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덮힌 스트래들

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๋ฎํžŒ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์ด๋ž€ ๋ฌด์—‡์ž…๋‹ˆ๊นŒ?

์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค(covered straddle)์€ ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ์†Œ์œ ํ•œ ์ฃผ์‹์— ๋Œ€ํ•ด ํ’‹ ๋ฐ ์ฝœ์„ ์ž‘์„ฑํ•˜์—ฌ ๊ฐ•์„ธ ๊ฐ€๊ฒฉ ์›€์ง์ž„์—์„œ ์ด์ต์„ ์–ป์œผ๋ ค๋Š” ์˜ต์…˜ ์ „๋žต์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์—์„œ ํˆฌ์ž์ž๋Š” ํ–‰์‚ฌ๊ฐ€์™€ ๋งŒ๊ธฐ๊ฐ€ ๋™์ผํ•œ ๋™์ผํ•œ ์ˆ˜์˜ ์ฝœ์˜ต์…˜๊ณผ ํ’‹์˜ต์…˜์„ ๋ชจ๋‘ ๋งค๋„ํ•˜๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋ฎํžŒ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค ์ž‘๋™ ๋ฐฉ์‹

์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค(covered straddle)์€ ๊ธฐ๋ณธ ์ฆ๊ถŒ์— ๋Œ€ํ•œ ๊ฐ•์„ธ ๊ฐ€๊ฒฉ ๊ธฐ๋Œ€์น˜๋ฅผ ์œ„ํ•ด ์ž ์žฌ์ ์œผ๋กœ ์ด์ต์„ ์–ป๋Š” ๋ฐ ์‚ฌ์šฉํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์ „๋žต์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์€ ์ผ๋ฐ˜์ ์œผ๋กœ ๊ฑฐ๋ž˜๋Ÿ‰์ด ๋งŽ์€ ์ฃผ์‹์—์„œ ์‰ฝ๊ฒŒ ๊ตฌ์„ฑํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์—๋Š” ๊ณต๊ฐœ ์‹œ์žฅ ๊ฑฐ๋ž˜์†Œ์—์„œ ๊ฑฐ๋ž˜๋˜๋Š” ํ‘œ์ค€ ์ฝœ ๋ฐ ํ’‹ ์˜ต์…˜๋„ ํฌํ•จ๋˜๋ฉฐ, ๊ธฐ๋ณธ ์ž์‚ฐ์„ ์†Œ์œ ํ•˜๋Š” ๋™์•ˆ ๋™์ผํ•œ ํ–‰์‚ฌ๊ฐ€์—์„œ ์ฝœ์˜ต์…˜๊ณผ ํ’‹์˜ต์…˜์„ ๋งค๋„ํ•จ์œผ๋กœ์จ ์ž‘๋™ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์‹ค์ œ๋กœ๋Š” ์ŠคํŠธ๋ž˜ ๋“ค์ด ๋งค๋„์ธ ๋ฐ˜๋ฉด, ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์€ ๋งค์ˆ˜์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

์ปค๋ฒ„๋“œ ์ฝœ ๊ณผ ์œ ์‚ฌํ•˜๊ฒŒ, ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์—์„œ ํˆฌ์ž์ž๋Š” ๋™์ผํ•œ ํ–‰์‚ฌ๊ฐ€์—์„œ ๋™์ผํ•œ ์ˆ˜์˜ ํ’‹์„ ๋™์‹œ์— ๋งค๋„ํ•  ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์€ ํ’‹์˜ต์…˜์ด ๋งค๋„๋˜์–ด ์žˆ๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์™„์ „ํžˆ ์ปค๋ฒ„๋˜์ง€ ์•Š์œผ๋ฉฐ ๊ธฐ์ดˆ ์ž์‚ฐ์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ํฌ๊ฒŒ ํ•˜๋ฝํ•  ๊ฒฝ์šฐ ์ƒ๋‹นํ•œ ์†์‹ค์„ ์ž…์„ ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋ฎํžŒ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค ๊ตฌ์กฐ์˜ ์˜ˆ

๋ชจ๋“  ๋Œ€์ƒ ์ „๋žต๊ณผ ๋งˆ์ฐฌ๊ฐ€์ง€๋กœ ๋Œ€์ƒ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค ์ „๋žต์—๋Š” ์˜ต์…˜์ด ๊ฑฐ๋ž˜๋˜๋Š” ๊ธฐ๋ณธ ์ฆ๊ถŒ์˜ ์†Œ์œ ๊ถŒ์ด ํฌํ•จ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ๊ฒฝ์šฐ ์ „๋žต์€ ๋ถ€๋ถ„์ ์œผ๋กœ๋งŒ ์ ์šฉ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๋Œ€๋ถ€๋ถ„์˜ ์˜ต์…˜ ๊ณ„์•ฝ์€ 100์ฃผ๋กœ ๊ฑฐ๋ž˜๋˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ํˆฌ์ž์ž๋Š” ์ผ๋ฐ˜์ ์œผ๋กœ ์ด ์ „๋žต์„ ์‹œ์ž‘ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๊ธฐ๋ณธ ์ฆ๊ถŒ์˜ ์ตœ์†Œ 100์ฃผ๋ฅผ ๋ณด์œ ํ•ด์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์–ด๋–ค ๊ฒฝ์šฐ์—๋Š” ์ด๋ฏธ ์ฃผ์‹์„ ์†Œ์œ ํ•˜๊ณ  ์žˆ์„ ์ˆ˜๋„ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ฃผ์‹์ด ์†Œ์œ ๋˜์ง€ ์•Š์€ ๊ฒฝ์šฐ ํˆฌ์ž์ž๋Š” ๊ณต๊ฐœ ์‹œ์žฅ์—์„œ ์ฃผ์‹์„ ๊ตฌ์ž…ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ํˆฌ์ž์ž๋Š” ์™„์ „ํžˆ ์ปค๋ฒ„๋œ ์ „๋žต์„ ์œ„ํ•ด 200์ฃผ๋ฅผ ๊ฐ€์งˆ ์ˆ˜ ์žˆ์ง€๋งŒ ๋‘ ๊ณ„์•ฝ์ด ๋™์‹œ์— ๋ˆ์ด ๋  ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์˜ˆ์ƒ๋˜์ง€๋Š” ์•Š์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

1๋‹จ๊ณ„: ์ฃผ๋‹น $100์˜ ํ˜„๊ธˆ ๊ฐ€์น˜๋กœ 100์ฃผ๋ฅผ ์†Œ์œ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์„ ๊ตฌ์„ฑํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ํˆฌ์ž์ž๋Š” ํ†ตํ™” ํ–‰์‚ฌ๊ฐ€์™€ ๋™์ผํ•œ ๋งŒ๊ธฐ์— ์ฝœ๊ณผ ํ’‹ ์„ ๋ชจ๋‘ ์ž‘์„ฑํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์ „๋žต์€ ๋‘ ๋ฒˆ์˜ ์ดˆ๊ธฐ ๊ณต๋งค๋„๋ฅผ ํฌํ•จํ•˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์ˆœ ํฌ๋ ˆ๋”ง์„ ๊ฐ–๊ฒŒ ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

2๋‹จ๊ณ„: XYZ 100 ์ฝœ์˜ต์…˜์„ $3.25์— ๋งค๋„ XYZ 100 ํ’‹์˜ต์…˜์„ $3.15์— ๋งค๋„

์ˆœ ํฌ๋ ˆ๋”ง์€ $6.40์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ฃผ์‹์ด ์›€์ง์ด์ง€ ์•Š์œผ๋ฉด ํฌ๋ ˆ๋”ง์€ $6.40์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ํ–‰์‚ฌ๊ฐ€๋กœ๋ถ€ํ„ฐ $1 ์ด์ต์ด ๋ฐœ์ƒํ•  ๋•Œ๋งˆ๋‹ค ์ฝœ ํฌ์ง€์…˜์€ -$1 ์†์‹ค์„ ๊ฐ€์ง€๋ฉฐ ํ’‹ ํฌ์ง€์…˜์€ $0์— ํ•ด๋‹นํ•˜๋Š” $1 ์ด์ต์„ ์–ป์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๋”ฐ๋ผ์„œ ์ด ์ „๋žต์˜ ์ตœ๋Œ€ ์ด์ต์€ $6.40์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

์ด ํฌ์ง€์…˜์€ ์ฃผ๊ฐ€๊ฐ€ ํ•˜๋ฝํ•  ๊ฒฝ์šฐ ์†์‹ค ์œ„ํ—˜์ด ๋†’์Šต๋‹ˆ๋‹ค. $1 ๊ฐ์†Œํ•  ๋•Œ๋งˆ๋‹ค ํ’‹ ํฌ์ง€์…˜๊ณผ ์ฝœ ํฌ์ง€์…˜์€ ๊ฐ๊ฐ $1์˜ ์†์‹ค์ด ๋ฐœ์ƒํ•˜์—ฌ ์ด ์†์‹ค์€ $2์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋”ฐ๋ผ์„œ ์ด ์ „๋žต์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด $100 - ($6.40/2) = $96.80์— ๋„๋‹ฌํ•  ๋•Œ ์ˆœ ์†์‹ค์„ ๋‚ด๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๋Œ€์ƒ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค ๊ณ ๋ ค ์‚ฌํ•ญ

์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค ์ „๋žต์€ ์ฝœ์˜ต์…˜ ํฌ์ง€์…˜๋งŒ ์ปค๋ฒ„๋˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์™„์ „ํžˆ "์ปค๋ฒ„๋œ" ์ „๋žต์ด ์•„๋‹™๋‹ˆ๋‹ค. ํ’‹ ๋งค๋„ ํฌ์ง€์…˜์€ "๋„ค์ดํ‚ค๋“œ(naked)" ๋˜๋Š” ์ปค๋ฒ„๋˜์ง€ ์•Š์€ ํฌ์ง€์…˜(uncovered position)์ด๋ฉฐ, ์ด๋Š” ํ• ๋‹น๋œ ๊ฒฝ์šฐ ์˜ต์…˜ ์ž‘์„ฑ์ž๊ฐ€ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ์™„๋ฃŒํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ํ–‰์‚ฌ ๊ฐ€๊ฒฉ์œผ๋กœ ์ฃผ์‹ ์„ ๋งค์ˆ˜ํ•ด์•ผ ํ•จ์„ ์˜๋ฏธํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ๋‘ ์ง์ฑ…์ด ๋ชจ๋‘ ํ• ๋‹น๋  ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ์€ ์—†์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋งŒ๊ธฐ ์‹œ ๊ธฐ์ดˆ ์ฃผ์‹์ด ํ–‰์‚ฌ๊ฐ€๋ณด๋‹ค ํ›จ์”ฌ ๋‚ฎ์€ ์ˆ˜์ค€์œผ๋กœ ๋–จ์–ด์ง€๋ฉด ํฐ ์†์‹ค์ด ๋ฐœ์ƒํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค . ํฌ์ง€์…˜ ์ง„์ž…์ผ๊ณผ ๋งŒ๊ธฐ์ผ ์‚ฌ์ด์— ์ฃผ์‹์ด ๋งŽ์ด ์›€์ง์ด์ง€ ์•Š์œผ๋ฉด ํˆฌ์ž์ž๋Š” ํ”„๋ฆฌ๋ฏธ์—„์„ ์ง•์ˆ˜ํ•˜๊ณ  ์ž‘์€ ์ด์ต์„ ์‹คํ˜„ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ธฐ๊ด€ ๋ฐ ๊ฐœ์ธ ํˆฌ์ž์ž๋Š” ์˜ต์…˜ ๊ณ„์•ฝ์—์„œ ์ž ์žฌ์ ์ธ ์ด์ต์„ ์ฐพ๊ธฐ ์œ„ํ•ด ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ฝœ ์ „๋žต์„ ๊ตฌ์„ฑํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ์›ํ•˜๋Š” ๋ชจ๋“  ํˆฌ์ž์ž๋Š” ๋งˆ์ง„ ๊ฑฐ๋ž˜, ์˜ต์…˜ ํ”Œ๋žซํผ์„ ํ†ตํ•ด ํ•„์š”ํ•œ ํ—ˆ๊ฐ€๋ฅผ ๋ฐ›์•„์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

ํ•˜์ด๋ผ์ดํŠธ

  • ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ฝœ๊ณผ ๋งˆ์ฐฌ๊ฐ€์ง€๋กœ ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์€ ๋งŒ๊ธฐ ์ „์— ๊ธฐ์ดˆ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ํฌ๊ฒŒ ์›€์ง์ด์ง€ ์•Š์„ ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ๋ฏฟ๋Š” ํˆฌ์ž์ž๋ฅผ ๋Œ€์ƒ์œผ๋กœ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

  • ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค์€ ๊ธฐ์ดˆ ์ž์‚ฐ์„ ๋ณด์œ ํ•˜๋ฉด์„œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค ๋งค๋„(์ฝœ์˜ต์…˜ ๋งค๋„ ๋ฐ ๋™์ผํ•œ ํ–‰์‚ฌ๊ฐ€)๋ฅผ ํฌํ•จํ•˜๋Š” ์˜ต์…˜ ์ „๋žต์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

  • ์ปค๋ฒ„๋“œ ์ŠคํŠธ๋ž˜๋“ค ์ „๋žต์€ ์ฝœ์˜ต์…˜ ํฌ์ง€์…˜๋งŒ ์ปค๋ฒ„๋˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์™„์ „ํžˆ "์ปค๋ฒ„๋œ" ์ „๋žต์ด ์•„๋‹™๋‹ˆ๋‹ค.