Wskaźnik dźwigni
Prowadzenie firm kosztuje dużo pieniędzy, a te pieniądze muszą skądś pochodzić. W końcu zarobienie pieniędzy wymaga pieniędzy. Zazwyczaj firmy finansują swoją działalność kombinacją pożyczek i kapitału własnego.
Pożyczki to pożyczone sumy pieniędzy, które muszą być spłacane z biegiem czasu wraz z odsetkami, a kapitał własny jest własnością samego przedsiębiorstwa. Spółki notowane na giełdzie emitują akcje (kapitał) do publicznej wiadomości w zamian za kapitał.
Co to jest wskaźnik dźwigni i co nam mówi?
Wskaźnik dźwigni jest miernikiem wyrażającym stopień, w jakim działalność firmy jest finansowana długiem (kapitałem pożyczonym). Najpopularniejszy wskaźnik dźwigni — wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego — porównuje zadłużenie firmy z kapitałem własnym właścicieli. Firmy, których działalność jest finansowana głównie z długu (innymi słowy, firmy o wysokim wskaźniku zadłużenia do kapitału własnego) są określane jako bardzo „lewarowane”.
Dźwignia finansowa niekoniecznie jest złą rzeczą. To normalne, że firmy — zwłaszcza nowsze i te w fazie wzrostu — pożyczają kapitał w celu rozwoju i ekspansji. Dopóki płatności są dokonywane na czas, ekspansja może być kontynuowana, a dodatkowe pożyczki pozostają opcją.
Biorąc to pod uwagę, im więcej zadłużenia spółka ma w stosunku do swojego kapitału i/lub aktywów, tym bardziej ryzykowna może być inwestycja dla akcjonariuszy. W przypadku, gdy przychody firmy nie są wystarczająco wysokie, aby nadążyć za zadłużeniem, może ona stać się niewypłacalna, a nawet zbankrutować.
Jakie są 2 główne wskaźniki dźwigni?
Jak wspomniano powyżej, najpopularniejszym wskaźnikiem dźwigni używanym przez inwestorów do badania zależności firmy od zadłużenia jest wskaźnik D/E, który bezpośrednio porównuje zadłużenie z kapitałem własnym. Innym powszechnie stosowanym miernikiem jest stosunek zadłużenia do aktywów ogółem. Wskaźnik ten wyraża procent majątku firmy, który jest finansowany pożyczonymi pieniędzmi.
Uwaga: Zadłużenie krótko- i długoterminowe, kapitał własny i aktywa ogółem można znaleźć w publicznych sprawozdaniach finansowych firmy.
1. Stosunek zadłużenia do kapitału własnego
Aby obliczyć stosunek zadłużenia do kapitału własnego firmy, wystarczy podzielić jej całkowite zadłużenie przez kapitał własny.
Formuła wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego
D/E = (dług krótkoterminowy + dług długoterminowy) / kapitał własny
2. Stosunek zadłużenia do aktywów ogółem
Aby obliczyć wskaźnik zadłużenia firmy do aktywów ogółem, należy podzielić jej całkowite zadłużenie przez sumę aktywów.
Formuła wskaźnika zadłużenia do aktywów ogółem
D/TA = (dług krótkoterminowy + dług długoterminowy) / Aktywa ogółem
Jak interpretować współczynnik D/E firmy
Wskaźnik AD/E równy 1 (można go również wyrazić jako 100% lub 1:1) wskazuje, że działalność firmy jest w równym stopniu finansowana długiem i kapitałem własnym. Innymi słowy, jego dług i kapitał własny są równe. Wskaźnik mniejszy niż 1 wskazuje, że więcej działań firmy jest finansowanych kapitałem własnym niż długiem, podczas gdy wskaźnik większy niż 1 wskazuje na coś przeciwnego — że więcej operacji firmy jest finansowanych długiem niż kapitałem własnym.
Jak interpretować współczynnik D/TA firmy
Wskaźnik AD/TA wynoszący 0,5 (można to również wyrazić jako 50%) wskazuje, że połowa majątku firmy została sfinansowana długiem, a połowa kapitałem własnym. Wskaźnik poniżej 0,5 oznacza, że więcej aktywów firmy zostało sfinansowanych kapitałem własnym niż długiem, natomiast wskaźnik powyżej 0,5 oznacza odwrotność – że więcej aktywów firmy zostało opłaconych pożyczoną gotówką niż kapitałem własnym.
Kiedy wskaźniki dźwigni są przydatne?
Wskaźniki dźwigni — podobnie jak większość wskaźników finansowych używanych przez inwestorów do oceny spółek — są najbardziej przydatne przy porównywaniu dwóch lub więcej firm z tej samej branży. Różne branże mają różne normy dotyczące zadłużenia i finansowania, więc porównanie wskaźnika dźwigni banku z dźwignią producenta samochodów nie dostarczyłoby zbyt wielu informacji.
Z drugiej strony porównanie wskaźników dźwigni dwóch firm z tej samej branży może dostarczyć cennych informacji na temat tego, która inwestycja może być bezpieczniejsza. Należy jednak pamiętać, że bezpieczniejsze inwestycje nie zawsze są lepszymi inwestycjami. Bardziej ryzykowne inwestycje mogą zapewnić większe zwroty, ale mogą również skutkować większymi stratami.
W poniższej sekcji używamy wskaźników dźwigni do porównania Microsoft i Apple, dwóch dużych i popularnych firm komputerowych.
Przykład wskaźnika dźwigni: Microsoft kontra Apple
Porównanie wskaźników dźwigni Microsoft (Nasdaq: MSFT) i Apple (Nasdaq: AAPL) nie może nam powiedzieć, która spółka jest lepszą inwestycją, ani nie może nam powiedzieć, która cena akcji spółki jest lepszą wartością. Może nam jednak powiedzieć, jak bardzo każda firma jest obecnie uzależniona od zadłużenia, aby utrzymać swoją działalność. W czasach niepewności gospodarczej – takich jak bessy i recesja – firmy, które są mniej uzależnione od długu, mogą być bezpieczniejszymi inwestycjami.
Uwaga: Poniższe dane pochodzą ze sprawozdań finansowych Microsoft i Apple za rok 2021.
TTT
Dane ze sprawozdań finansowych 2021 za pośrednictwem MarketWatch
Wskaźniki dźwigni firmy Microsoft
Dług wobec kapitału
D/E = (dług krótkoterminowy + dług długoterminowy) / kapitał własny
D/E = (1,96 + 71,45) / 141,99
D/E = 73,41 / 141,99
D/E = 0,517
Dług w stosunku do aktywów ogółem
D/TA = (dług krótkoterminowy + dług długoterminowy) / Aktywa ogółem
D/TA = (1,96 + 71,45) / 333,78
D/TA = 73,41 / 333,78
D/TA = 0,219
Wskaźniki dźwigni Apple
Dług wobec kapitału
D/E = (dług krótkoterminowy + dług długoterminowy) / kapitał własny
D/E = (7,45 + 119,38) / 63,09
D/E = 126,83 / 63,09
D/E = 2,01
Dług w stosunku do aktywów ogółem
D/TA = (dług krótkoterminowy + dług długoterminowy) / Aktywa ogółem
D/TA = (7,45 + 119,38) / 351
D/TA = 126,83 / 351
D/TA = 0,361
Z tych wskaźników dźwigni jasno wynika, że od 2021 r. Apple był bardziej uzależniony od zadłużenia niż Microsoft.
Zadłużenie Apple'a stanowiło około dwa razy więcej jego operacji niż jego kapitał własny, podczas gdy dług Microsoftu stanowił tylko około połowę jego operacji niż jego kapitał własny. Około 22% łącznych aktywów Microsoftu zostało sfinansowanych długiem, podczas gdy około 36% łącznych aktywów Apple'a zostało sfinansowanych długiem.
Ogólnie rzecz biorąc, te wskaźniki mówią nam, że Apple jest bardziej lewarowany niż Microsoft i dlatego może być bardziej ryzykowną inwestycją (w branży komputerowej) podczas bessy lub okresów spowolnienia gospodarczego.
Co oznacza wysoki wskaźnik dźwigni?
Jak wspomniano powyżej, wskaźnik dźwigni finansowej jednej firmy jest wyższy niż drugiego, nie znaczy wiele, jeśli te dwie firmy działają w różnych branżach, zwłaszcza jeśli jedna działa znacznie dłużej niż druga.
Jednak w branży, jeśli dwie firmy są podobnej wielkości i wieku, a jedna ma znacznie wyższe wskaźniki dźwigni, może to wskazywać, że jest to bardziej ryzykowna inwestycja, szczególnie w okresach niskich przychodów. W przypadku, gdy obie firmy mają problemy z przychodami, istnieje większe prawdopodobieństwo niewypłacalności tej z wyższym wskaźnikiem lewarowania.
Co oznacza niski wskaźnik dźwigni?
Jeśli dwie firmy są porównywalne (pod względem branży, wielkości i wieku), ale jedna ma znacznie niższy wskaźnik dźwigni niż druga, słabszą inwestycję można uznać za bezpieczniejszą inwestycję. Jeśli obie firmy mają trudności z osiągnięciem przychodów, mniej lewarowana firma jest mniej skłonna do niewypłacalności.
Jaki jest dobry wskaźnik dźwigni?
To, co jest uważane za „dobry” lub poniżej średniej, wskaźnik dźwigni różni się znacznie w zależności od branży, ponieważ niektóre rodzaje spółek są z natury bardziej uzależnione od zadłużenia niż inne w celu finansowania operacji. Na przykład średni wskaźnik D/E w branży motoryzacyjnej w styczniu 2022 r. wynosił około 0,2, podczas gdy średnia dla banków centrów pieniężnych wynosiła 1,7.
Średnie wskaźniki D/E według branży
TTT
Dane ze stycznia 2022 z NYU’s Stern School of Business
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Wspólne wskaźniki dźwigni obejmują wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego, mnożnik kapitału własnego, stopień dźwigni finansowej i wskaźnik dźwigni konsumenta.
Banki sprawują nadzór regulacyjny nad poziomem lewarowania, jaki mogą utrzymać.
Wskaźnik dźwigni to jeden z kilku mierników finansowych, które oceniają zdolność firmy do wywiązywania się z zobowiązań finansowych.
Wskaźnik dźwigni można również wykorzystać do pomiaru kombinacji kosztów operacyjnych firmy, aby zorientować się, jak zmiany w produkcji wpłyną na dochód operacyjny.
