Modern Portfolio Theory (MPT)
Hva er den moderne porteføljeteorien (MPT)?
Den moderne porteføljeteorien (MPT) er en praktisk metode for å velge investeringer for å maksimere deres samlede avkastning innenfor et akseptabelt risikonivå.
amerikanske økonomen Harry Markowitz var banebrytende for denne teorien i sin artikkel "Portfolio Selection", som ble publisert i Journal of Finance i 1952. Han ble senere tildelt en Nobelpris for sitt arbeid med moderne porteføljeteori.
En nøkkelkomponent i MPT-teorien er diversifisering. De fleste investeringer er enten høy risiko og høy avkastning eller lav risiko og lav avkastning. Markowitz hevdet at investorer kunne oppnå sine beste resultater ved å velge en optimal blanding av de to basert på en vurdering av deres individuelle risikotoleranse.
Forstå den moderne porteføljeteorien (MPT)
Den moderne porteføljeteorien hevder at enhver gitt investerings risiko- og avkastningsegenskaper ikke bør sees alene, men bør evalueres ut fra hvordan den påvirker den samlede porteføljens risiko og avkastning. Det vil si at en investor kan konstruere en portefølje av flere eiendeler som vil resultere i større avkastning uten høyere risiko.
Som et alternativ, med utgangspunkt i et ønsket nivå på forventet avkastning, kan investoren konstruere en portefølje med lavest mulig risiko som er i stand til å gi den avkastningen.
Basert på statistiske mål som varians og korrelasjon,. er ytelsen til en enkelt investering mindre viktig enn hvordan den påvirker hele porteføljen.
Akseptabel risiko
MPT antar at investorer er risikovillige, noe som betyr at de foretrekker en mindre risikofylt portefølje fremfor en mer risikofylt for et gitt avkastningsnivå. Rent praktisk innebærer risikoaversjon at folk flest bør investere i flere aktivaklasser.
Porteføljens forventede avkastning beregnes som en vektet sum av avkastningen til de enkelte aktiva. Hvis en portefølje inneholdt fire like vektede eiendeler med forventet avkastning på 4 %, 6 %, 10 % og 14 %, vil porteføljens forventede avkastning være:
(4 % x 25 %) + (6 % x 25 %) + (10 % x 25 %) + (14 % x 25 %) = 8,5 %
Porteføljens risiko er en funksjon av variasjonene til hver eiendel og korrelasjonene til hvert aktivapar. For å beregne risikoen for en portefølje med fire aktiva, trenger en investor hver av de fire aktivaenes variasjoner og seks korrelasjonsverdier, siden det er seks mulige kombinasjoner av to aktiva med fire aktiva. På grunn av aktiva-korrelasjonene er den totale porteføljerisikoen, eller standardavviket,. lavere enn det som ville blitt beregnet med en vektet sum.
Fordeler med MPT
MPT er et nyttig verktøy for investorer som prøver å bygge diversifiserte porteføljer. Faktisk gjorde veksten av børshandlede fond (ETFer) MPT mer relevant ved å gi investorer lettere tilgang til et bredere spekter av aktivaklasser.
For eksempel kan aksjeinvestorer redusere risikoen ved å plassere en del av porteføljene sine i statsobligasjons-ETFer. Variansen i porteføljen vil være betydelig lavere fordi statsobligasjoner har en negativ korrelasjon med aksjer. Å legge til en liten investering i statsobligasjoner i en aksjeportefølje vil ikke ha stor innvirkning på forventet avkastning på grunn av denne tapsreduserende effekten.
Ser etter negativ korrelasjon
På samme måte kan MPT brukes til å redusere volatiliteten til en amerikansk finansportefølje ved å sette 10 % inn i et verdiindeksfond eller ETF med liten kapital. Selv om small-cap verdiaksjer er langt mer risikofylte enn statsobligasjoner alene, gjør de det ofte bra i perioder med høy inflasjon når obligasjoner gjør det dårlig. Som et resultat er porteføljens samlede volatilitet lavere enn den ville vært dersom den er støttet utelukkende av statsobligasjoner. Dessuten er forventet avkastning høyere.
Den moderne porteføljeteorien lar investorer konstruere mer effektive porteføljer. Enhver mulig kombinasjon av eiendeler kan plottes på en graf, med porteføljens risiko på X-aksen og forventet avkastning på Y-aksen. Dette plottet avslører de mest ønskelige kombinasjonene for en portefølje.
Anta for eksempel at portefølje A har en forventet avkastning på 8,5 % og et standardavvik på 8 %. Anta at Portefølje B har en forventet avkastning på 8,5 % og et standardavvik på 9,5 %. Portefølje A vil anses som mer effektiv fordi den har samme forventet avkastning, men lavere risiko.
Det er mulig å tegne en oppadgående kurve for å koble sammen alle de mest effektive porteføljene. Denne kurven kalles den effektive grensen.
Å investere i en portefølje under kurven er ikke ønskelig fordi det ikke maksimerer avkastningen for et gitt risikonivå.
Kritikk av MPT
Den kanskje mest alvorlige kritikken av MPT er at den evaluerer porteføljer basert på varians snarere enn nedsiderisiko.
Det vil si at to porteføljer som har samme nivå av varians og avkastning anses som like ønskelige under moderne porteføljeteori. En portefølje kan ha den variansen på grunn av hyppige små tap. En annen kan ha den variansen på grunn av sjeldne, men spektakulære nedganger. De fleste investorer vil foretrekke hyppige små tap, som ville være lettere å tåle.
Den postmoderne porteføljeteorien (PMPT) forsøker å forbedre moderne porteføljeteori ved å minimere nedsiderisiko i stedet for varians.
##Høydepunkter
– Den moderne porteføljeteorien kan være nyttig for investorer som prøver å konstruere effektive og diversifiserte porteføljer ved hjelp av ETFer.
- Investorer som er mer opptatt av nedsiderisiko vil kanskje foretrekke den postmoderne porteføljeteorien (PMPT) fremfor MPT.
– Den moderne porteføljeteorien (MPT) er en metode som kan brukes av risikovillige investorer til å konstruere diversifiserte porteføljer som maksimerer avkastningen uten uakseptable nivåer av risiko.
##FAQ
Hva er fordelene med den moderne porteføljeteorien?
Den moderne porteføljeteorien kan brukes til å diversifisere en portefølje for å oppnå bedre avkastning totalt sett uten større risiko. Den beste måten å gjøre det på er å velge eiendeler som har en negativ korrelasjon, som amerikanske statsobligasjoner og small-cap aksjer. Til syvende og sist er målet med den moderne porteføljeteorien å skape en mest mulig effektiv portefølje.
Hva er forskjellen mellom den moderne porteføljeteorien og den postmoderne porteføljeteorien?
Den moderne porteføljeteorien (MPT) var et gjennombrudd innen personlig investering. Det antyder at en konservativ investor kan gjøre det bedre ved å velge en blanding av lavrisiko og mer risikofylte investeringer enn ved å gå helt med lavrisikovalg. Enda viktigere, det antyder at det mer givende alternativet ikke legger til ytterligere total risiko. Dette er nøkkelegenskapen til porteføljediversifisering. Den postmoderne porteføljeteorien (PMPT) motsier ikke disse grunnleggende antakelsene. Den endrer imidlertid formelen for å evaluere risiko i en investering for å korrigere det utviklerne oppfattet som feil i originalen. Følgere av begge teoriene bruker programvare som er avhengig av enten MPT eller PMPT for å bygge porteføljer som samsvarer med risikonivået de søke.
Hva er betydningen av den effektive grensen i MPT?
Den effektive grensen er en hjørnestein i den moderne porteføljeteorien. Det er linjen som indikerer kombinasjonen av investeringer som vil gi høyest avkastningsnivå for lavest risikonivå. Når den faller under skråningen til den effektive grensen, gir den et lavere avkastningsnivå i forhold til risiko.
