Auktionskurssikkerhed (ARS)
Hvad er en auktionssatssikkerhed (ARS)?
En auktionsrentesikkerhed (ARS) er en form for variabelt forrentet gældspapir, der sælges gennem en hollandsk auktion. En ARS er generelt enten en obligation med en langsigtet løbetid på 20 til 30 år eller foretrukne aktier udstedt af en lukket fond. ARS sælges til en rente, der vil klare markedet til det lavest mulige afkast. Dette sikrer, at alle budgivere på en ARS modtager det samme afkast på gældsudstedelsen. Renten på en ARS nulstilles med jævne mellemrum gennem yderligere auktioner, typisk hver syvende, 14., 28. eller 35. dag.
Under den globale finanskrise i 2008 fejlede ARS-markedet, da auktionerne ikke kunne tiltrække nok bydere til at etablere en clearingrate. Dette betød, at mange investorer stod tilbage med investeringer med langsigtede løbetider, som de ikke kunne sælge.
$330 milliarder
Det anslåede beløb investeret i auktionsrenteværdipapirer før markedet kollapsede i 2008.
Forstå Auction Rate Securities (ARS)
Kommunale og virksomhedsudstedere, der søger at rejse gæld til en lav pris og søger fleksibiliteten i variable renter, kan gå vejen til auktionsrenteværdipapirer (ARS). Auktionsrenteværdipapirer er mellem- til langfristede gældsudstedelser, som har deres rentesatser fastsat gennem en hollandsk auktionsproces. På en måde fungerer en ARS, som om det var et kortere sigt, da renten nulstilles cirka hver måned. En hollandsk auktion er en offentlig udbudsauktionsstruktur, hvor prisen på udbuddet fastsættes efter at have taget alle bud og fastsat den højeste pris, som det samlede udbud kan sælges til.
Før ARS-auktionen
Auktioner for ARS afholdes hver syvende, 14., 28. eller 35. dag, på hvilket tidspunkt kurserne nulstilles. Forud for auktionen diskuterer mæglere rækken af mulige ARS-satser med deres kunder. Denne diskussion, kaldet " prissnak ", giver kunderne grundlag for sandsynlige kurser, men investorerne kan frit afgive bud uden for dette interval.
Investorer går ind i en konkurrencepræget budproces ved at afgive bud, der specificerer antallet af aktier, i pålydende værdi af $25.000, som de er villige til at købe og den laveste rente, som de ville være villige til at acceptere fra obligationen.
Bud accepteres indtil den deadline, hvorefter auktionsagenten beregner clearingkursen ud fra de afgivne bud. Clearingrenten er den rente, der betales på værdipapirerne frem til næste auktion.
Efter ARS-auktionen
Hvis investorens budkurs er mindre end clearingkursen, modtager investoren hele eller en del af det ønskede bud. Bud afgivet over clearingtaksten vil ikke blive udfyldt. Kuponer udbetales kort efter hver auktionsperiode slutter, og udbyttet afregnes hvert kvartal. Investorer er tiltrukket af disse værdipapirer på grund af høje ratings af investeringskvalitet ud over det faktum, at de er fritaget for føderale, statslige og lokale skatter. ARS giver også et lidt højere afkast efter skat end pengemarkedsinstrumenter på grund af deres kompleksitet og øgede risiko.
Sammenbruddet af ARS-markedet
I feb. I 2008 svigtede ARS-markedet, da de fire vigtigste investeringsbanker på markedet - Citigroup, UBS AG, Wachovia og Merrill Lynch - afviste at fungere som sidste udvej bydere på grund af likviditetsproblemer. Mæglere, der solgte disse værdipapirer på vegne af udstedere, fik købere til at tro, at de var likvide.
Da nedsiden af ARS kom frem, tiltrak auktionerne for få budgivere til at etablere en clearingrate, hvilket resulterede i, at ARS-indehavere ikke var i stand til at sælge deres langsigtede investeringer, som var blevet illikvide. Faktisk er et marked for værdipapirer med auktionskurs ophørt med at eksistere.
Efter sammenbruddet af ARS-markedet trådte Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), Securities and Exchange Commission (SEC) og statsadvokater ind for at forhandle forlig med store mægler-forhandlere på vegne af investorer. Store finansielle institutioner - inklusive Bank of America og Citigroup - blev pålagt at betale mere end 40 milliarder dollar tilbage til investorer, som sagde, at firmaerne ikke fuldt ud havde oplyst dem om risiciene ved ARS-investeringer.
##Højdepunkter
ARS-markedet kollapsede under den globale finanskrise i 2008, hvilket efterlod titusindvis af investorer med langsigtede investeringer, de ikke kunne sælge.
En auktionsrentesikkerhed (ARS) er en type investering med variabel rente, der generelt enten er en obligation med lang løbetid eller foretrukne aktier.
Renten på en ARS nulstilles typisk hver syvende, 14., 28. eller 35. dag gennem en hollandsk auktion.
En hollandsk auktion er en offentlig auktion, hvor investorer afgiver bud på størrelsen af det tilbud, de er villige til at købe, og den pris, de er villige til at betale.
