Taxa de Alavancagem
As empresas custam muito dinheiro para funcionar, e esse dinheiro tem que vir de algum lugar. Afinal, é preciso dinheiro para ganhar dinheiro. Normalmente, as empresas financiam suas operações com uma combinação de empréstimos e ações.
Empréstimos são somas de dinheiro emprestadas que devem ser pagas ao longo do tempo com juros, e o patrimônio é a propriedade do próprio negócio. As empresas de capital aberto emitem ações (equity) ao público em troca de capital.
O que é um índice de alavancagem e o que ele nos diz?
Um índice de alavancagem é uma métrica que expressa o grau em que as operações de uma empresa são financiadas por dívida (capital emprestado). O índice de alavancagem mais popular – o índice dívida/capital próprio – compara a dívida de uma empresa com o patrimônio de seus proprietários. As empresas cujas operações são financiadas principalmente por meio de dívida (em outras palavras, empresas com altos índices de dívida em relação ao patrimônio) são descritas como muito “alavancadas”.
Alavancagem não é necessariamente uma coisa ruim. É normal que as empresas – especialmente as mais novas e as em fase de crescimento – tomem emprestado capital para se desenvolver e expandir. Desde que os pagamentos sejam feitos no prazo, a expansão pode continuar e empréstimos adicionais continuam sendo uma opção.
Dito isto, quanto mais dívida uma empresa carrega em relação ao seu patrimônio e/ou ativos, mais arriscado pode ser um investimento para os acionistas. Caso a receita de uma empresa não seja alta o suficiente para acompanhar sua dívida, ela pode se tornar insolvente e até falir.
Quais são os 2 principais índices de alavancagem?
Como mencionado acima, o índice de alavancagem mais popular usado pelos investidores para examinar a dependência de uma empresa em relação à dívida é o índice D/E, que compara diretamente a dívida com o patrimônio. Outra métrica comumente usada é a relação dívida/ativos totais. Esse índice expressa a proporção dos ativos de uma empresa que são financiados com dinheiro emprestado.
Observação: Dívidas de curto e longo prazo, patrimônio líquido e ativos totais podem ser encontrados nas demonstrações financeiras públicas de uma empresa.
1. Índice de Dívida sobre Patrimônio Líquido
Para calcular o índice de endividamento de uma empresa, basta dividir sua dívida total pelo patrimônio líquido.
Fórmula do Índice de Dívida sobre o Patrimônio Líquido
D/E = (Dívida de Curto Prazo + Dívida de Longo Prazo) / Patrimônio Líquido
2. Índice de Dívida sobre Ativos Totais
Para calcular a relação dívida/ativos totais de uma empresa, divida sua dívida total por seus ativos totais.
Fórmula do Índice de Dívida sobre Ativos Totais
D/TA = (Dívida de Curto Prazo + Dívida de Longo Prazo) / Ativo Total
Como interpretar o índice D/E de uma empresa
O índice AD/E de 1 (também pode ser expresso como 100% ou 1:1) indica que as operações de uma empresa são financiadas igualmente por dívida e patrimônio líquido. Em outras palavras, sua dívida e patrimônio são iguais. Um índice inferior a 1 indica que mais das operações de uma empresa são financiadas por capital próprio do que por dívida, enquanto um índice superior a 1 indica o contrário – que mais operações de uma empresa são financiadas por dívida do que por capital próprio.
Como interpretar o índice D/TA de uma empresa
O índice AD/TA de 0,5 (isso também pode ser expresso como 50%) indica que metade dos ativos de uma empresa foi financiada com dívida e metade com capital próprio. Um índice abaixo de 0,5 significa que mais ativos de uma empresa foram financiados por capital do que por dívida, enquanto um índice acima de 0,5 significa o oposto – que mais ativos de uma empresa foram pagos com dinheiro emprestado do que com capital.
Quando os índices de alavancagem são úteis?
Os índices de alavancagem – como a maioria das métricas financeiras usadas pelos investidores para avaliar empresas – são mais úteis ao comparar duas ou mais empresas do mesmo setor. Diferentes indústrias têm normas diferentes em termos de dívida e financiamento, portanto, comparar o índice de alavancagem de um banco com o de uma montadora não forneceria muitas informações.
Comparar os índices de alavancagem de duas empresas do mesmo setor, por outro lado, pode fornecer informações valiosas sobre qual pode ser um investimento mais seguro. É importante notar, no entanto, que investimentos mais seguros nem sempre são investimentos melhores. Investimentos mais arriscados podem fornecer retornos mais substanciais, mas também podem resultar em perdas maiores.
Na seção abaixo, usamos índices de alavancagem para comparar a Microsoft e a Apple, duas grandes e populares empresas de informática.
Exemplo de taxa de alavancagem: Microsoft vs. Apple
A comparação dos índices de alavancagem da Microsoft (Nasdaq: MSFT) e da Apple (Nasdaq: AAPL) não pode nos dizer qual empresa é um investimento melhor, nem pode nos dizer qual o preço das ações da empresa é um valor melhor. Ele pode, no entanto, nos dizer o quão dependente da dívida cada empresa está atualmente para sustentar suas operações. Em tempos de incerteza econômica – como mercados em baixa e recessões – as empresas que são menos dependentes de dívidas podem ser investimentos mais seguros.
Observação: Os números abaixo são provenientes das demonstrações financeiras de 2021 da Microsoft e da Apple.
TT
Dados das demonstrações financeiras de 2021 via MarketWatch
Índices de Alavancagem da Microsoft
Dívida em capital
D/E = (Dívida de Curto Prazo + Dívida de Longo Prazo) / Patrimônio Líquido
D/E = (1,96 + 71,45) / 141,99
D/E = 73,41 / 141,99
D/E = 0,517
Dívida sobre o Ativo Total
D/TA = (Dívida de Curto Prazo + Dívida de Longo Prazo) / Ativo Total
D/TA = (1,96 + 71,45) / 333,78
D/TA = 73,41 / 333,78
D/TA = 0,219
Índices de alavancagem da Apple
Dívida em capital
D/E = (Dívida de Curto Prazo + Dívida de Longo Prazo) / Patrimônio Líquido
D/E = (7,45 + 119,38) / 63,09
D/E = 126,83 / 63,09
D/E = 2,01
Dívida sobre o Ativo Total
D/TA = (Dívida de Curto Prazo + Dívida de Longo Prazo) / Ativo Total
D/TA = (7,45 + 119,38) / 351
D/TA = 126,83/351
D/TA = 0,361
A partir desses índices de alavancagem, fica claro que, a partir de 2021, a Apple era mais dependente de dívidas do que a Microsoft.
A dívida da Apple representava cerca de duas vezes mais de suas operações do que seu patrimônio, enquanto a dívida da Microsoft representava apenas cerca de metade de suas operações em relação ao seu patrimônio. Cerca de 22% dos ativos totais da Microsoft foram financiados por dívida, enquanto cerca de 36% dos ativos totais da Apple foram financiados por dívida.
No geral, essas métricas nos dizem que a Apple é mais alavancada do que a Microsoft e, portanto, pode ser um investimento mais arriscado (dentro da indústria de computadores) durante os mercados em baixa ou períodos de declínio econômico.
O que significa uma alta taxa de alavancagem?
Como mencionado acima, os índices de alavancagem de uma empresa sendo maiores do que os de outra não significa muito se as duas empresas estiverem em setores diferentes, especialmente se uma existe há muito mais tempo que a outra.
Dentro de um setor, no entanto, se duas empresas forem de tamanho e idade semelhantes, e uma tiver índices de alavancagem significativamente mais altos, isso pode indicar que é um investimento mais arriscado, especialmente durante períodos de baixa receita. No caso de ambas as empresas terem problemas de receita, aquela com os maiores índices de alavancagem tem maior probabilidade de se tornar insolvente.
O que significa um baixo índice de alavancagem?
Se duas empresas são comparáveis (em termos de setor, tamanho e idade), mas uma tem índices de alavancagem significativamente mais baixos do que a outra, a empresa menos alavancada pode ser considerada um investimento mais seguro. Se ambas as empresas lutam para obter receita, a empresa menos alavancada tem menos probabilidade de se tornar insolvente.
O que é um bom índice de alavancagem?
O que é considerado um índice de alavancagem “bom” ou abaixo da média varia consideravelmente de acordo com o setor, pois certos tipos de empresas são, por natureza, mais dependentes de dívida do que outros para financiar operações. Por exemplo, a relação D/E média na indústria automobilística em janeiro de 2022 era de cerca de 0,2, enquanto a média para bancos de centros monetários era de 1,7.
Índices D/E médios por setor
TT
Dados de janeiro de 2022 da Stern School of Business da NYU
Destaques
Os índices de alavancagem comuns incluem o índice de endividamento, multiplicador de patrimônio, grau de alavancagem financeira e índice de alavancagem do consumidor.
Os bancos têm supervisão regulatória sobre o nível de alavancagem que podem deter.
Um índice de alavancagem é qualquer uma das várias medidas financeiras que avaliam a capacidade de uma empresa cumprir suas obrigações financeiras.
Um índice de alavancagem também pode ser usado para medir o mix de despesas operacionais de uma empresa para ter uma ideia de como as mudanças na produção afetarão o lucro operacional.
