Kolam Gelap

Apakah Kolam Gelap?

Kolam gelap ialah forum kewangan yang dianjurkan secara persendirian atau pertukaran untuk sekuriti perdagangan. Kumpulan gelap membenarkan pelabur institusi untuk berdagang tanpa pendedahan sehingga selepas perdagangan telah dilaksanakan dan dilaporkan. Kolam gelap ialah sejenis sistem perdagangan alternatif (ATS) yang memberi peluang kepada pelabur tertentu untuk membuat pesanan besar dan membuat dagangan tanpa mendedahkan niat mereka secara terbuka semasa mencari pembeli atau penjual.

Memahami Kolam Gelap

Kumpulan gelap muncul pada tahun 1980-an apabila Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) membenarkan broker untuk berurus niaga blok besar saham. Perdagangan elektronik dan peraturan SEC pada tahun 2005 yang direka untuk meningkatkan persaingan dan mengurangkan kos transaksi telah merangsang peningkatan dalam bilangan kumpulan gelap. Kolam gelap boleh mengenakan bayaran yang lebih rendah daripada pertukaran kerana ia sering ditempatkan di dalam firma besar dan tidak semestinya sebuah bank.

Contohnya, Bloomberg LP memiliki kolam gelap Bloomberg Tradebook, yang didaftarkan dengan SEC. Dark pool pada mulanya kebanyakannya digunakan oleh pelabur institusi untuk perdagangan blok yang melibatkan sejumlah besar sekuriti. Walau bagaimanapun, kolam gelap tidak lagi digunakan hanya untuk pesanan besar. Laporan 2013 oleh Celent mendapati bahawa akibat pesanan blok berpindah ke kumpulan gelap, saiz pesanan purata menurun kira-kira 50%, daripada 430 saham pada tahun 2009 kepada kira-kira 200 saham dalam tempoh empat tahun.

Kelebihan utama perdagangan kolam gelap ialah pelabur institusi yang membuat perdagangan besar boleh melakukannya tanpa pendedahan sambil mencari pembeli dan penjual. Ini menghalang penurunan nilai harga yang tinggi, yang sebaliknya akan berlaku. Jika diketahui umum, sebagai contoh, bahawa bank pelaburan cuba menjual 500,000 saham sekuriti, sekuriti itu hampir pasti akan berkurangan nilainya pada masa bank itu menemui pembeli untuk semua saham mereka. Penurunan nilai telah menjadi risiko yang semakin berkemungkinan, dan platform dagangan elektronik menyebabkan harga bertindak balas dengan lebih cepat kepada tekanan pasaran. Jika data baharu dilaporkan hanya selepas perdagangan dilaksanakan, bagaimanapun, berita itu kurang memberi kesan kepada pasaran.

Kolam Gelap dan Perdagangan Frekuensi Tinggi

Dengan kemunculan superkomputer yang mampu melaksanakan program berasaskan algoritma dalam masa hanya milisaat, dagangan frekuensi tinggi (HFT) telah menguasai volum dagangan harian. Teknologi HFT membolehkan peniaga institusi melaksanakan pesanan blok berjuta-juta saham mereka mendahului pelabur lain, memanfaatkan kenaikan pecahan atau penurunan harga saham. Apabila pesanan berikutnya dilaksanakan, keuntungan diperoleh serta-merta oleh pedagang HFT yang kemudiannya menutup kedudukan mereka. Bentuk cetak rompak undang-undang ini boleh berlaku berpuluh-puluh kali sehari, mengaut keuntungan besar untuk pedagang HFT.

Akhirnya, HFT menjadi begitu meluas sehingga ia menjadi semakin sukar untuk melaksanakan perdagangan besar melalui satu pertukaran. Oleh kerana pesanan HFT yang besar perlu disebarkan di antara pelbagai bursa, ia memberi amaran kepada pesaing dagangan yang kemudiannya boleh mendapatkan pesanan itu dan merampas inventori, menaikkan harga saham. Semua ini berlaku dalam milisaat dari pesanan awal dibuat.

Untuk mengelakkan ketelusan pertukaran awam dan memastikan kecairan untuk perdagangan blok yang besar, beberapa bank pelaburan menubuhkan bursa persendirian, yang kemudiannya dikenali sebagai kumpulan gelap. Bagi peniaga yang mempunyai pesanan besar yang tidak dapat meletakkannya di bursa awam, atau ingin mengelak daripada membuat telegraf niat mereka, kumpulan gelap menyediakan pasaran pembeli dan penjual dengan kecairan untuk melaksanakan perdagangan. Sehingga 28 Februari 2022, terdapat 64 kumpulan gelap yang beroperasi di Amerika Syarikat, kebanyakannya dijalankan oleh bank pelaburan.

Kritikan Kolam Gelap

Walaupun dianggap sah, kolam gelap mampu beroperasi dengan sedikit ketelusan. Mereka yang mengecam HFT sebagai kelebihan yang tidak adil terhadap pelabur lain juga mengecam kekurangan ketelusan dalam kumpulan gelap, yang boleh menyembunyikan konflik kepentingan. Disebabkan aduan, SEC menjalankan penyelidikan dan membentangkan laporan 2015 mereka, meneliti kumpulan gelap untuk menjalankan secara haram apabila peniaga institusi membuat pesanan mereka di hadapan pesanan pelanggan untuk memanfaatkan kenaikan harga saham. Penyokong kumpulan gelap menegaskan mereka menyediakan kecairan penting, membolehkan pasaran beroperasi dengan lebih cekap.

Contoh Kolam Gelap

Terdapat beberapa jenis kumpulan gelap yang berbeza: bursa milik broker atau peniaga, seperti Kolam MS Morgan Stanley dan Sigma X Goldman Sachs; bursa milik bebas yang menawarkan perdagangan persendirian kepada pelanggan mereka; dan pasaran pertukaran swasta yang dikendalikan oleh bursa awam seperti Euronext Bursa Saham New York . Pasaran milik persendirian akan mempunyai penemuan harga dalam pasaran mereka sendiri, tetapi kumpulan gelap yang dikendalikan oleh broker memperoleh harganya daripada bursa awam.

Kerana nama jahat mereka dan kekurangan ketelusan, kumpulan gelap sering dianggap oleh orang ramai sebagai perusahaan yang meragukan. Pada hakikatnya, kolam gelap dikawal ketat oleh SEC. Walau bagaimanapun, terdapat kebimbangan sebenar kerana jumlah dagangan yang banyak dijalankan di pasaran gelap, nilai awam bagi sekuriti tertentu semakin tidak boleh dipercayai atau tidak tepat. Terdapat juga kebimbangan yang semakin meningkat bahawa pertukaran kolam gelap menyediakan makanan yang sangat baik untuk perdagangan frekuensi tinggi pemangsa.

Sorotan

Kumpulan gelap memberikan kelebihan harga dan kos kepada institusi pihak belian seperti dana bersama dan dana pencen, yang mendakwa bahawa faedah ini akhirnya terakru kepada pelabur runcit yang melabur dalam dana ini.
Walau bagaimanapun, kekurangan ketelusan kumpulan gelap menjadikan mereka terdedah kepada konflik kepentingan oleh pemiliknya dan amalan perdagangan pemangsa oleh firma HFT.
Kumpulan gelap ialah pertukaran aset persendirian yang direka bentuk untuk menyediakan kecairan tambahan dan kerahasiaan nama untuk berdagang blok besar sekuriti daripada mata awam.