Overnormal utbyttevekst

Hva er overnormal utbyttevekst?

En supernormal utbyttevekst er en tidsperiode der utbyttet som utstedes på aksjer øker med en høyere hastighet enn normalt. Den høye veksten av utbetalinger blir sett på som over normalen, og dermed "supernormal". Fordi denne raten også forventes å være uholdbar, forventes utbytteveksten å gå tilbake til normale nivåer igjen.

Supernormal utbyttevekst er en anslått rate basert på en analyse av et selskap og/eller bransje, som bestemmer en periode med økt inntjening og dermed potensielle utbetalinger.

Forstå overnormal utbyttevekst

Aksjer i disse utbyttebetalende selskapene kan verdsettes ved å bruke en diskontert kontantstrømmodell. Investorer som kjøper aksjer basert på utbytte kan bruke tre generelle modeller:

1. Utbytterabattmodell uten vekst i utbytte.

2. Utbytterabattmodell med konstant utbyttevekst.

3. Utbytterabattmodell med overnormal utbyttevekst.

Perioder med forskjellig vekst blir diskontert separat, deretter kombinert for å få en teoretisk verdi for aksjen eller fremtidig utbytte. I disse beregningene må investorer bestemme avkastningskravet, tidsperioder og utbyttevekst, som alle er vanskelige å forutsi og kan drastisk endre verdsettelsen av aksjen. For vanlige aksjer vil aksjen til slutt bli solgt, så den anslåtte salgsprisen kan også diskonteres tilbake og tas med i beregningen.

Utbytteveksten endres over tid. Utbytte kan reduseres eller økes. Enkelte selskaper har en lang historie med å øke utbyttet hvert år eller et par år. Andre selskaper prøver å opprettholde sitt nåværende utbytte, mens andre selskaper er mer uberegnelige i sine utbyttebetalinger, og reduserer satsen i noen år/kvartaler, men øker den i andre. Mens noen selskaper har utbyttevekstrater som er vanskeligere å måle, vil det å ta et langsiktig gjennomsnitt av endringshastigheten gi et anslag på hvordan utbytteveksten kan se ut i fremtiden.

Når man bruker supernormale vekstrater i utbytterabattmodeller, blir modellen ganske følsom for vekstratene som brukes, som sådan kan de ha en overdimensjonert innflytelse på sluttverdiene. Derfor blir brukere av disse anslagene advart om å ta hensyn til de innebygde forutsetningene.

Selv om disse beregningene kan gi litt innsikt i verdien av aksjen, kan en investor også ganske enkelt være interessert i det økende utbyttet. Investorer som søker kontantstrøm kan se etter å kjøpe selskaper som øker utbyttet, siden kjøp av aksjen nå kan gi økt kontantstrøm i fremtiden ettersom utbyttesatsen øker.

Eksempel på supernormal utbyttevekst

AbbVie (ABBV) er et eksempel på et selskap med sterk utbyttevekst fra 2013 til 2019. Enkelte år kan betraktes som supernormale. I 2013 betalte selskapet 1,60 dollar i utbytte. I 2015 økte utbyttebetalingene til $2,02, for en økning på 21,7%. Dette ville vært supernormalt .

I 2016 ble utbyttebetalingene økt til 2,28 dollar, deretter 2,56 dollar i 2017 – hopp på henholdsvis 12,9 % og 12,3 %. I 2018 økte utbyttet til $3,59, en supernormal utbyttevekst på 40%. I 2019 økte utbyttet, men med en avtagende hastighet: $4,28 for året var en økning på 19,2% fra året før .

Projisering av futuresrenter krever mange forutsetninger. Utbyttet økte i hvert av disse årene, men med ulik hastighet. Gjennomsnittlig utbyttevekst over tidsperioden er 18,3 %, men dette er kanskje ikke nyttig fremover da utbytte kan falle eller akselerere, og selv over denne perioden varierte den årlige utbytteveksten betydelig fra gjennomsnittet.

Høydepunkter

• Supernormal utbyttevekst, eller en hvilken som helst valgt vekstrate, vil ha en betydelig innvirkning på den teoretiske verdien av en aksje basert på utbytterabattmodeller.

– Supernormal utbyttevekst er når utbytte vokser mye høyere enn normalt.

– Supernormal utbyttevekst er vanligvis ikke bærekraftig over lengre perioder.