Gearingsforhold

Virksomheder koster mange penge at drive, og de penge skal komme et sted fra. Det kræver jo penge at tjene penge. Typisk finansierer virksomheder deres aktiviteter med en blanding af lån og egenkapital.

Lån er lånte beløb, der skal betales tilbage over tid med renter, og egenkapital er ejerskab i selve virksomheden. Børsnoterede virksomheder udsteder aktier (egenkapital) til offentligheden i bytte for kapital.

Hvad er et gearingsforhold, og hvad fortæller det os?

En gearingsgrad er en målestok, der udtrykker i hvilken grad en virksomheds drift er finansieret af gæld (lånt kapital). Det mest populære gearingsforhold - gæld-til-egenkapital-forholdet - sammenligner en virksomheds gæld med dens egenkapital. Virksomheder, hvis aktiviteter primært er finansieret gennem gæld (med andre ord, virksomheder med høje gælds-til-egenkapital-forhold) beskrives som værende meget "gearet".

Gearing er ikke nødvendigvis en dårlig ting. Det er normalt for virksomheder – især nyere virksomheder og dem i vækstfaser – at låne kapital for at udvikle sig og ekspandere. Så længe betalinger foretages til tiden, kan ekspansionen fortsætte, og yderligere lån er fortsat en mulighed.

Når det er sagt, jo mere gæld et selskab bærer i forhold til dets egenkapital og/eller aktiver, jo mere risikabelt kan en investering være for aktionærerne. I tilfælde af at en virksomheds omsætning ikke er høj nok til at holde trit med sin gæld, kan den blive insolvent og endda gå konkurs.

Hvad er de 2 vigtigste gearingsforhold?

Som nævnt ovenfor er det mest populære gearingsforhold, der bruges af investorer til at undersøge en virksomheds afhængighed af gæld, D/E-forholdet, som direkte sammenligner gæld med egenkapital. En anden almindeligt anvendt metrik er forholdet mellem gæld og samlede aktiver. Dette forhold udtrykker andelen af en virksomheds aktiver, der er finansieret med lånte penge.

Bemærk: Kort- og langfristet gæld, egenkapital og samlede aktiver kan alle findes på en virksomheds offentlige regnskaber.

1. Gæld-til-egenkapital-forhold

For at beregne en virksomheds gæld i forhold til egenkapital skal du blot dividere dens samlede gæld med dens egenkapital.

Formel for forhold mellem gæld og egenkapital

D/E = (kortfristet gæld + langfristet gæld) / Egenkapital

2. Forholdet mellem gæld og samlede aktiver

For at beregne en virksomheds gæld i forhold til samlede aktiver skal du dividere dens samlede gæld med dens samlede aktiver.

Formel for forhold mellem gæld og samlede aktiver

D/TA = (kortfristet gæld + langfristet gæld) / Samlede aktiver

Sådan fortolkes en virksomheds D/E-forhold

AD/E-forhold på 1 (dette kan også udtrykkes som 100 % eller 1:1) indikerer, at en virksomheds drift er finansieret ligeligt af gæld og egenkapital. Med andre ord er dens gæld og egenkapital lige store. Et forhold på mindre end 1 indikerer, at mere af en virksomheds drift er finansieret af egenkapital end med gæld, mens en ratio på mere end 1 indikerer det modsatte - at mere af en virksomheds drift er finansieret af gæld end af egenkapital.

Sådan fortolkes en virksomheds D/TA-forhold

AD/TA-forhold på 0,5 (dette kan også udtrykkes som 50%) indikerer, at halvdelen af en virksomheds aktiver var finansieret med gæld og halvdelen var finansieret med egenkapital. Et forhold på under 0,5 betyder, at mere af en virksomheds aktiver blev finansieret af egenkapital end med gæld, mens et forhold på over 0,5 betyder det modsatte - at flere af en virksomheds aktiver blev betalt med lånte kontanter end med egenkapital.

Hvornår er gearingsratioer nyttige?

Gearingsforhold - ligesom de fleste finansielle målinger, der bruges af investorer til at evaluere virksomheder - er mest nyttige, når man sammenligner to eller flere virksomheder inden for samme branche. Forskellige brancher har forskellige normer med hensyn til gæld og finansiering, så at sammenligne gearingsforholdet for en bank med en bilproducents ville ikke give meget indsigt.

Sammenligning af gearingsraterne for to virksomheder inden for samme branche kan på den anden side give værdifuld information om, hvad der kan være en sikrere investering. Det er dog vigtigt at bemærke, at sikrere investeringer ikke altid er bedre investeringer. Mere risikofyldte investeringer kan give større afkast, men de kan også resultere i større tab.

I afsnittet nedenfor bruger vi gearingsforhold til at sammenligne Microsoft og Apple, to store og populære computervirksomheder.

Gearingsforhold Eksempel: Microsoft vs. Æble

En sammenligning af gearingsraterne for Microsoft (Nasdaq: MSFT) og Apple (Nasdaq: AAPL) kan ikke fortælle os, hvilket selskab der er en bedre investering, og det kan heller ikke fortælle os, hvilket selskabs aktiekurs der er en bedre værdi. Det kan dog fortælle os, hvor afhængige af gæld hver virksomhed i øjeblikket er for at opretholde sin drift. I tider med økonomisk usikkerhed – som bjørnemarkeder og recessioner – kan virksomheder, der er mindre afhængige af gæld, være sikrere investeringer.

Bemærk: Tallene nedenfor stammer fra 2021-regnskabet for Microsoft og Apple.

TTT

Data fra 2021 årsregnskaber via MarketWatch

###Microsofts gearingsforhold

Gæld til egenkapital

D/E = (kortfristet gæld + langfristet gæld) / Egenkapital

D/E = (1,96 + 71,45) / 141,99

D/E = 73,41 / 141,99

D/E = 0,517

Gæld til samlede aktiver

D/TA = (kortfristet gæld + langfristet gæld) / Samlede aktiver

D/TA = (1,96 + 71,45) / 333,78

D/TA = 73,41 / 333,78

D/TA = 0,219

Apples gearingsforhold

Gæld til egenkapital

D/E = (kortfristet gæld + langfristet gæld) / Egenkapital

D/E = (7,45 + 119,38) / 63,09

D/E = 126,83 / 63,09

D/E=2,01

Gæld til samlede aktiver

D/TA = (kortfristet gæld + langfristet gæld) / Samlede aktiver

D/TA = (7,45 + 119,38) / 351

D/TA = 126,83 / 351

D/TA = 0,361

Ud fra disse gearingsforhold er det klart, at fra 2021 var Apple mere gældsafhængig end Microsoft.

Apples gæld tegnede sig for omkring dobbelt så meget af dets aktiviteter som dets egenkapital, hvorimod Microsofts gæld kun tegnede sig for omkring halvt så meget af dets aktiviteter som dets egenkapital. Omkring 22 % af Microsofts samlede aktiver var finansieret af gæld, mens omkring 36 % af Apples samlede aktiver blev finansieret af gæld.

Samlet set fortæller disse målinger os, at Apple er meget gearet end Microsoft og derfor kan være en mere risikabel investering (inden for computerindustrien) under bjørnemarkeder eller perioder med økonomisk tilbagegang.

Hvad betyder et højt gearingsforhold?

Som nævnt ovenfor betyder det ikke meget, at en virksomheds gearingsratio er højere end en andens, hvis de to virksomheder er i forskellige brancher, især hvis den ene har eksisteret i meget længere tid end den anden.

Inden for en branche, hvis to virksomheder er af samme størrelse og alder, og den ene har væsentligt højere gearingsrater, kan det dog tyde på, at det er en mere risikabel investering, især i perioder med lav omsætning. I tilfælde af, at begge virksomheder har indtægtsproblemer, er det mere sandsynligt, at den med de højere gearingsforhold bliver insolvent.

Hvad betyder et lavt gearingsforhold?

Hvis to virksomheder er sammenlignelige (med hensyn til branche, størrelse og alder), men den ene har væsentligt lavere gearingsrater end den anden, kan den mindre gearede virksomhed betragtes som en mere sikker investering. Hvis begge virksomheder kæmper for at opnå omsætning, er det mindre sandsynligt, at den mindre gearede virksomhed bliver insolvent.

Hvad er et godt gearingsforhold?

Hvad der betragtes som en "god" eller under gennemsnittet gearingsgrad varierer betydeligt fra branche til branche, da visse typer virksomheder af natur er mere afhængige af gæld end andre til at finansiere driften. For eksempel var det gennemsnitlige D/E-forhold i bilindustrien i januar 2022 omkring 0,2, mens gennemsnittet for pengecenterbanker var 1,7.

Gennemsnitlige D/E-forhold efter branche

TTT

Data fra januar 2022 fra NYU's Stern School of Business

##Højdepunkter

• Almindelige gearingsforhold omfatter gæld-egenkapitalforhold, egenkapitalmultiplikator, grad af finansiel gearing og forbrugergearingsgrad.

• Banker har lovgivningsmæssigt tilsyn med niveauet af gearing, de er i stand til at holde.

• En gearingsgrad er en af flere finansielle målinger, der vurderer en virksomheds evne til at opfylde sine finansielle forpligtelser.

• En gearingsgrad kan også bruges til at måle en virksomheds blanding af driftsomkostninger for at få en idé om, hvordan ændringer i output vil påvirke driftsindtægterne.