Ausspinnen

Was ist ein Spinout?

Ein Spinout ist eine Form der Unternehmensneuausrichtung, bei der ein Unternehmensbereich in eine neue eigenständige Kapitalgesellschaft ausgegliedert wird. Die Ausgliederungsgesellschaft übernimmt den Geschäftsbetrieb des Segments und die damit verbundenen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten.

Die Muttergesellschaft wird von der Securities and Exchange Commission (SEC) aufgefordert, die Ausgliederung in Formblatt 10-12B zu beschreiben,. das ein umfangreiches Informationsschreiben oder eine Erläuterung enthält, in dem die Gründe für die Ausgliederung sowie die Stärken und Schwächen des neuen Unternehmens dargelegt werden. und die Aussichten seiner Branche. Eine Ausgliederung, die für Aktionäre in der Regel steuerfrei ist, kann bis zu sechs Monate dauern.

Spin-Outs verstehen

Spinouts können aus verschiedenen Gründen auftreten. Die Muttergesellschaft möchte möglicherweise den Wert der Embedded-Sparte freisetzen, die möglicherweise in einem anderen Tempo wächst als das Gesamtunternehmen. Normalerweise wäre ein gefangenes oder eingeschränktes Segment, das schneller wächst als sein Mutterunternehmen, als unabhängiges Unternehmen besser dran.

Ein Spinout ermöglicht es dem auszugliedernden Geschäftsbereich, sein eigenes Kapital durch die Ausgabe von Aktien des neuen Unternehmens oder von Schuldtiteln in Form von Anleihen zu beschaffen, um das Wachstum des Unternehmens zu finanzieren. Die Finanzierung der Kapitalbeschaffung ist mit der kombinierten Einheit möglicherweise nicht möglich, aber durch die Ausgliederung des profitablen Geschäftsbereichs hat der ausgegliederte Geschäftsbereich eine größere Chance, Investoren und Banken anzuziehen.

Spinouts können auch der Muttergesellschaft helfen, indem sie es ihr ermöglichen, sich auf ihr Kerngeschäft zu konzentrieren, ohne Ressourcen auf ein Segment umzuleiten, das in verschiedenen Aspekten, einschließlich Betriebsmanagement, Marketing, Finanzen und Personal, andere Bedürfnisse haben könnte.

Außerdem hätte die ausgegliederte Abteilung eingerichtet werden können, um einen Zusatzdienst wie Software oder eine benötigte Technologie zu schaffen. Die Technologiesparte ist zwar profitabel, passt aber möglicherweise nicht zur Branche der Muttergesellschaft. Infolgedessen ist es möglicherweise besser, sie aufzuteilen, da die Geschäftspläne und Strategien der Muttergesellschaft und des Geschäftsbereichs möglicherweise nicht miteinander übereinstimmen.

Obwohl Ausgliederungen in der Regel ein positives Zeichen für ein Unternehmen sind, mögen Anleger möglicherweise nicht, was nach der Ausgliederung bei der Muttergesellschaft verbleibt, und verkaufen ihre Aktien.

Eine Ausgliederung könnte auch erfolgen, wenn der Geschäftsbereich nicht so profitabel ist wie die Muttergesellschaft. Durch die Gründung eines separaten Unternehmens wird die Ablenkung durch die sich abmühende Abteilung beseitigt. Eine Ausgliederung könnte es dem Management auch ermöglichen, Vermögenswerte zu verkaufen oder nach einer Fusion oder Übernahme des neuen Unternehmens zu suchen.

Muttergesellschaften unterstützen ihre Ausgründungen häufig, indem sie Anteile an ihnen behalten oder Vertragsbeziehungen für die Lieferung von Produkten oder Dienstleistungen abschließen. In vielen Fällen stammt auch die Geschäftsführung des ausgegliederten Unternehmens aus der Muttergesellschaft.

Einige Nachteile eines Spinouts

Investoren befürworten im Allgemeinen eine Ausgliederung, da es für ein Segment mit anderen Bedürfnissen und Wachstumsaussichten wirtschaftlich sinnvoll ist, einen Alleingang zu gehen. Die Summe der einzelnen Teile ist für Anleger in der Regel größer als das Ganze, wie Bewertungen im Laufe der Zeit gezeigt haben.

Der Spinout-Prozess kann jedoch in Bezug auf Verwaltungszeit und Ablenkung für mehrere Monate kostspielig sein. Der Fokus des Managements kann sich von der Führung des Unternehmens auf die Durchführung der Ausgliederung verlagern. Außerdem können erhebliche Transaktionskosten anfallen, um eine Ausgliederung zu planen und abzuschließen.

Natürlich gibt es keine Garantie dafür, dass die ausgegliederte Sparte von sich aus profitabel ist. Ein ausgegliedertes Unternehmen könnte ohne die Hilfe des Mutterunternehmens Verluste oder schlechte Erträge erleiden. Umgekehrt könnte die Entfernung einer profitablen Abteilung durch Ausgliederung dazu führen, dass die Muttergesellschaft weniger Einnahmen hat und anfällig für schlechte finanzielle Ergebnisse ist.

Beispiele für Ausgründungen

Ausgründungen sind üblich, und Investoren haben guten Grund, darauf zu drängen. Es gibt viele bemerkenswerte Spin-outs, darunter Mead Johnson Nutrition, das 2009 aus Bristol Myers Squibb ausgegliedert wurde, Zoetis wurde 2013 aus Pfizer ausgegliedert und Ferrari wurde 2016 aus Fiat Chrysler ausgegliedert.

Chipotle Mexikanischer Grill

Chipotle Mexican Grill wurde 2006 aus McDonald's ausgegliedert, und die Gründe von McDonald's waren, "das Wachstum voranzutreiben und seinen Schlüsselgeschäften mehr Energie zu widmen", wie die Denver Post berichtete. Die Aktien von Chipotle wurden bei ihrem Börsengang zu 22 $ angeboten, wobei 2006 6 Millionen Aktien verkauft wurden. Zum Handelsschluss am 9. Juli 2021 wurden die Aktien von Chipotle zu 1.592,25 $ pro Aktie gehandelt.

Delphi Technologies PLC

Delphi Automotive PLC hat Delphi Technologies PLC ausgegliedert, die am 5. Dezember 2017 zu einem 4,5-Milliarden-Dollar-Unternehmen wurde. Das neue Unternehmen bietet fortschrittliche Antriebssysteme, die laut dem CEO „die Konvergenz von automatisiertem Fahren, zunehmender Elektrifizierung und vernetztem Infotainment, alles zusammenführen ermöglicht durch exponentielle Steigerungen der Rechenleistung und intelligente Fahrzeugarchitektur."

Delphi Automotive wurde zu Aptiv PLC und behielt das Powertrain-Geschäft, das größere, aber langsamer wachsende Geschäft. Die ausgegliederte Delphi Technologies PLC ist für ihr eigenes Schicksal verantwortlich.

Eine gescheiterte Ausgründung: Old Navy

Der Bekleidungseinzelhändler Gap Inc. (GAP) gab Anfang 2019 bekannt, dass das Unternehmen beabsichtige, den Geschäftsbereich Old Navy auszugliedern, wie CNN berichtete. Old Navy wird ein unabhängiges Unternehmen sein. The Gap Stores, einschließlich anderer Marken wie Banana Republic, Hill City und Athleta, werden ein Unternehmen sein.

Im Jahr 2018 erzielte Old Navy fast so viel Umsatz wie alle anderen Marken zusammen mit einem Umsatz von 8 Milliarden US-Dollar gegenüber 9 Milliarden US-Dollar Umsatz aus Gap und den verbleibenden Geschäften. Als Ergebnis der möglichen Ausgliederung wäre Old Navy frei geworden, um seine Marke im Rahmen seines eigenen Geschäftsplans und seiner eigenen Strategie auszubauen. The Gap und die verbleibenden Geschäfte würden sich konsolidieren, da ihre Verkäufe in den letzten Jahren nur schwer wachsen konnten.

Diese Abspaltung kam jedoch nie zustande. Im Jahr 2020 brach Gap seine Pläne ab und beschloss, Old Navy beizubehalten, da die Rentabilität der eigenständigen Perspektiven des Unternehmens angesichts der Billigkonkurrenz von großen Einzelhändlern, die Bekleidung verkaufen, wie Walmart, Costco und Target abnahm. Nach dieser Ankündigung stiegen die Gap-Aktien höher.

Höhepunkte

• Die Ausgliederungsgesellschaft übernimmt den Geschäftsbetrieb des Segments und die damit verbundenen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten.

• Ein Spinout ermöglicht die Ausgliederung des Geschäftsbereichs, um sein eigenes Kapital durch die Ausgabe von Aktien zu beschaffen und seine eigene Geschäftsstrategie zu verfolgen.

• Ein Spinout ist eine Form der Unternehmensneuausrichtung, bei der ein Unternehmensbereich in eine neue eigenständige Kapitalgesellschaft ausgegliedert wird.