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Che cos'è uno spinout?

Uno spinout è un tipo di riallineamento aziendale che prevede la separazione di una divisione per formare una nuova società indipendente. La società spin-out porta con sé le operazioni del settore e le attività e passività associate.

La società madre è tenuta dalla Securities and Exchange Commission (SEC) a dettagliare lo spin-out nel modulo 10-12B,. che contiene una lettera informativa sostanziale o una descrizione che delinea la logica dello spin-out, i punti di forza e i punti deboli della nuova società, e le prospettive del suo settore. Uno spinout, che in genere è esentasse per gli azionisti, può richiedere fino a sei mesi per essere completato.

Capire gli spin out

Gli spinout possono verificarsi per una serie di motivi. La società madre potrebbe voler sbloccare il valore della divisione embedded, che potrebbe crescere a un ritmo diverso rispetto all'azienda nel suo complesso. Di solito, un segmento intrappolato o vincolato che sta crescendo più velocemente del suo genitore sarebbe meglio come azienda indipendente.

Uno spin-out consente alla divisione che viene scorporata di raccogliere il proprio capitale attraverso l'emissione di azioni nella nuova società o di debito sotto forma di obbligazioni per finanziare la crescita dell'azienda. Il finanziamento per la raccolta di capitali potrebbe non essere possibile con l'entità combinata, ma separando la divisione redditizia, la divisione scorporata ha maggiori possibilità di attrarre investitori e banche.

Gli spinout possono anche aiutare la società madre consentendole di concentrarsi sulle sue operazioni principali senza dirottare le risorse verso un segmento che potrebbe avere esigenze diverse in vari aspetti, tra cui gestione delle operazioni, marketing, finanza e risorse umane.

Inoltre, la divisione in corso di costituzione avrebbe potuto essere istituita per creare un servizio ausiliario come software o alcune tecnologie necessarie. Sebbene redditizia, la divisione tecnologica potrebbe non adattarsi al settore della società madre. Di conseguenza, potrebbe essere meglio dividerli poiché i piani aziendali e le strategie della società madre e della divisione potrebbero non essere allineati tra loro.

Sebbene gli spinout siano in genere un segnale positivo per un'azienda, agli investitori potrebbe non piacere ciò che rimane nella società madre dopo lo spinout e vendere le sue azioni.

Uno spin-out potrebbe verificarsi anche se la divisione non è redditizia come la società madre. Creando una società separata, rimuove la distrazione della divisione in difficoltà. Inoltre, uno spin-out potrebbe consentire al management di vendere beni o cercare una fusione o un'acquisizione della nuova società.

Le società capogruppo spesso forniscono supporto alle loro spin-out mantenendone il capitale o stipulando rapporti contrattuali per la fornitura di prodotti o servizi. In molti casi, anche il team dirigenziale dell'impresa scissa è tratto dalla società madre.

Alcuni inconvenienti di uno spinout

Gli investitori sono generalmente a favore di uno spinout, poiché ha senso per un segmento che ha esigenze e prospettive di crescita diverse fare da solo. La somma delle parti separate è solitamente maggiore del totale per gli investitori, come hanno dimostrato le valutazioni nel tempo.

Tuttavia, il processo di spinout può essere costoso in termini di tempo di gestione e distrazione per un certo numero di mesi. L'attenzione del management può spostarsi dalla gestione dell'azienda all'esecuzione dello spin out. Inoltre, possono esserci spese di transazione significative per pianificare e completare uno spinout.

Naturalmente, non vi è alcuna garanzia che la divisione scissa sarà redditizia di per sé. Una società scorporata potrebbe subire perdite o scarsi guadagni senza l'aiuto del genitore. Al contrario, la rimozione di una divisione redditizia attraverso lo spin-out potrebbe lasciare la società madre con meno entrate e vulnerabile a scarsi risultati finanziari.

Esempi di spin out

Gli spin out sono comuni e gli investitori hanno buone ragioni per spingerli. Ci sono molti spin-out degni di nota tra cui Mead Johnson Nutrition, che è stata scorporata da Bristol Myers Squibb nel 2009, Zoetis è stata scorporata da Pfizer nel 2013 e Ferrari è stata scorporata da Fiat Chrysler nel 2016.

Griglia messicana Chipotle

Chipotle Mexican Grill è stato scorporato da McDonald's nel 2006 e le ragioni di McDonald's erano "spingere la crescita e dedicare più energia alle sue attività chiave", come riportato dal Denver Post. Le azioni di Chipotle sono state offerte alla sua offerta pubblica iniziale a $ 22, per cui nel 2006 sono state vendute 6 milioni di azioni. Alla chiusura delle negoziazioni del 9 luglio 2021, le azioni di Chipotle erano scambiate a $ 1.592,25 per azione.

Delphi Technologies PLC

Delphi Automotive PLC ha scorporato Delphi Technologies PLC, che è diventata un'entità da 4,5 miliardi di dollari il 5 dicembre 2017. La nuova società offre sistemi di propulsione avanzati, che, secondo il CEO, "la convergenza di guida automatizzata, maggiore elettrificazione e infotainment connesso, tutto reso possibile dall'aumento esponenziale della potenza di calcolo e dall'architettura dei veicoli intelligenti".

Delphi Automotive è diventata Aptiv PLC ha mantenuto l'attività di propulsione, l'attività più grande ma in crescita più lenta. Nato così, Delphi Technologies PLC è responsabile del proprio destino.

Una rotazione fallita: Old Navy

Il rivenditore di abbigliamento Gap Inc. (GAP) ha annunciato all'inizio del 2019 che la società intendeva creare la divisione di Old Navy, come riportato dalla CNN. Old Navy sarà una società indipendente. I negozi Gap, inclusi altri marchi come Banana Republic, Hill City e Athleta, saranno un'unica azienda.

Nel 2018, Old Navy ha generato quasi le stesse entrate di tutti gli altri marchi combinati con i suoi $ 8 miliardi di vendite contro $ 9 miliardi di entrate dal Gap e dai restanti negozi. Come risultato del possibile spin-out, Old Navy sarebbe stata libera di far crescere il proprio marchio secondo il proprio piano aziendale e la propria strategia. The Gap e gli altri negozi si consoliderebbero poiché le loro vendite hanno faticato a crescere negli ultimi anni.

Questa rotazione, tuttavia, non si è mai avverata. Nel 2020, Gap ha annullato i suoi piani e ha deciso di mantenere Old Navy, poiché la fattibilità delle prospettive autonome dell'azienda è diminuita a causa della concorrenza a basso costo dei rivenditori di grandi dimensioni che vendono abbigliamento come Walmart, Costco e Target. Dopo aver fatto quell'annuncio, le azioni Gap sono aumentate.

Mette in risalto

• La società spin-out porta con sé l'operatività del settore e le relative attività e passività.

• Uno spin-out consente alla divisione di essere scorporata per raccogliere il proprio capitale attraverso l'emissione di azioni e attuare la propria strategia aziendale.

• Uno spin-out è un tipo di riallineamento aziendale che prevede la separazione di una divisione per formare una nuova società indipendente.