيانات البرازيلية Aceco T1. استحوذت شركة الأسهم الخاصة KKR على الشركة في عام 2014 مع مستثمرين مشاركين ، شركة الاستثمار السنغافورية GIC ونظام تقاعد المعلمين في تكساس. تم العثور على أن الشركة طهت كتبها منذ عام 2012 وخفضت KKR استثمارها في الشركة إلى الصفر في عام 2017.

يسلط الضوء

• الاستثمارات المشتركة في الأسهم هي استثمارات أصغر نسبيًا يتم إجراؤها في شركة بالتزامن مع استثمارات أكبر من قبل صندوق الأسهم الخاصة أو رأس المال الاستثماري.

• إنها تقدم فوائد للصناديق الأكبر في شكل زيادة رأس المال وتقليل المخاطر بينما يستفيد المستثمرون من خلال تنويع محفظتهم وإقامة علاقات مع كبار المتخصصين في الأسهم الخاصة.

• عادة ما يتم تحصيل رسوم مخفضة أو بدون رسوم على المستثمرين المشاركين على الاستثمار والحصول على امتيازات ملكية مساوية للنسبة المئوية لاستثماراتهم.