Fallen engel
Hva er en fallen engel?
En fallen engel, i investeringsverdenen, er en obligasjon som opprinnelig ble gitt en investeringsgrad, men som siden har blitt redusert til søppelobligasjonsstatus. Nedgraderingen er forårsaket av en forverring av utstederens økonomiske tilstand.
Begrepet brukes også noen ganger for å beskrive en aksje som har falt bratt fra sine all-time highs.
Fallen Angel Forklart
Fallne engleobligasjoner har blitt nedgradert av en av de store ratingtjenestene, som inkluderer Standard & Poor's, Fitch og Moody's Investors Service. De kan være bedrifts-, kommunal- eller statsgjeld.
Den primære årsaken til en nedgradering er en nedgang i inntektene, som setter utstedernes mulighet til å betale rentene på obligasjonene i fare. Hvis de fallende inntektene kombineres med økende gjeldsnivå, øker potensialet for en nedgradering dramatisk.
Fallen angel-verdipapirer er ofte attraktive for kontrariske investorer som ønsker å utnytte potensialet for et selskap til å komme seg etter et midlertidig tilbakeslag. Under disse omstendighetene starter nedgraderingsprosessen vanligvis med at selskapets gjeld plasseres på en negativ kredittovervåking. Det alene tvinger mange porteføljeforvaltere til å selge sine posisjoner, da deres styrende regler kan forby å holde dem.
Søppelstatus driver salg
Selve nedgraderingen til søppelstatus driver mer salgspress, spesielt fra fond som er begrenset til utelukkende å holde investeringsgradsgjeld. Som et resultat kan fallede engleobligasjoner presentere verdi innenfor høyrentekategorien, men bare hvis utstederen ser ut til å ha en rimelig sjanse til å komme seg etter forholdene som forårsaket nedgraderingen.
Fallen Angels Funds
Det er til og med fallende engleobligasjonsfond for investorer som oppdager muligheter ved et brannsalg. VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond ETF investerer kun i obligasjoner som har blitt nedgradert. Fra september 2021 inkluderte beholdningen obligasjoner fra blant annet Sprint Capital Corp., Vodafone Group PLC og Freeport McMoran. Det er også iShares Fallen Angels USD Bond ETF som, som navnet antyder, kun investerer i fallne engler pålydende dollar.
Risikoen ved å investere i falne engler
Et oljeselskap som har rapportert vedvarende tap over flere kvartaler på grunn av fallende oljepriser kan se sine obligasjoner med investeringsgrad nedgradert til søppelstatus på grunn av selskapets økte risiko for mislighold. Som følge av nedgraderingen vil prisene på selskapets obligasjoner synke og avkastningen øke. Det gjør dem attraktive for kontrariske investorer som ser lave oljepriser som en midlertidig betingelse.
Kommunale obligasjoner fra urolige byer med synkende skatteinntekter står i fare for å bli nedgradert.
Noen falne engler kommer ikke tilbake. For eksempel vil en bedrift oppleve fallende inntekter dersom et bedre produkt enn deres dukker opp på markedet. Hvis selskapet ikke klarer å innovere, kommer det ikke tilbake. Progresjonen fra videobånd til DVDer til streaming av video er et eksempel.
Kommunale og statsgjeldsutstedere kan også se sine obligasjoner med investeringsgrad nedgradert til søppelstatus på grunn av en kombinasjon av stillestående eller synkende skatteinntekter og økende gjeldsnivå. Disse forholdene kan skape en nedadgående spiral mot mislighold ettersom gjeldsnedbetalinger tærer på fallende inntekter og enda flere obligasjoner utstedes for å dekke underskuddet.
Før eller siden kommer den kommunale eller nasjonale regjeringen til å gå glipp av en betaling.
##Høydepunkter
- Obligasjonene gir høyere avkastning enn obligasjoner av investeringskvalitet, men er mer risikofylte.
– Noen obligasjonsfond og ETFer fokuserer på falne engler.
– En fallen engel er en obligasjon som har blitt redusert til useriøs status fordi utstederen har havnet i økonomiske problemer.
