Pac-Man försvar

Vad är Pac-Man-försvaret?

Pac-Man-försvaret är en defensiv taktik som används av ett riktat företag i en fientlig övertagandesituation. I ett Pac-Man-försvar försöker målföretaget sedan förvärva företaget som har gjort ett fientligt övertagandeförsök. I ett försök att skrämma bort de blivande förvärvarna kan övertagandemålet använda vilken metod som helst för att förvärva det andra företaget, inklusive att doppa i dess krigskassa för kontanter för att köpa en majoritetsandel i det andra företaget.

Förstå Pac-Mans försvar

I själva Pac-Man-videospelet har spelaren flera spöken som jagar och försöker eliminera det. Om spelaren äter en kraftpellet kan de vända sig om och äta upp spökena.

Företag kan använda ett liknande tillvägagångssätt som ett sätt att undvika ett fientligt övertagande genom att vända tabellen på köparen och lägga ett bud för att ta över anfallaren. Under förvärvsfasen kan övertagandeföretaget påbörja ett storskaligt köp av målföretagets aktier för att få kontroll över företaget. Som en motstrategi kan målbolaget börja köpa tillbaka sina aktier och köpa aktier i det övertagande företaget.

Det hjälper avsevärt om det riktade företaget har en krigskassa så att det har medel att montera ett Pac-Man-försvar. Ett företags krigskassa är bufferten av kontanter som hålls undan för osäkra negativa händelser, som att ta över ett företag. En krigskassa investeras vanligtvis i likvida tillgångar som statsskuldväxlar och bankinlåning som är tillgängliga på begäran.

Ett mindre eller likvärdigt företag kan undvika ett fientligt övertagande genom att använda Pac-Man-försvaret.

Särskilda överväganden

För vissa företag är Pac-Man-försvaret ett av få alternativ som är tillgängliga när de står inför ett fientligt övertagandeförsök. Utan att bli aggressiv och slå tillbaka kanske företaget inte har någon chans att överleva. Men på nackdelen kan Pac-Man-försvaret vara en dyr strategi som kan öka skulderna för målföretaget. Aktieägare kan drabbas av förluster eller lägre utdelningar under kommande år.

Exempel på Pac-Man-försvaret

1982 försökte Bendix Corp. förvärva Martin Marietta genom att köpa en kontrollerande mängd av sina aktier. Bendix blev ägare till företaget på papperet. Martin Mariettas ledning hämnades dock genom att sälja sina kemi-, cement- och aluminiumdivisioner och låna över 1 miljard dollar för att motverka förvärvet. Konflikten resulterade i att Allied Corp. förvärvade Bendix.

I februari 1988, efter en månadslång övertagandekamp som började när E-II Holdings Inc. lade ett bud på American Brands Inc., köpte American Brands E-II för 2,7 miljarder dollar. American Brands finansierade fusionen genom befintliga kreditlinjer och en riktad emission av företagscertifikat.

Slutligen, i oktober 2013, lanserade Jos. A. Bank ett bud på att ta över konkurrenten Men's Wearhouse. Men's Wearhouse avslog budet och kontrade med sina egna bud. Under förhandlingarna köpte Jos. A. Bank Eddie Bauer för att få mer kontroll på marknaden. Men's Wearhouse slutade med att köpa Jos. A. Bank för 1,8 miljarder dollar.

Höjdpunkter

• Det riktade företaget kan välja att sälja av vissa nyckeltillgångar för att frigöra dem från det potentiella förvärvsföretaget.

– Det riktade företaget kan också välja att köpa tillbaka några av sina egna aktier från det fientliga företaget, eller försöka köpa några av det företagets aktier.

• Företaget som riskerar att bli övertaget kan finansiera dessa åtgärder genom att få extern finansiering eller genom att använda sin egen krigskassa med tillgängliga medel.

– Med Pac-Man-försvaret slår ett företag som har varit måltavla i ett fientligt övertagandescenario tillbaka genom att försöka få finansiell kontroll över situationen.