Revlon regel

Hvad er Revlon-reglen

Revlon-reglen er det juridiske princip om, at en virksomheds bestyrelse skal yde en rimelig indsats for at opnå den højeste værdi for en virksomhed, når en fjendtlig overtagelse er forestående. Dette repræsenterer noget af et ansvarsskifte, fordi bestyrelser primært har til opgave at forhindre overtagelser i første omgang. Men når først en overtagelse anses for at være uundgåelig, træder Revlon-reglen ind, og bestyrelsen retter derfor sit fokus mod at sikre den højeste værdi for deres interessenter, som en del af dens iboende tillidsforpligtelse.

NEDBRYDE Revlon-reglen

Sagen, der skabte Revlon-reglen, var Revlon, Inc. v. MacAndrews & Forbes Holdings, Inc., og blev stillet for Delawares højesteret. Delaware-domstolene vurderede typisk ikke fordelene ved en fusion, medmindre sagsøgeren kunne vise, at bestyrelsen undlod at handle med passende omhu eller ikke handlede upartisk. Siden 1985-sagen har dommere behandlet sager forskelligt, hvis de involverer salg af en virksomhed, og bruger Revlon-reglen til vejledning.

Revlon-reglen dannede en betydelig juridisk præcedens. Det flyttede bestyrelsens pligt fra at passe på virksomhedens sundhed og bevarelse til at øge aktionærernes kortsigtede økonomiske gevinster. Denne snævrere fortolkning af tillidshverv, benævnt Revlon-pligter, resulterer i mere kontrol med en bestyrelses beslutninger.

I sagen tilskyndede Revlons bestyrelse et bud på en hvid ridder fra Forstmann, Little & Company i forhold til et bud fra Pantry Pride, et supermarked, der søgte et fjendtligt overtagelsestilbud, efter at Revlon afviste sit første købstilbud. Bestyrelsen engagerede sig i flere overtagelsesforsvarsstrategier, på trods af at Pantry Pride tilbød et højere bud.

Tommelfinger en næse ved Revlon-reglen

Hvad Warren Buffett ønsker Warren Buffett får. I marts 2015, HJ Heinz Company og Kraft Foods Group, Inc. indgik en endelig fusionsaftale med opbakning fra Mr. Buffett. Aftalen indeholdt en no-shop-bestemmelse, der reelt forhindrede Krafts bestyrelse i at søge en overlegen aftale for Kraft-aktionærer i henhold til Revlon-reglens ånd. Om bestyrelsen handlede uafhængigt for at ignorere reglen eller blev skræmt til at underskrive en no-shop-klausul er ikke klart. Det er en kendsgerning, at Kraft ikke blev handlet til andre potentielle bydere, og den Buffett-støttede gruppe fangede virksomheden på sine egne betingelser.