Teorem Modigliani-Miller (M&M)
Apakah Teorem Modigliani-Miller (M&M)?
Teorem Modigliani-Miller (M&M) menyatakan bahawa nilai pasaran syarikat dikira dengan betul sebagai nilai semasa pendapatan masa depannya dan aset pendasarnya,. dan adalah bebas daripada struktur modalnya.
Pada tahap yang paling asas, teorem berhujah bahawa, dengan andaian tertentu, adalah tidak relevan sama ada syarikat membiayai pertumbuhannya dengan meminjam, dengan mengeluarkan saham saham, atau dengan melabur semula keuntungannya.
Dibangunkan pada tahun 1950-an, teori ini mempunyai kesan yang besar terhadap kewangan korporat.
Memahami Teorem Modigliani-Miller
Syarikat hanya mempunyai tiga cara untuk mengumpul wang bagi membiayai operasi mereka dan memacu pertumbuhan dan pengembangan mereka. Mereka boleh meminjam wang dengan mengeluarkan bon atau mendapatkan pinjaman; mereka boleh melabur semula keuntungan mereka dalam operasi mereka, atau mereka boleh mengeluarkan saham saham baharu kepada pelabur.
Teorem Modigliani-Miller berhujah bahawa pilihan atau gabungan pilihan yang dipilih oleh syarikat tidak mempunyai kesan ke atas nilai pasaran sebenarnya.
Merton Miller,. salah seorang daripada dua pencetus teorem, menerangkan konsep di sebalik teori dengan analogi dalam bukunya, Inovasi Kewangan dan Volatiliti Pasaran:
"Fikirkan firma itu sebagai tab besar susu penuh. Petani boleh menjual keseluruhan susu itu apa adanya. Atau dia boleh mengasingkan krim dan menjualnya pada harga yang jauh lebih tinggi daripada keseluruhan susu yang akan dibawa. (Itu analogi firma yang menjual sekuriti hutang yang rendah dan dengan itu berharga tinggi.) Tetapi, sudah tentu, apa yang petani akan tinggalkan ialah susu skim dengan kandungan lemak mentega yang rendah dan itu akan dijual pada harga yang lebih rendah daripada susu penuh. ekuiti. M dan Cadangan M mengatakan bahawa jika tiada kos pengasingan (dan, sudah tentu, tiada program sokongan tenusu kerajaan), krim ditambah susu skim akan membawa harga yang sama dengan susu keseluruhan."
Sejarah Teori M&M
Merton Miller dan Franco Modigliani mengkonseptualisasikan dan membangunkan teorem ini, dan menerbitkannya dalam artikel, "Kos Modal, Kewangan Perbadanan dan Teori Pelaburan," yang muncul dalam Kajian Ekonomi Amerika pada akhir 1950-an.
Pada masa itu, kedua-dua Modigliani dan Miller adalah profesor di Sekolah Siswazah Pentadbiran Perindustrian di Carnegie Mellon University. Kedua-duanya dikehendaki mengajar kewangan korporat kepada pelajar perniagaan tetapi, malangnya, kedua-duanya tidak mempunyai pengalaman dalam kewangan korporat. Selepas membaca bahan kursus yang mereka gunakan, kedua-dua profesor mendapati maklumat itu tidak konsisten dan konsepnya cacat. Jadi, mereka bekerjasama untuk membetulkannya.
###Tambahan Kemudian
Hasilnya ialah artikel pecah tanah yang diterbitkan dalam jurnal ekonomi. Maklumat itu akhirnya disusun dan disusun untuk menjadi teorem M&M.
Pada awalnya, kedua-dua ahli ekonomi menyedari bahawa teorem awal mereka meninggalkan beberapa faktor yang berkaitan. Ia meninggalkan perkara seperti cukai dan kos pembiayaan, dengan berkesan mempertikaikan maksudnya dalam kekosongan "pasaran yang cekap sempurna."
Versi teorem mereka yang kemudiannya menangani isu-isu ini, termasuk "Cukai Pendapatan Korporat dan Kos Modal: Pembetulan," yang diterbitkan pada tahun 1960-an.
##Sorotan
Nilai pasaran ditentukan oleh nilai semasa pendapatan masa hadapan, teorem menyatakan.
Teorem ini sangat berpengaruh sejak ia diperkenalkan pada tahun 1950-an.
Teorem Modigliani-Miller menyatakan bahawa struktur modal syarikat bukanlah faktor nilainya.
