Pac-Man-Verteidigung
Was ist die Pac-Man-Verteidigung?
Die Pac-Man-Verteidigung ist eine Abwehrtaktik, die von einer Zielfirma in einer feindlichen Übernahmesituation angewendet wird. Bei einer Pac-Man-Verteidigung versucht die Zielfirma dann, das Unternehmen zu erwerben, das einen feindlichen Übernahmeversuch unternommen hat. In einem Versuch, die potenziellen Erwerber abzuschrecken, kann das Übernahmeziel jede Methode anwenden, um das andere Unternehmen zu erwerben, einschließlich des Eintauchens in seine Kriegskasse,. um Bargeld zu erwerben, um eine Mehrheitsbeteiligung an dem anderen Unternehmen zu erwerben.
Die Pac-Man-Verteidigung verstehen
Im eigentlichen Pac-Man-Videospiel hat der Spieler mehrere Geister, die ihn verfolgen und versuchen, ihn zu eliminieren. Wenn der Spieler ein Energiepellet isst, kann er sich umdrehen und die Geister essen.
Unternehmen können einen ähnlichen Ansatz verfolgen, um eine feindliche Übernahme zu vermeiden, indem sie den Spieß gegen den Erwerber umdrehen und ein Angebot zur Übernahme des Angreifers unterbreiten. Während der Erwerbsphase kann die Übernahmegesellschaft mit einem großangelegten Kauf von Aktien der Zielgesellschaft beginnen, um die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen. Als Gegenstrategie kann die Zielgesellschaft beginnen, ihre Aktien zurückzukaufen und Aktien der übernehmenden Gesellschaft zu erwerben.
Es hilft erheblich, wenn das Zielunternehmen über eine Kriegskasse verfügt, damit es die Mittel hat, eine Pac-Man-Verteidigung aufzubauen. Die Kriegskasse eines Unternehmens ist der Geldpuffer, der für ungewisse Ereignisse wie die Übernahme eines Unternehmens zurückbehalten wird. Eine Kriegskasse wird in der Regel in liquide Vermögenswerte wie Schatzwechsel und Bankeinlagen investiert, die auf Abruf verfügbar sind.
Ein kleineres oder gleichwertiges Unternehmen kann eine feindliche Übernahme vermeiden, indem es die Pac-Man-Verteidigung einsetzt.
Besondere Überlegungen
Für einige Unternehmen ist die Pac-Man-Abwehr eine der wenigen verfügbaren Optionen, wenn sie mit einem feindlichen Übernahmeversuch konfrontiert werden. Ohne aggressiv zu werden und sich zu wehren, hat das Unternehmen möglicherweise keine Überlebenschance. Auf der anderen Seite kann die Pac-Man-Verteidigung jedoch eine teure Strategie sein, die die Schulden für das Zielunternehmen erhöhen kann. Aktionäre können in zukünftigen Jahren Verluste erleiden oder niedrigere Dividenden ausschütten.
Beispiele für die Pac-Man-Verteidigung
1982 versuchte die Bendix Corp., Martin Marietta zu erwerben, indem sie einen Großteil ihrer Aktien kaufte. Bendix wurde auf dem Papier Eigentümer des Unternehmens. Das Management von Martin Marietta revanchierte sich jedoch mit dem Verkauf seiner Chemie-, Zement- und Aluminiumsparten und der Aufnahme von über 1 Milliarde US-Dollar, um der Übernahme entgegenzuwirken. Der Konflikt führte dazu, dass Allied Corp. Bendix erwarb.
Im Februar 1988, nach einem einmonatigen Übernahmekampf, der begann, als E-II Holdings Inc. ein Angebot für American Brands Inc. machte, kaufte American Brands E-II für 2,7 Milliarden Dollar. American Brands finanzierte die Fusion durch bestehende Kreditlinien und eine Privatplatzierung von Commercial Paper.
Schließlich legte Jos. A. Bank im Oktober 2013 ein Angebot zur Übernahme des Konkurrenten Men's Wearhouse vor. Men's Wearhouse lehnte das Angebot ab und konterte mit eigenen Angeboten. Während der Verhandlungen kaufte die Jos. A. Bank Eddie Bauer, um mehr Kontrolle auf dem Markt zu erlangen. Am Ende kaufte Men's Wearhouse die Jos. A. Bank für 1,8 Milliarden Dollar.
Höhepunkte
Das betroffene Unternehmen kann sich entscheiden, bestimmte wichtige Vermögenswerte zu verkaufen, um sie der potenziellen Übernahmegesellschaft zu entreißen.
Das Zielunternehmen kann sich auch dafür entscheiden, einige seiner eigenen Aktien von dem feindlichen Unternehmen zurückzukaufen oder zu versuchen, einige der Aktien dieses Unternehmens zu kaufen.
Das Unternehmen, dessen Übernahme droht, könnte diese Maßnahmen finanzieren, indem es sich Fremdmittel beschafft oder seine eigene Kriegskasse mit verfügbaren Mitteln verwendet.
Mit der Pac-Man-Verteidigung wehrt sich ein Unternehmen, das Ziel einer feindlichen Übernahme wurde, indem es versucht, die finanzielle Kontrolle über die Situation zu erlangen.
