Spinout

Hvad er en spinout?

En spinout er en type virksomhedsomlægning, der involverer adskillelse af en division for at danne et nyt uafhængigt selskab. Spinout-virksomheden tager segmentets drift og tilhørende aktiver og passiver med sig.

Moderselskabet er forpligtet af Securities and Exchange Commission (SEC) til at detaljere spin-out'et i formular 10-12B,. som indeholder et væsentligt informationsbrev eller en fortælling, der skitserer begrundelsen for spinout, styrker og svagheder ved det nye selskab, og udsigterne for sin industri. En spinout, som typisk er skattefri for aktionærerne, kan tage op til seks måneder at gennemføre.

Forstå Spin Outs

Spinouts kan forekomme af forskellige årsager. Moderselskabet ønsker måske at låse op for værdien af den indlejrede division, som måske vokser i et andet tempo end det samlede selskab. Normalt ville et fanget eller begrænset segment, der vokser hurtigere end dets moderselskab, være bedre stillet som en uafhængig virksomhed.

En spinout gør det muligt for afdelingen, der udskilles, at rejse sin egen kapital gennem udstedelse af aktier i det nye selskab eller gæld i form af obligationer til finansiering af virksomhedens vækst. Finansieringen til kapitalfremskaffelse er måske ikke mulig med den kombinerede enhed, men ved at udskille den profitable division har den spun-off division større chance for at tiltrække investorer og banker.

Spinouts kan også hjælpe moderselskabet ved at give det mulighed for at fokusere på sine kerneaktiviteter uden omledning af ressourcer til et segment, der kunne have forskellige behov i forskellige aspekter, herunder driftsledelse, marketing, økonomi og menneskelige ressourcer.

Den division, der blev udskilt, kunne også have været etableret for at skabe en hjælpetjeneste såsom software eller noget nødvendig teknologi. Selvom teknologiafdelingen er rentabel, passer den måske ikke ind i moderselskabets branche. Som følge heraf kan det være bedre at opdele dem, da moderselskabets og divisionens forretningsplaner og strategier måske ikke stemmer overens med hinanden.

Selvom spinouts typisk er et positivt tegn for en virksomhed, kan investorerne måske ikke lide det, der er tilbage hos moderselskabet efter spinoutet, og sælge dets aktier.

En spinout kan også forekomme, hvis opdelingen ikke er lige så rentabel som moderselskabet. Ved at oprette et separat selskab fjerner det distraktionen af den kæmpende division. En spinout kan også give ledelsen mulighed for at sælge aktiver eller se efter en fusion eller buyout af det nye selskab.

Moderselskaber yder ofte støtte til deres spinouts ved at beholde egenkapitalen i dem eller underskrive kontraktlige forhold til levering af produkter eller tjenester. I mange tilfælde er ledelsesteamet i det udskilte firma også trukket fra moderselskabet.

Nogle ulemper ved en spinout

Investorer går generelt ind for et spinout, da det giver forretningsmæssig mening for et segment, der har forskellige behov og vækstudsigter, at gå alene. Summen af de adskilte dele er normalt større end helheden for investorer, som værdiansættelser over tid har vist.

Spinout-processen kan dog være dyr i form af ledelsestid og distraktion i en række måneder. Ledelsens fokus kan skifte fra at drive virksomheden til at udføre spin-out. Der kan også være betydelige transaktionsudgifter til at planlægge og gennemføre en spinout.

Selvfølgelig er der ingen garanti for, at den udvundne division vil være rentabel i sig selv. Et udskilt selskab kan lide tab eller dårlig indtjening uden hjælp fra forælderen. Omvendt kan fjernelse af en profitabel division ved at spinde ud efterlade moderselskabet med mindre omsætning og sårbart over for dårlige økonomiske resultater.

Eksempler på Spin Outs

Spin-outs er almindelige, og investorer har en god grund til at presse på for dem. Der er mange bemærkelsesværdige spinouts, herunder Mead Johnson Nutrition, som blev spundet ud af Bristol Myers Squibb i 2009, Zoetis blev spundet ud af Pfizer i 2013, og Ferrari blev spundet ud af Fiat Chrysler i 2016.

Chipotle mexicansk grill

Chipotle Mexican Grill blev spundet ud af McDonald's i 2006, og McDonald's grunde var "at presse væksten og afsætte mere energi til sine nøglevirksomheder", som rapporteret af Denver Post. Chipotles aktie blev udbudt ved dets børsnotering til 22 USD, hvorved 6 millioner aktier blev solgt i 2006. Ved afslutningen af handelen den 9. juli 2021 handlede Chipotles aktie til 1.592,25 USD pr. aktie.

Delphi Technologies PLC

Delphi Automotive PLC udsprang Delphi Technologies PLC, som blev en enhed på 4,5 milliarder dollars den 5. december 2017. Det nye selskab tilbyder avancerede fremdriftssystemer, som ifølge den administrerende direktør, "konvergensen af automatiseret kørsel, øget elektrificering og forbundet infotainment, alle muliggjort af eksponentielle stigninger i computerkraft og smart køretøjsarkitektur."

Delphi Automotive blev Aptiv PLC beholdt drivlinjeforretningen, den større, men langsommere voksende forretning. Den udspundne, Delphi Technologies PLC er ansvarlig for sin egen skæbne.

Et mislykket spin ud: Old Navy

Tøjforhandleren Gap Inc. (GAP) annoncerede i begyndelsen af 2019, at selskabet havde til hensigt at udskyde divisionen af Old Navy, som rapporteret af CNN. Old Navy bliver en selvstændig virksomhed. Gap-butikkerne, herunder andre mærker som Banana Republic, Hill City og Athleta, bliver ét selskab.

I 2018 genererede Old Navy næsten lige så stor omsætning som alle de andre mærker kombineret med dets 8 milliarder dollars i salg mod 9 milliarder dollars i omsætningen fra Gap og de resterende butikker. Som et resultat af det mulige spinout ville Old Navy være blevet frigjort til at vokse sit brand under sin egen forretningsplan og strategi. The Gap og de resterende butikker ville konsolidere sig, da deres salg har kæmpet for at vokse i de sidste par år.

Dette spin-out kom dog aldrig til at ske. I 2020 afblæste Gap sine planer og besluttede at beholde Old Navy, da levedygtigheden af virksomhedens selvstændige udsigter formindskedes midt i lavpriskonkurrencen fra big-box-forhandlere, der sælger tøj såsom Walmart, Costco og Target. Efter denne meddelelse steg Gap-aktierne højere.

##Højdepunkter

• Spinout-virksomheden tager segmentets drift og tilhørende aktiver og passiver med sig.

• En spinout gør det muligt for divisionen at blive udskilt for at rejse sin egen kapital gennem udstedelse af aktier og drive sin egen forretningsstrategi.

• En spinout er en form for virksomhedsomlægning, der involverer adskillelse af en division for at danne et nyt uafhængigt selskab.