Растягивать

Что такое спинаут?

Выделение — это тип корпоративной реорганизации, включающий выделение подразделения для создания новой независимой корпорации. Выделенная компания берет с собой операции сегмента и связанные с ними активы и обязательства.

ценным бумагам и биржам (SEC) требует от материнской компании подробно описать выделение в форме 10-12B,. которая содержит существенное информационное письмо или описание, в котором излагаются причины выделения, сильные и слабые стороны новой компании, и перспективы своей отрасли. Выделение, которое обычно не облагается налогом для акционеров, может занять до шести месяцев.

Понимание спин-аутов

Спинауты могут возникать по разным причинам. Материнская компания может захотеть разблокировать стоимость встроенного подразделения, которое может расти не такими темпами, как компания в целом. Как правило, сегменту, находящемуся в ловушке или ограниченному, который растет быстрее, чем его материнская компания, было бы лучше, если бы он стал независимой компанией.

Выделение позволяет выделенному подразделению увеличить собственный капитал путем выпуска акций новой компании или долговых обязательств в форме облигаций для финансирования роста компании. Финансирование для привлечения капитала может оказаться невозможным в объединенной компании, но за счет выделения прибыльного подразделения выделенное подразделение имеет больше шансов привлечь инвесторов и банки.

Выделения также могут помочь материнской компании, позволив ей сосредоточиться на своих основных операциях без отвлечения ресурсов в сегмент, который может иметь разные потребности в различных аспектах, включая управление операциями, маркетинг, финансы и человеческие ресурсы.

Кроме того, выделяемое подразделение могло быть создано для создания вспомогательных услуг, таких как программное обеспечение или некоторые необходимые технологии. Несмотря на прибыльность, технологическое подразделение может не вписываться в отрасль материнской компании. В результате может быть лучше разделить их, поскольку бизнес-планы и стратегии материнской компании и подразделения могут не совпадать друг с другом.

Хотя выделение, как правило, является положительным признаком для компании, инвесторам может не понравиться то, что останется у материнской компании после выделения, и они продадут ее акции.

Выделение также может произойти, если подразделение не так прибыльно, как материнская компания. Создавая отдельную компанию, он устраняет отвлекающие факторы борющегося подразделения. Кроме того, выделение может позволить руководству распродать активы или заняться слиянием или выкупом новой компании.

Материнские компании часто оказывают поддержку своим дочерним предприятиям, сохраняя в них долю или подписывая договорные отношения на поставку продуктов или услуг. Во многих случаях управленческая команда выделенной фирмы также набирается из материнской компании.

Некоторые недостатки спинаута

Инвесторы, как правило, выступают за выделение, поскольку для сегмента с другими потребностями и перспективами роста имеет смысл действовать в одиночку. Сумма отдельных частей обычно больше, чем целое для инвесторов, как показали оценки с течением времени.

Однако процесс выделения может быть дорогостоящим с точки зрения времени управления и отвлекающих факторов в течение нескольких месяцев. Фокус руководства может сместиться с управления компанией на ее выделение. Кроме того, могут возникнуть значительные транзакционные расходы для планирования и завершения спинаута.

Конечно, нет никакой гарантии, что выделенное подразделение будет прибыльным само по себе. Выделенная компания может понести убытки или низкие доходы без помощи материнской компании. И наоборот, ликвидация прибыльного подразделения путем выделения может оставить материнскую компанию с меньшими доходами и уязвимой перед плохими финансовыми показателями.

Примеры спин-аутов

Спин-ауты — обычное дело, и у инвесторов есть веские причины настаивать на них. Есть много известных дочерних компаний, включая Mead Johnson Nutrition, которая была выделена из Bristol Myers Squibb в 2009 году, Zoetis была выделена из Pfizer в 2013 году, а Ferrari была выделена из Fiat Chrysler в 2016 году.

Чипотле Мексиканский Гриль

Chipotle Mexican Grill была выделена из McDonald's в 2006 году, и причины McDonald's заключались в том, чтобы «подтолкнуть к росту и уделить больше энергии своим ключевым направлениям деятельности», как сообщает Denver Post. Акции Chipotle были предложены при первичном публичном размещении по цене 22 доллара, при этом в 2006 году было продано 6 миллионов акций. На момент закрытия торгов 9 июля 2021 года акции Chipotle торговались по цене 1592,25 доллара за акцию.

ПЛК Delphi Technologies

Delphi Automotive PLC выделилась из Delphi Technologies PLC, которая 5 декабря 2017 года стала предприятием стоимостью 4,5 миллиарда долларов. Новая компания предлагает передовые силовые установки, которые, по словам генерального директора, «конвергенция автоматизированного вождения, повышенной электрификации и подключенных информационно-развлекательных систем, все благодаря экспоненциальному увеличению вычислительной мощности и архитектуре интеллектуальных транспортных средств».

Delphi Automotive превратилась в Aptiv PLC, которая сохранила бизнес по производству силовых агрегатов, более крупный, но медленно растущий бизнес. Выросшая компания Delphi Technologies PLC сама отвечает за свою судьбу.

Неудачный выход: Old Navy

Ритейлер одежды Gap Inc. (GAP) объявил в начале 2019 года, что компания намерена выделить подразделение Old Navy, как сообщает CNN. Old Navy станет независимой компанией. Магазины Gap, включая другие бренды, такие как Banana Republic, Hill City и Athleta, станут единой компанией.

В 2018 году Old Navy получил почти такой же доход, как и все другие бренды, вместе с его продажами в размере 8 миллиардов долларов по сравнению с доходом в 9 миллиардов долларов от Gap и остальных магазинов. В результате возможного отделения Old Navy получила бы возможность развивать свой бренд в соответствии со своим бизнес-планом и стратегией. Gap и остальные магазины будут консолидированы, так как их продажи в последние несколько лет росли с трудом.

Однако этому повороту так и не суждено было сбыться. В 2020 году Gap отменила свои планы и решила сохранить Old Navy, поскольку жизнеспособность автономных перспектив компании снизилась на фоне конкуренции с низкими ценами со стороны крупных розничных продавцов одежды, таких как Walmart, Costco и Target. После этого заявления акции Gap подскочили.

Особенности

• Выделенная компания берет с собой операции сегмента и связанные с ними активы и обязательства.

• Выделение позволяет выделить подразделение для привлечения собственного капитала за счет выпуска акций и реализации собственной бизнес-стратегии.

• Выделение — это тип корпоративной реорганизации, предполагающий выделение подразделения для создания новой независимой корпорации.