Differential
Hvad er en forskel?
En differential er graden af tilpasning til værdien eller karakteren af fysiske leverancer eller til deres placering, som tilladt af en futureskontrakt. Selvom det ikke er sandt for alle, tillader nogle futures-kontrakter forskelle, også kendt som en godtgørelse. Sådanne futureskontrakter tillader den korte position at foretage justeringer af leveringsstedet og/eller kvaliteten eller standarden for den vare eller værdipapir, der skal leveres. Disse forskelle er fastsat på par -basis eller i forhold til en central placering.
Differentialer forklaret
Futures kontrakter er standardiseret med hensyn til kvalitet og kvantitet af en given vare. På grund af dette er futuresprisen repræsentativ for et typisk udvalg af kvaliteter af råvarer og er derfor en gennemsnitspris. Den pris, der er specifik for ethvert produkts oprindelse og kvalitet, er ikke altid den samme; det kan være højere eller lavere. Præmien eller rabatten på det fysiske produkt, differentialet, repræsenterer den værdi, markedet tillægger produktet, plus eller minus, afhængig af pris/kvalitet.
Hvis det vurderes, at de vurderede varer er af bedre kvalitet og priser over basiskarakteren, kan det kræve en præmiesats. Omvendt kan produkter, der ikke opfylder mindst de standarder, der er fastsat af basiskarakteren, være uacceptable. Væsentlige afvigelser fra basisniveaukarakteren vil resultere i større forskelle.
Betingelserne i kontrakten identificerer forskelle, basisgrad og andre forhold relateret til kvalitet, præmier eller bøder og er faste betingelser på de fleste børser.
Pris og prisrisiko
Historisk set bevæger kontantprisen og futuresprisen på en råvare sig generelt tættere på hinanden, når leveringsdatoen for futures nærmer sig. På et ideelt marked, eller i det mindste et effektivt marked, er denne konvergens ret almindelig. Alligevel svinger prisen på den fysiske vare næsten altid og bevæger sig op og ned helt uafhængigt af futuresmarkedet. Dette er grunden til, at en differential eller differentialer er (eller er) indført i futureskontrakten. En prisforskel skyldes ikke altid en vares kvalitet og kvalitet, men kan også afspejle lokale fysiske markedsforhold. Dette er grunden til, at differentialer, eller differentiel risiko, er en af hovedkomponenterne i prisrisiko. Den anden væsentlige komponent er underliggende prisrisiko, hvor en bestemt råvares futures stiger eller falder som helhed.
Andre overvejelser
I de fleste tilfælde bruges futuresmarkeder til at mindske eksponeringen for prisrisiko, fordi de repræsenterer udbud og efterspørgsel efter en typisk kvalitet af tilgængelige og leverbare råvarer. Futuremarkeder kan dog ikke bruges til at moderere forskelsrisikoen, fordi en sådan risiko udelukkende er knyttet til typen, kvaliteten eller oprindelsen af specifikke råvarer.
Differentiel risiko og eksponering er næsten altid mindre stor end den underliggende prisrisiko. Af denne grund er futuresmarkedets evne til at reducere sådanne risici et væsentligt styringsværktøj. Differentiel risiko bør aldrig ignoreres eller afskrives, og gennemgang af historiske forskelle for de samme eller lignende produkter er ofte en klog fremgangsmåde.
Højdepunkter
En differential er justeringen til karakter eller værdi af et underliggende aktiv, der er angivet som leverancen i en futureskontrakt.
En futureskontrakt angiver standardiserede vilkår for det underliggende aktiv, hvor forskelle omfatter eventuelle ændringer af kontraktvilkårene.
Nogle futureskontrakter giver mulighed for differentialer, mens andre ikke gør. Hvis det er tilladt, vil kontakterne typisk tillade den korte position at tage forskellen.
