Övernormal utdelningstillväxt

Vad är övernormal utdelningstillväxt?

En övernormal utdelningstillväxttakt är en tidsperiod under vilken utdelningen på aktier ökar i en högre takt än normalt. Den höga tillväxttakten av utbetalningar ses som över det normala, alltså "övernormalt". Eftersom denna takt också förväntas vara ohållbar, förväntas utdelningstillväxten återgå till normala nivåer.

Supernormal utdelningstillväxt är en prognostiserad takt baserad på en analys av ett företag och/eller en bransch, som bestämmer en period med ökade intäkter och därmed potentiella utbetalningar.

Förstå övernormal utdelningstillväxt

Aktier i dessa utdelningsbetalande företag kan värderas med en diskonterad kassaflödesmodell. Investerare som köper aktier baserat på utdelning kan använda tre generella modeller:

1. Utdelningsrabattmodell utan tillväxt i utdelningar.

2. Utdelningsrabattmodell med konstant utdelningstillväxt.

3. Utdelningsrabattmodell med övernormal utdelningstillväxt.

Perioder med olika tillväxttakt diskonteras separat och kombineras sedan för att få ett teoretiskt värde för aktien eller framtida utdelningar. I dessa beräkningar måste investerare bestämma avkastningskravet, tidsperioderna och utdelningstillväxten, som alla är svåra att förutsäga och kan drastiskt förändra värderingen av aktien. För vanliga aktier kommer aktien så småningom att säljas, så det beräknade försäljningspriset kan också diskonteras tillbaka och tas med i beräkningen.

Utdelningstillväxten förändras över tiden. Utdelningen kan sänkas eller höjas. Vissa företag har en lång historia av att öka sin utdelning varje år eller ett par år. Andra företag försöker behålla sin nuvarande utdelning, medan andra företag är mer oberäkneliga i sina utdelningar, sänker kursen vissa år/kvartal men ökar den andra. Medan vissa företag har utdelningstillväxt som är svårare att mäta, kommer ett långsiktigt genomsnitt av förändringstakten att ge en uppskattning av hur utdelningstillväxt kan se ut i framtiden.

När man använder övernormala tillväxttakt i utdelningsrabattmodeller blir modellen ganska känslig för de tillväxttakter som används, som sådana kan de ha ett överdrivet inflytande på slutvärdena. Användare av dessa projektioner uppmanas därför att vara uppmärksamma på de inbäddade antagandena.

Även om dessa beräkningar kan ge viss insikt om aktiens värde, kan en investerare också helt enkelt vara intresserad av den ökande utdelningen. Investerare som söker kassaflöde kan se till att köpa företag som ökar sin utdelning, eftersom köp av den aktien nu kan ge ett ökat kassaflöde i framtiden när utdelningen ökar.

Exempel på supernormal utdelningstillväxt

AbbVie (ABBV) är ett exempel på ett företag med stark utdelningstillväxt från 2013 till 2019. Vissa år kan betraktas som supernormala. Under 2013 betalade företaget 1,60 USD i utdelning. Under 2015 ökade utdelningen till 2,02 USD, en ökning med 21,7 %. Detta skulle vara övernaturligt .

Under 2016 ökade utdelningen till 2,28 USD, sedan 2,56 USD 2017 – hopp med 12,9 % respektive 12,3 %. Under 2018 ökade utdelningarna till 3,59 USD, en övernaturlig utdelningstillväxt på 40 %. Under 2019 ökade utdelningen men i en minskande takt: 4,28 USD för året var en ökning med 19,2 % jämfört med föregående år .

Att projicera terminsräntor kräver många antaganden. Utdelningarna ökade under vart och ett av dessa år, men i olika takt. Den genomsnittliga utdelningstillväxten över tidsperioden är 18,3 %, men detta kanske inte är användbart framöver eftersom utdelningarna kan sjunka eller accelerera, och även under denna period varierade den årliga utdelningstillväxten avsevärt från genomsnittet.

Höjdpunkter

• Övernormal utdelningstillväxt, eller valfri tillväxttakt, kommer att ha en betydande inverkan på det teoretiska värdet av en aktie baserat på modeller för utdelningsrabatt.

– Övernormal utdelningstillväxt är när utdelningar växer i mycket högre takt än normalt.

– Övernormal utdelningstillväxt brukar inte vara hållbar under längre perioder.