대체 거래 시스템(ATS)

대체 거래 시스템(ATS)이란 무엇입니까?

거래소 보다 더 느슨하게 규제되는 거래 장소입니다 . ATS 플랫폼은 종종 가입자 간의 대규모 매수 및 매도 주문을 일치시키는 데 사용됩니다. 미국에서 가장 널리 사용되는 ATS 유형은 시장의 증권에 대한 매수 및 매도 주문을 자동으로 일치시키는 컴퓨터화된 시스템인 전자 통신 네트워크 (ECN)입니다.

대체 거래 시스템(ATS) 이해

ATS는 전 세계적으로 상장된 주식에서 발견되는 유동성의 상당 부분을 차지합니다. 그들은 유럽, ECN, 크로스 네트워크 및 콜 네트워크의 다자간 거래 시설 로 알려져 있습니다 . 대부분의 ATS는 거래소가 아닌 브로커-딜러로 등록되어 거래 상대방 을 찾는 데 중점을 둡니다.

대체 거래 시스템(ATS)은 미국과 캐나다에서 사용되는 용어입니다. 유럽에서는 다자간 무역 시설로 알려져 있습니다.

일부 국내 거래소와 달리 ATS는 거래에서 제외하는 것 외에는 가입자의 행동을 통제하거나 가입자를 징계하는 규칙을 설정하지 않습니다. 그것들은 유동성 에 접근할 수 있는 대체 수단을 제공하는 데 중요 합니다.

기관 투자자 는 국내 증권 거래소에서 대량의 주식을 거래하는 대신 ATS를 사용하여 거래 상대방을 찾을 수 있습니다. 이러한 조치는 ATS 거래가 국가 교환 주문 장부에 나타나지 않기 때문에 공개적으로 거래를 은폐하기 위한 것일 수 있습니다. 이러한 주문을 실행하기 위해 ATS를 사용하는 이점은 대규모 거래가 주식 가격에 미칠 수 있는 도미노 효과를 줄일 수 있다는 것입니다.

증권거래위원회 (SEC) 에 따르면 2013년에서 2015년 사이에 ATS는 전체 주식 거래의 약 18%를 차지했습니다 . 이 수치는 2005년보다 4배 이상 증가한 수치입니다.

대체 거래 시스템(ATS)에 대한 비판

이러한 거래 장소는 SEC의 승인을 받아야 합니다. 최근 몇 년 동안 규제 기관은 고객 주문 흐름에 대한 거래 또는 기밀 고객 거래 정보 사용과 같은 위반에 대해 ATS에 대한 집행 조치를 강화했습니다. 이러한 위반은 ATS가 더 적은 규정에 직면하기 때문에 국내 거래소보다 ATS에서 더 일반적일 수 있습니다.

###다크 풀

있는 헤지 펀드 는 ATS를 사용하여 다른 투자자가 미리 구매하는 것을 방지할 수 있습니다. 이러한 목적으로 사용되는 ATS를 다크 풀이 라고 합니다.

다크 풀은 사설 거래소에서 실행되는 기관 주문에 의한 ATS 거래를 수반합니다. 이러한 거래에 대한 정보는 대부분 대중에게 공개되지 않으므로 "다크"라고 합니다. 다크 풀 유동성의 대부분은 중앙 증권 시장에서 멀리 떨어진 곳에서 촉진되고 기관 투자자(주로 투자 은행 )가 수행하는 대량 거래 에 의해 생성됩니다.

합법적이지만 다크 풀은 투명성이 거의 없이 운영됩니다. 그 결과, 고빈도 거래 (HFT) 와 함께 다크 풀이 금융 업계에서 자주 비판을 받습니다. 일부 거래자는 이러한 요소가 주식 시장의 특정 참가자에게 불공정한 이점을 제공한다고 믿습니다.

대체 거래 시스템(ATS) 규제

SEC 규정 ATS 는 ATS 에 대한 규정 프레임워크를 수립했습니다. ATS는 연방 증권법에 따른 거래소의 정의를 충족하지만 ATS가 Exchange Act Rule 3a1-1(a)에 따라 제공되는 면제에 따라 운영되는 경우 국가 증권 거래소로 등록할 필요는 없습니다. 이 면제에 따라 운영하려면 ATS는 규정 ATS의 규칙 300-303에 있는 요구 사항을 준수해야 합니다.

규정 ATS를 준수하기 위해 ATS는 브로커-딜러 로 등록 하고 운영을 시작하기 전에 ATS 양식에 따라 위원회에 초기 운영 보고서를 제출해야 합니다. ATS는 운영 변경 사항에 대한 통지를 제공하기 위해 양식 ATS에 수정 사항을 제출해야 하며, 양식 ATS가 닫힐 경우 운영 중단 보고서를 제출해야 합니다. 양식 ATS를 사용하여 보고서를 제출하기 위한 요구 사항은 규정 ATS의 규칙 301(b)(2)에 있습니다. 이러한 요구 사항에는 장부 및 기록의 의무 보고가 포함됩니다.

최근에는 ATS를 보다 투명하게 만들기 위한 움직임이 있습니다. 예를 들어 SEC는 2018년 이러한 시스템에 대한 "운영 투명성"을 강화하기 위해 규정 ATS를 수정했습니다. 무엇보다도 여기에는 잠재적인 이해 상충 및 정보 누출 위험에 대해 일반 대중에게 알리기 위해 자세한 공개를 제출해야 합니다 . ATS는 또한 가입자의 거래 정보를 보호하기 위한 서면 보호 장치 및 절차를 갖추어야 합니다.

SEC는 대체 거래 시스템을 공식적으로 "증권의 구매자와 판매자를 한데 모으기 위한 시장 또는 시설을 구성, 유지 또는 제공하는 조직, 협회, 개인, 개인 그룹 또는 시스템(1) 증권과 관련하여 거래소법에 따른 규칙 3b-16의 의미 내에서 증권 거래소가 일반적으로 수행하는 기능 및 (2) (i) 해당 청약자의 행위 이외의 청약자의 행위를 규율하는 규칙을 설정하지 않는 기능 그러한 조직, 협회, 개인, 개인 그룹 또는 시스템에 대한 거래, 또는 (ii) 거래 제외 이외의 방법으로 가입자를 징계합니다."

##하이라이트

• 거래소만큼 규제가 심하지 않습니다.

• ATS의 예로는 다크 풀과 ECN이 있습니다.

• 대체 거래 시스템(ATS)은 대규모 매수 및 매도 거래를 일치시키는 장소입니다.

• SEC 규정 ATS는 이러한 거래 장소에 대한 규제 프레임워크를 설정합니다.