Pac-Man forsvar

Hvad er Pac-Man-forsvaret?

Pac-Man-forsvaret er en defensiv taktik, der bruges af et målrettet firma i en fjendtlig overtagelsessituation. I et Pac-Man-forsvar forsøger målfirmaet derefter at erhverve det firma, der har gjort et fjendtligt overtagelsesforsøg. I et forsøg på at skræmme de potentielle erhververe af, kan overtagelsesmålet bruge enhver metode til at erhverve det andet selskab, herunder at dyppe ned i dets krigskiste for kontanter for at købe en majoritetsandel i det andet selskab.

Forstå Pac-Man-forsvaret

I det faktiske Pac-Man videospil har spilleren adskillige spøgelser, der jager og forsøger at eliminere det. Hvis spilleren spiser en kraftpille, kan de vende sig om og spise spøgelserne.

Virksomheder kan bruge en lignende tilgang som et middel til at undgå en fjendtlig overtagelse ved at vende bordet over for erhververen og afgive et bud på at overtage raideren. I overtagelsesfasen kan overtagelsesvirksomheden begynde et storstilet køb af målvirksomhedens aktier for at få kontrol over virksomheden. Som en modstrategi kan målselskabet begynde at tilbagekøbe sine aktier og købe aktier i det overtagende selskab.

Det hjælper væsentligt, hvis det målrettede selskab har en krigskiste, så den har midlerne til at montere et Pac-Man-forsvar. En virksomheds krigskiste er bufferen af kontanter, der holdes til side til usikre uønskede hændelser, såsom at overtage en virksomhed. En krigskiste er typisk investeret i likvide aktiver såsom skatkammerbeviser og bankindskud, der er tilgængelige på efterspørgsel.

En mindre eller tilsvarende virksomhed kan undgå en fjendtlig overtagelse ved at bruge Pac-Man-forsvaret.

Særlige overvejelser

For nogle virksomheder er Pac-Man-forsvaret en af de få muligheder, der er tilgængelige, når de står over for et fjendtligt overtagelsesforsøg. Uden at blive aggressiv og kæmpe tilbage, har virksomheden måske ingen chance for at overleve. Men på den negative side kan Pac-Man-forsvaret være en dyr strategi, der kan øge gælden for målvirksomheden. Aktionærer kan lide tab eller lavere udbytte i de kommende år.

Eksempler på Pac-Man-forsvaret

I 1982 forsøgte Bendix Corp. at erhverve Martin Marietta ved at købe en kontrollerende mængde af dets aktier. Bendix blev på papiret ejer af virksomheden. Martin Mariettas ledelse gengældte dog ved at sælge sine kemikalie-, cement- og aluminiumsdivisioner og låne over 1 milliard dollars for at imødegå opkøbet. Konflikten resulterede i, at Allied Corp. overtog Bendix.

I februar 1988, efter en månedlang overtagelseskamp, der begyndte, da E-II Holdings Inc. afgav et tilbud på American Brands Inc., købte American Brands E-II for 2,7 milliarder dollars. American Brands finansierede fusionen gennem eksisterende kreditlinjer og en rettet emission af commercial paper.

Endelig, i oktober 2013, lancerede Jos. A. Bank et bud på at overtage konkurrenten Men's Wearhouse. Men's Wearhouse afviste buddet og gik i modstrid med sine egne tilbud. Under forhandlingerne købte Jos. A. Bank Eddie Bauer for at få mere kontrol på markedet. Men's Wearhouse endte med at købe Jos. A. Bank for 1,8 milliarder dollars.

Højdepunkter

• Den målrettede virksomhed kan vælge at sælge visse nøgleaktiver ud for at fravriste dem det potentielle opkøbsselskab.

• Det målrettede selskab kan også vælge at købe nogle af sine egne aktier tilbage fra det fjendtlige selskab, eller forsøge at købe nogle af det pågældende selskabs aktier.

• Virksomheden, der er i fare for at blive overtaget, kan finansiere disse handlinger ved at få ekstern finansiering eller ved at bruge sin egen krigskiste med tilgængelige midler.

• Med Pac-Man-forsvaret kæmper en virksomhed, der er blevet målrettet i et fjendtligt overtagelsesscenario, tilbage ved at søge at få økonomisk kontrol over situationen.