스핀아웃

스핀아웃이란 무엇입니까?

스핀아웃은 새로운 독립 법인을 만들기 위해 사업부를 분리하는 것과 관련된 일종의 기업 재편성입니다. 분할 회사는 해당 부문의 운영과 관련 자산 및 부채를 함께 가져갑니다.

모회사는 SEC( Securities and Exchange Commission )에서 분할 에 대한 근거, 새로운 회사의 강점 및 약점을 설명하는 실질적인 정보 서신 또는 설명이 포함 된 Form 10-12B 에 분할을 자세히 설명하도록 요구합니다. 그리고 그 산업의 전망. 일반적으로 주주에게 세금이 면제되는 스핀아웃은 완료하는 데 최대 6개월이 소요될 수 있습니다.

스핀아웃 이해

스핀아웃은 다양한 이유로 발생할 수 있습니다. 모회사는 전체 회사와 다른 속도로 성장하고 있는 내장 사업부의 가치를 실현하고자 할 수 있습니다. 일반적으로 모기업보다 빠르게 성장하는 갇혀 있거나 제약을 받는 세그먼트는 독립 회사로 사는 것이 더 나을 것입니다.

분사를 통해 분할된 부서는 새로운 회사의 지분을 발행하거나 회사 성장에 자금을 제공하기 위해 채권 형태의 부채를 발행하여 자체 자본을 조달할 수 있습니다. 자본조달을 위한 자금조달은 결합기업으로는 불가능할 수 있지만, 수익성 부문을 분리함으로써 분할부문이 투자자와 은행을 유치할 가능성이 높아진다.

스핀아웃은 또한 운영 관리, 마케팅, 재무 및 인적 자원을 포함한 다양한 측면에서 서로 다른 요구를 가질 수 있는 부문으로 리소스를 전환하지 않고 핵심 운영에 집중할 수 있도록 함으로써 모회사를 도울 수 있습니다.

또한, 분할되는 부서는 소프트웨어 또는 일부 필요한 기술과 같은 보조 서비스를 만들기 위해 설립될 수 있습니다. 기술 부문은 수익성이 있지만 모회사의 산업과 맞지 않을 수 있습니다. 결과적으로 모회사와 사업부의 사업 계획과 전략이 맞지 않을 수 있으므로 분할하는 것이 더 나을 수 있습니다.

분할은 일반적으로 회사에 긍정적인 신호이지만 투자자는 분할 후 모회사에 남아 있는 것이 마음에 들지 않아 해당 주식을 매도할 수 있습니다.

분할이 모회사만큼 수익성이 없는 경우에도 스핀아웃이 발생할 수 있습니다. 별도의 회사를 만들어 어려움을 겪고 있는 부서의 산만함을 제거합니다. 또한 분사를 통해 경영진이 자산을 매각하거나 합병 또는 새 회사의 인수를 모색할 수 있습니다.

모회사는 종종 지분을 유지하거나 제품 또는 서비스 공급에 대한 계약 관계를 체결하여 스핀아웃을 지원합니다. 많은 경우 분사된 회사의 경영진도 모회사에서 뽑힙니다.

스핀아웃의 몇 가지 단점

투자자들은 일반적으로 스핀아웃을 선호합니다. 다른 요구 사항과 성장 전망을 가진 부문이 단독으로 진행하는 것이 비즈니스에 합리적이기 때문입니다. 시간 경과에 따른 가치 평가 에서 알 수 있듯이 분리된 부분의 합은 일반적으로 투자자의 경우 전체보다 큽니다 .

그러나 스핀아웃 프로세스는 관리 시간과 몇 개월 동안 주의를 산만하게 한다는 면에서 많은 비용이 소요될 수 있습니다. 경영진의 초점은 회사 운영에서 분사 실행으로 옮겨갈 수 있습니다. 또한 스핀아웃을 계획하고 완료하는 데 상당한 거래 비용이 발생할 수 있습니다.

물론 분할된 사업부 자체가 수익성이 있다는 보장은 없습니다. 분사된 회사는 모회사의 도움 없이 손실을 입거나 수입이 좋지 않을 수 있습니다. 반대로, 스핀아웃을 통해 수익성 있는 사업부를 제거하면 모회사의 수익이 줄어들고 재무 성과가 좋지 않을 수 있습니다.

스핀아웃의 예

스핀아웃은 일반적이며 투자자는 스핀아웃을 추진할 충분한 이유가 있습니다. 2009년 Bristol Myers Squibb에서 분사된 Mead Johnson Nutrition, 2013년 화이자에서 분사된 Zoetis, 2016년 Fiat Chrysler에서 분사된 Ferrari를 포함하여 주목할만한 분사가 많이 있습니다.

치폴레 멕시칸 그릴

Chipotle Mexican Grill은 2006년 맥도날드에서 분사되었으며 맥도날드의 이유는 Denver Post가 보도한 바와 같이 "성장을 촉진하고 핵심 사업에 더 많은 에너지를 투자하기 위함"이었습니다. Chipotle의 주식은 2006년에 6백만 주가 판매된 22달러의 초기 공모에서 제공되었습니다. 2021년 7월 9일 거래 마감 시점에서 Chipotle의 주식은 주당 1,592.25달러에 거래되고 있었습니다.

델파이 테크놀로지스 PLC

Delphi Automotive PLC는 2017년 12월 5일에 45억 달러 규모의 법인이 된 Delphi Technologies PLC를 분사했습니다. 이 새로운 회사는 고급 추진 시스템을 제공합니다. 컴퓨팅 성능과 스마트 차량 아키텍처의 기하급수적인 증가로 가능합니다."

Delphi Automotive는 Aptiv가 되었습니다. PLC는 더 크지만 느리게 성장하는 파워트레인 사업을 유지했습니다. 분사된 Delphi Technologies PLC는 자체 운명을 책임지고 있습니다.

실패한 스핀 아웃: 올드 네이비

의류 소매업체 Gap Inc.(GAP)는 2019년 초 CNN이 보도한 대로 회사가 Old Navy 부서를 분사할 계획이라고 발표했습니다. Old Navy는 독립 회사가 될 것입니다. 바나나 리퍼블릭, 힐시티, 애슬레타 등 타 브랜드를 포함한 갭 매장이 하나의 회사가 된다.

2018년에 Old Navy는 80억 달러의 매출과 90억 달러의 Gap 및 나머지 매장 매출로 다른 모든 브랜드와 거의 같은 매출을 올렸습니다. 가능한 분사의 결과로 Old Navy는 자체 사업 계획 및 전략에 따라 브랜드를 성장시킬 수 있었습니다. Gap과 나머지 매장은 지난 몇 년 동안 매출 성장에 어려움을 겪었기 때문에 통합될 것입니다.

그러나이 스핀 아웃은 결코 이루어지지 않았습니다. 2020년에 Gap은 Walmart, Costco 및 Target과 같은 의류를 판매하는 대형 소매업체와의 저가 경쟁으로 회사의 독립 실행형 전망의 실행 가능성이 감소함에 따라 계획을 취소하고 Old Navy를 유지하기로 결정했습니다. 발표 이후 갭 주가는 급등했다.

하이라이트

• 분할 회사는 해당 부문의 운영과 관련 자산 및 부채를 가져갑니다.

• 스핀아웃을 통해 사업부가 분사되어 주식 발행을 통해 자체 자본을 조달하고 자체 비즈니스 전략을 운영할 수 있습니다.

• 스핀아웃은 새로운 독립 법인을 구성하기 위해 사업부를 분리하는 일종의 기업 재편성입니다.