Supernormal udbyttevækst

Hvad er supernormal udbyttevækst?

En supernormal udbyttevæksthastighed er en periode, hvor udbyttet udstedt på aktier stiger med en højere hastighed end normalt. Den høje vækstrate for udbetalinger ses som over det normale, og dermed "supernormalt". Fordi denne rate også forventes at være uholdbar, forventes udbyttevæksten at vende tilbage til normale niveauer igen.

Supernormal udbyttevækst er en forventet rate baseret på en analyse af en virksomhed og/eller branche, som bestemmer en periode med øget indtjening og dermed potentielle udbetalinger.

Forståelse af overnormal udbyttevækst

Aktier i disse udbyttebetalende virksomheder kan værdiansættes ved hjælp af en diskonteret pengestrømsmodel. Investorer, der køber aktier baseret på udbytte, kan bruge tre generelle modeller:

1. Udbytterabatmodel uden vækst i udbytte.

2. Udbytterabatmodel med konstant udbyttevækst.

3. Udbytterabatmodel med overnormal udbyttevækst.

Perioder med forskellige vækstrater diskonteres separat og kombineres derefter for at få en teoretisk værdi for aktien eller fremtidige udbytter. I disse beregninger skal investorerne bestemme afkastkravet, tidsperioderne og udbyttevæksten, som alle er svære at forudsige og drastisk kan ændre værdiansættelsen af aktien. For almindelige aktier vil aktien i sidste ende blive solgt, så den forventede salgspris kan også tilbagediskonteres og indregnes i beregningen.

Udbyttevæksten ændrer sig over tid. Udbyttet kan reduceres eller øges. Visse virksomheder har en lang historie med at øge deres udbytte hvert år eller et par år. Andre virksomheder forsøger at fastholde deres nuværende udbytte, mens andre virksomheder er mere utilregnelige i deres udbyttebetalinger, idet de i nogle år/kvartaler sænker kursen, men øger den i andre. Mens nogle virksomheder har udbyttevækstsatser, der er sværere at måle, vil et langsigtet gennemsnit af ændringshastigheden give et skøn over, hvordan udbyttevækst kan se ud i fremtiden.

Når man bruger supernormale vækstrater i udbytterabatmodeller, bliver modellen ret følsom over for de anvendte vækstrater, som sådan kan de have en overordnet indflydelse på slutværdierne. Brugere af disse fremskrivninger advares derfor om at være opmærksomme på de indlejrede antagelser.

Selvom disse beregninger kan give et vist indblik i værdien af aktien, kan en investor også blot være interesseret i det stigende udbytte. Investorer, der søger pengestrøm, kan se efter at købe virksomheder, der øger deres udbytte, da køb af den aktie nu kan give øget pengestrøm i fremtiden, efterhånden som udbyttesatsen stiger.

Eksempel på supernormal udbyttevækst

AbbVie (ABBV) er et eksempel på en virksomhed med stærk udbyttevækst fra 2013 til 2019. Visse år kan betragtes som supernormale. I 2013 udbetalte selskabet 1,60 USD i udbytte. I 2015 sprang udbyttebetalingerne til 2,02 USD til en stigning på 21,7%. Dette ville være supernormalt .

I 2016 blev udbyttebetalingerne øget til 2,28 $, derefter 2,56 $ i 2017 - stigninger på henholdsvis 12,9% og 12,3%. I 2018 steg udbyttet til $3,59, en supernormal udbyttevækst på 40%. I 2019 steg udbyttet, men med en faldende hastighed: 4,28 USD for året var en stigning på 19,2 % i forhold til det foregående år .

Fremskrivning af futuresrenter kræver en masse antagelser. Udbyttet steg i hvert af disse år, men med forskellig hastighed. Den gennemsnitlige udbyttevækst over tidsperioden er 18,3 %, men dette er muligvis ikke nyttigt fremadrettet, da udbyttet kan falde eller accelerere, og selv over denne periode varierede den årlige udbyttevækst betydeligt fra gennemsnittet.

Højdepunkter

• Supernormal udbyttevækst, eller enhver valgt vækstrate, vil have en væsentlig indflydelse på den teoretiske værdi af en aktie baseret på udbytterabatmodeller.

• Supernormal udbyttevækst er, når udbytte vokser meget højere end normalt.

• Supernormal udbyttevækst er normalt ikke holdbar i længere perioder.