Overlevende skævhed
Hvad er survivorship bias?
Survivorship bias eller survivor bias er tendensen til at se resultaterne af eksisterende aktier eller fonde på markedet som en repræsentativ omfattende stikprøve uden at tage hensyn til dem, der er gået konkurs. Bias for overlevelse kan resultere i overvurdering af historiske resultater og generelle attributter for en fonds eller et markedsindeks.
Survivorship bias -risiko er chancen for, at en investor træffer en forkert investeringsbeslutning baseret på offentliggjorte investeringsfondsafkastdata.
Forstå Survivorship Bias
Survivorship bias er en naturlig singularitet, der gør de eksisterende fonde på investeringsmarkedet mere synlige og derfor mere opfattet som et repræsentativt udsnit. Survivorship bias opstår, fordi mange fonde på investeringsmarkedet lukkes af, at investeringsforvalteren af forskellige årsager efterlader eksisterende fonde på forkant med investeringsuniverset.
Fondene kan lukke af forskellige årsager. Talrige markedsforskere følger og har rapporteret om virkningerne af fondslukninger, hvilket fremhæver forekomsten af overlevelsesbias. Markedsforskere følger regelmæssigt fondens overlevelsesbias og fondslukninger for at måle historiske tendenser og tilføje ny dynamik til overvågning af fondens ydeevne.
Talrige undersøgelser er blevet udført, der diskuterer overlevelsesbias og dens virkninger. For eksempel udgav Morningstar en forskningsrapport med titlen "The Fall of Funds: Why Some Funds Fail", der diskuterer fondslukninger og deres negative konsekvenser for investorer.
Fondslukninger
Der er to hovedårsager til, at fondene lukker. For det første modtager fonden muligvis ikke stor efterspørgsel, og derfor berettiger aktivtilstrømning ikke at holde fonden åben. For det andet kan en fond lukkes af en investeringsforvalter på grund af resultater. Præstationslukninger er typisk de mest almindelige.
Investorer i fonden bliver øjeblikkeligt påvirket af en fonds lukning. Virksomheder tilbyder normalt to løsninger til en fondslukning. For det første gennemgår fonden fuld likvidation, og investorernes aktier sælges. Dette medfører potentielle skatteindberetningskonsekvenser for investoren. For det andet kan fonden vælge at fusionere. Fusionerede fonde er ofte den bedste løsning for aktionærer, da de giver mulighed for den særlige overgang af aktier, typisk uden skatteindberetningskrav. Men de fusionerede fondes præstationer er derfor også omstillet og kan være en faktor i diskussionen om survivorship bias.
Morningstar er en investeringsserviceudbyder, der regelmæssigt diskuterer og rapporterer om overlevelsesbias. Det kan være vigtigt for investorer at være opmærksomme på survivorship bias, fordi det kan være en faktor, der påvirker præstationen, som de ikke er opmærksomme på. Mens fusionerede fonde kan tage højde for præstationer for lukkede fonde, lukkes fonde i de fleste tilfælde, og deres præstationer er ikke integreret i fremtidig rapportering. Dette fører til survivorship bias, da investorer kan tro, at aktive fonde i øjeblikket er en sand repræsentant for alle bestræbelser på at styre mod et specifikt mål historisk. Investorer kan således ønske at inkludere kvalitativ fondsforskning om en strategi, de er interesseret i at investere i, for at afgøre, om tidligere forvaltere har prøvet og fejlet tidligere.
Lukning for nye investorer
Fonde kan lukke for nye investorer, hvilket er meget anderledes end en fuld fonds lukning. At lukke for nye investorer kan faktisk være et tegn på fondens popularitet og opmærksomhed fra investorer på et afkast over gennemsnittet.
Reverse Survivorship Bias
Omvendt survivorship bias beskriver en langt mindre almindelig situation, hvor lavtydende spillere forbliver i spillet, mens højtydende spillere utilsigtet bliver droppet fra at køre. Et eksempel på omvendt overlevelse kan ses i Russell 2000-indekset, der er en delmængde af de 2000 mindste værdipapirer fra Russell 3000. Taberaktierne forbliver små og forbliver i small-cap-indekset, mens vinderne forlader indekset, når de bliver det også. stor og vellykket.
Højdepunkter
Survivorship bias opstår, når kun vinderne tages i betragtning, mens taberne, der er forsvundet, ikke tages i betragtning.
Dette kan forekomme ved evaluering af investeringsforeningsresultater (hvor fusionerede eller nedlagte fonde ikke er inkluderet) eller markedsindeksresultater (hvor aktier, der er blevet droppet fra indekset af en eller anden grund, kasseres).
Survivorship bias skæver de gennemsnitlige resultater opad for indekset eller overlevende fonde, hvilket får dem til at se ud til at klare sig bedre, da underperformere er blevet overset.
