Tilbagekøbe

Hvad er et aktietilbagekøb?

Når en børsnoteret virksomhed tilbagekøber udestående aktier af sine egne aktier på det åbne marked (eller direkte fra eksisterende aktionærer), er dette kendt som et aktietilbagekøb. Når der sker et aktietilbagekøb, sker der to ting med det samme - antallet af udestående aktier falder, og den andel af virksomheden, hver aktie repræsenterer stiger.

Med andre ord, efter et tilbagekøb har eksisterende aktionærer (forudsat at de ikke har solgt nogen af deres egne aktier tilbage til virksomheden) pludselig en øget andel i virksomheden, både hvad angår deres procentvise ejerskab og vægten af deres stemme rettigheder. Et aktietilbagekøb beskrives ofte som en virksomhed, der "investerer i sig selv."

Hvorfor køber virksomheder aktier tilbage?

Generelt køber virksomheder aktier tilbage, når de har "ekstra" kontanter på hånden, som ikke allerede er planlagt til andre investeringer eller operationer. Dette gøres normalt af to årsager - for at øge aktieværdien for investorer og for at reducere aktieudvandingen.

For at øge aktiekursen

Fordi prisen er et produkt af udbud og efterspørgsel, bør en reduktion af udbuddet af aktier på markedet øge efterspørgslen, hvilket igen skulle øge aktiekursen og dermed levere yderligere værdi til eksisterende aktionærer.

Fordi tilbagekøb er kendt for at øge aktiekursen, driver blot meddelelsen om et kommende tilbagekøb ofte aktier op i kurs, da investorer forsøger at købe ind før tilbagekøbet.

For at bekæmpe aktiefortynding

Når en virksomheds ansatte udnytter deres aktieoptioner, kommer der flere aktier på markedet, hvilket får hver eksisterende aktie til at repræsentere en mindre andel i virksomheden. Denne effekt er kendt som aktiefortynding. Tilbagekøb bekæmper aktieudvanding ved at fjerne aktier fra markedet, hvilket resulterer i, at hver resterende aktie repræsenterer en større andel i virksomheden.

Hvad er virkningerne af et aktietilbagekøb?

Aktietilbagekøb har en lang række effekter på flere områder. De påvirker aktier, aktionærer, økonomiske nøgletal og virksomheden selv.

På lagerpris

Som nævnt ovenfor bør aktietilbagekøb – i teorien – drive aktiekursen op af flere årsager. For det første, hvis efterspørgslen efter aktier forbliver den samme, men færre aktier er tilgængelige, bør aktier handles til højere priser på grund af deres relative knaphed.

For det andet, da tilbagekøb kræver værdifulde kontanter, foretager virksomheder dem normalt, når de ikke har desperat behov for midler til at betale gæld eller finansiere vigtige operationer. Af denne grund kan et tilbagekøb ses som et tegn på finansiel sundhed og stabilitet, hvilket kan gøre en aktie mere tiltrækkende for investorer, hvilket yderligere driver kursen op.

Om økonomiske nøgletal

Return on Assets (ROA): Aktietilbagekøb kræver kontanter, hvilket er et aktiv. Da tilbagekøb reducerer kontanter, reduceres aktiver (nævneren i ROA-beregningen), hvilket resulterer i et højere afkast på aktiver,. hvilket typisk ses som positivt af markedet.
Return on Equity (ROE): Fordi tilbagekøb reducerer antallet af udestående aktier, falder en virksomheds egenkapital (AKA bogført værdi, nævneren i ROE-beregningen), hvilket resulterer i et højere afkast på egenkapitalen,. hvilket typisk er betragtes som positivt af markedet.
Earnings per Share (EPS): Reduktion af antallet af udestående aktier øger også indtjening pr. aktie,. da den samme indtjening er fordelt på færre aktier. Jo højere en virksomheds indtjening er, jo mere attraktiv er dens aktie.
Pris-til-indtjening (P/E): Da tilbagekøb øger EPS (nævneren i P/E-beregningen), reducerer de en virksomheds pris-til-indtjening-forhold. Jo lavere en virksomheds P/E-forhold er sammenlignet med konkurrenterne, jo mere attraktivt er det typisk at værdiansætte investorer.

Om Aktionærer

Da tilbagekøb reducerer antallet af aktier, en virksomhed har i omløb, repræsenterer hver resterende aktie en større andel (og flere stemmerettigheder) i virksomheden. Dette er et plus for aktionærerne, da jo mere en virksomhed de ejer, jo mere opadrettede vil de se, hvis virksomheden stiger i værdi. Derudover vil hver aktie have en større indflydelse i forhold til indehaverens stemmerettigheder, når det kommer til beslutninger, der kan påvirke en virksomheds fremtidige succes.

Yderligere, da tilbagekøb typisk driver aktiekursen op, står eksisterende aktionærer til at drage fordel af disse tilbagekøb i form af kapitalgevinster.

Om virksomheden

Når en virksomhed foretager et tilbagekøb, bruger den kontanter, der kunne have været brugt til en række andre formål, herunder nedbetaling af gæld, ansættelse, forskning og udvikling eller anskaffelse af nye anlæg, ejendom eller udstyr. Med andre ord falder dens aktiver.

Tilbagekøb kan dog også vække omtale, indgyde offentlig tillid til en virksomhed og få dens aktie til at stige i værdi, hvilket kan hjælpe den med at sikre yderligere finansiering og nye investorer.

Højdepunkter

Et tilbagekøb reducerer antallet af udestående aktier og øger derved (positiv) indtjening pr. aktie og ofte aktiens værdi.
Et tilbagekøb er, når et selskab køber sine egne aktier på aktiemarkedet.
Et aktietilbagekøb kan demonstrere over for investorer, at virksomheden har tilstrækkelige kontanter afsat til nødsituationer og en lav sandsynlighed for økonomiske problemer.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er kritik af tilbagekøb?

Et aktietilbagekøb kan give investorer det indtryk, at selskabet ikke har andre profitable muligheder for vækst, hvilket er et problem for vækstinvestorer, der søger omsætnings- og profitstigninger. Tilbagekøb kan sætte en virksomhed i en usikker situation, hvis økonomien falder, eller virksomheden står over for økonomiske problemer, den ikke kan dække. En anden kritik af et tilbagekøb er, at det kan bruges til at puste aktiekursen kunstigt op i markedet, hvilket også kan føre til højere direktionsbonusser.

Hvorfor ville virksomheder foretage tilbagekøb?

Et tilbagekøb giver virksomheder mulighed for at investere i sig selv. Hvis en virksomhed føler, at dens aktier er undervurderet, kan den foretage et tilbagekøb for at give investorerne et afkast. Aktietilbagekøbet reducerer antallet af eksisterende aktier, hvilket gør hver enkelt til en større procentdel af selskabet værd. En anden grund til et tilbagekøb er kompensationsformål. Virksomheder belønner ofte deres medarbejdere og ledelse med aktiebelønninger og aktieoptioner, og et tilbagekøb hjælper med at undgå udvanding af eksisterende aktionærer. Endelig kan et tilbagekøb være en måde at forhindre andre aktionærer i at tage en kontrollerende andel.

Hvordan foretages et tilbagekøb?

Et selskab kan afgive et købstilbud til en overkurs over den aktuelle markedspris til aktionærer, hvor de har mulighed for at indsende alle eller en del af deres aktier inden for en given tidsramme. Alternativt kan en virksomhed have et skitseret aktietilbagekøbsprogram, der køber aktier på det åbne marked på bestemte tidspunkter eller med jævne mellemrum over en længere periode. En virksomhed kan finansiere sit tilbagekøb ved at optage gæld, med kontanter på hånden eller med pengestrømmen fra driften.