다크 풀

다크 풀이란?

다크 풀은 사적으로 조직된 금융 포럼 또는 증권 거래 거래소입니다. 다크 풀을 통해 기관 투자자는 거래가 실행되고 보고될 때까지 노출 없이 거래할 수 있습니다. 다크 풀은 특정 투자자에게 구매자 또는 판매자를 찾는 동안 공개적으로 의도를 밝히지 않고 대량 주문 및 거래를 할 수 있는 기회를 제공 하는 일종의 대체 거래 시스템 (ATS)입니다.

다크 풀 이해하기

다크 풀은 1980년대 증권 거래 위원회 (SEC)가 브로커가 대규모 주식을 거래할 수 있도록 허용하면서 등장했습니다. 경쟁을 높이고 거래 비용을 줄이기 위해 고안된 전자 거래와 2005년 SEC 판결로 인해 다크 풀의 수가 증가했습니다. 다크 풀은 종종 은행이 아닌 대규모 회사 내에 보관되기 때문에 거래소보다 수수료를 더 낮출 수 있습니다.

예를 들어, Bloomberg LP는 SEC에 등록된 다크 풀 Bloomberg Tradebook을 소유하고 있습니다. 다크 풀은 처음에 기관 투자자들이 많은 수의 증권을 포함하는 대량 거래 에 주로 사용했습니다. 그러나 다크 풀은 더 이상 대량 주문에만 사용되지 않습니다. Celent의 2013년 보고서에 따르면 블록 주문이 다크 풀로 이동하면서 평균 주문 규모가 2009년 430주에서 4년 만에 약 200주로 약 50% 감소했습니다.

다크 풀 거래의 주요 이점은 대규모 거래를 하는 기관 투자자가 매수자와 매도자를 찾는 동안 노출 없이 거래할 수 있다는 것입니다. 이는 그렇지 않으면 발생할 수 있는 과도한 가격 평가 절하를 방지합니다. 예를 들어, 투자 은행이 유가 증권의 500,000주를 매각하려고 한다는 사실이 대중에게 알려진 경우 은행이 모든 주식에 대한 매수자를 찾을 때쯤에는 해당 유가 증권의 가치가 거의 확실히 감소했을 것입니다. 평가 절하는 점점 더 가능성이 높은 위험이 되었으며 전자 거래 플랫폼으로 인해 가격이 시장 압력에 훨씬 더 빨리 반응하게 되었습니다. 그러나 거래가 실행된 후에만 새로운 데이터가 보고된다면 뉴스가 시장에 미치는 영향은 훨씬 적습니다.

다크 풀 및 고주파 거래

알고리즘 기반 프로그램을 단 몇 밀리초 만에 실행할 수 있는 슈퍼컴퓨터의 출현으로 HFT( 고빈도 거래 )가 일일 거래량을 지배하게 되었습니다. HFT 기술을 통해 기관 거래자는 다른 투자자보다 먼저 수백만 주 블록의 주문을 실행하여 주가의 일부 상승 또는 하락을 활용할 수 있습니다. 후속 주문이 실행되면 HFT 거래자가 즉시 이익을 얻은 다음 포지션을 청산합니다. 이러한 형태의 불법 불법 복제는 하루에도 수십 번 발생하여 HFT 거래자에게 막대한 이익을 가져다 줍니다.

결국 HFT가 너무 널리 퍼져 단일 거래소를 통해 대규모 거래를 실행하는 것이 점점 더 어려워졌습니다. 대량의 HFT 주문이 여러 거래소에 분산되어야 했기 때문에 거래 경쟁자들에게 경고를 보내 주문 앞에 나서 재고를 훔쳐 주가를 올릴 수 있었습니다. 이 모든 것은 최초 주문이 이루어진 후 밀리초 이내에 발생했습니다.

공개 거래소의 투명성을 피하고 대규모 대량 거래의 유동성을 보장하기 위해 몇몇 투자 은행은 사설 거래소를 설립했으며 이를 다크 풀이라고 합니다. 공개 거래소에 올릴 수 없는 대량 주문 거래자의 경우, 또는 그들의 의도를 전신으로 전달하는 것을 피하려는 경우, 다크 풀은 거래를 실행할 수 있는 유동성을 구매자와 판매자 시장에 제공합니다. 2022년 2월 28일 현재 미국에는 64개의 다크 풀이 있으며 대부분 투자 은행에서 운영합니다.

다크 풀에 대한 비판

합법적인 것으로 간주되지만 다크 풀은 투명성이 거의 없이 운영될 수 있습니다. HFT를 다른 투자자에 비해 불공정한 이점으로 비난한 사람들은 또한 이해 상충을 숨길 수 있는 다크 풀의 투명성 부족을 비난했습니다. 불만으로 인해 SEC는 연구를 수행하고 2015년 보고서를 발표했는데, 이는 기관 거래자가 주가 상승을 이용하기 위해 고객의 주문보다 먼저 주문할 때 불법 선행 실행에 대한 다크 풀을 조사하는 것입니다. 다크 풀 옹호자들은 시장이 보다 효율적으로 작동할 수 있도록 필수적인 유동성을 제공한다고 주장합니다.

다크 풀의 예

여러 유형의 다크 풀이 있습니다. Morgan Stanley의 MS Pool 및 Goldman Sachs의 Sigma X와 같은 브로커 또는 딜러 소유 거래소; 고객에게 개인 거래를 제공하는 독립적으로 소유된 거래소; 및 뉴욕 증권 거래소의 Euronext 와 같은 공공 거래소에서 운영하는 사설 거래소 . 개인 소유 시장은 자체 시장 내에서 가격 발견 이 가능하지만 브로커가 운영하는 다크 풀은 공개 거래소에서 가격을 도출합니다.

불길한 이름과 투명성 부족으로 인해 다크 풀은 대중에게 종종 모호한 기업으로 간주됩니다. 실제로 다크 풀은 SEC에 의해 엄격하게 규제됩니다. 그러나 암시장에서 수행되는 엄청난 거래량으로 인해 특정 유가 증권의 공개 가치가 점점 더 신뢰할 수 없거나 부정확하다는 실제 우려가 있습니다. 다크 풀 거래소가 약탈적인 초단타 거래를 위한 훌륭한 사료를 제공한다는 우려도 커지고 있습니다.

하이라이트

• 다크 풀은 이러한 혜택이 궁극적으로 이 펀드에 투자하는 개인 투자자에게 귀속된다고 주장하는 뮤추얼 펀드 및 연기금과 같은 매수측 기관에 가격 및 비용 이점을 제공합니다.

• 그러나 다크 풀의 투명성 부족으로 인해 소유주의 이해 상충과 HFT 회사의 약탈적 거래 관행에 취약합니다.

• 다크 풀은 대중의 눈에 띄지 않는 대규모 증권 거래를 위해 추가 유동성과 익명성을 제공하도록 설계된 사설 자산 거래소입니다.