Koszt noszenia
Jaki jest koszt noszenia?
Koszt utrzymania odnosi si臋 do koszt贸w zwi膮zanych z warto艣ci膮 bilansow膮 inwestycji. Koszty te mog膮 obejmowa膰 koszty finansowe, takie jak koszty odsetek od obligacji, koszty odsetek na rachunkach depozytowych,. odsetki od po偶yczek wykorzystanych do dokonania inwestycji oraz wszelkie koszty przechowywania zwi膮zane z utrzymywaniem aktyw贸w fizycznych.
Koszt przeniesienia mo偶e r贸wnie偶 obejmowa膰 koszty alternatywne zwi膮zane z przej臋ciem jednej pozycji nad drug膮. Na rynkach instrument贸w pochodnych koszt przeniesienia jest wa偶nym czynnikiem, kt贸ry nale偶y wzi膮膰 pod uwag臋 przy generowaniu warto艣ci zwi膮zanych z przysz艂膮 cen膮 sk艂adnika aktyw贸w.
Zrozumienie kosztu przenoszenia
Koszt przenoszenia mo偶e by膰 czynnikiem w kilku obszarach rynku finansowego. W zwi膮zku z tym koszt przeniesienia b臋dzie si臋 r贸偶ni膰 w zale偶no艣ci od koszt贸w zwi膮zanych z utrzymywaniem okre艣lonej pozycji. Koszt przeniesienia mo偶e by膰 nieco niejednoznaczny na r贸偶nych rynkach, co mo偶e mie膰 wp艂yw na popyt handlowy, a tak偶e mo偶e stwarza膰 mo偶liwo艣ci arbitra偶u.
Model kosztu noszenia kontrakt贸w terminowych
Na rynku instrument贸w pochodnych kontrakt贸w terminowych typu futures i forward koszt przeniesienia jest sk艂adnikiem kalkulacji przysz艂ej ceny, jak wskazano poni偶ej. Koszt przenoszenia zwi膮zany z fizycznym towarem zazwyczaj obejmuje wydatki zwi膮zane ze wszystkimi kosztami przechowywania, kt贸re inwestor porzuca przez pewien czas, w tym koszty przechowywania fizycznego inwentarza, ubezpieczenie i wszelkie potencjalne straty wynikaj膮ce z przestarza艂o艣ci.
Ka偶dy inwestor indywidualny mo偶e r贸wnie偶 mie膰 w艂asne koszty prowadzenia, kt贸re wp艂ywaj膮 na jego sk艂onno艣膰 do zakup贸w na rynkach terminowych na r贸偶nych poziomach cenowych. Kalkulacja ceny rynkowej kontrakt贸w terminowych uwzgl臋dnia r贸wnie偶 doch贸d,. kt贸ry jest warto艣ciow膮 korzy艣ci膮 wynikaj膮c膮 z faktycznego posiadania towaru.
- F = Se^ ((r + s - c) xt)
Gdzie:
F = przysz艂a cena towaru
S = cena spot towaru
e = podstawa logarytm贸w naturalnych, w przybli偶eniu 2,718
r = stopa procentowa wolna od ryzyka
s = koszt magazynowania wyra偶ony jako procent ceny spot
c = wydajno艣膰 dogodna
t = czas realizacji zam贸wienia wyra偶ony jako u艂amek jednego roku
Model ten wyra偶a zwi膮zek mi臋dzy r贸偶nymi czynnikami wp艂ywaj膮cymi na przysz艂膮 cen臋.
Inne rynki pochodne
Na innych rynkach instrument贸w pochodnych poza towarami mo偶e r贸wnie偶 istnie膰 wiele innych scenariuszy. R贸偶ne rynki maj膮 w艂asne modele pomagaj膮ce oblicza膰 i ocenia膰 ceny zwi膮zane z instrumentami pochodnymi.
Ka偶dy model wyceny instrument贸w pochodnych obejmuj膮cy przysz艂膮 cen臋 bazowego sk艂adnika aktyw贸w b臋dzie uwzgl臋dnia艂 pewne czynniki kosztu przeniesienia, je艣li takie istniej膮. Na rynku opcji na akcje dwumianowy model wyceny opcji oraz model wyceny opcji Blacka Scholesa pomagaj膮 zidentyfikowa膰 warto艣ci zwi膮zane z cenami opcji odpowiednio dla opcji ameryka艅skich i europejskich.
Obliczenia zwrotu netto
Na rynkach inwestycyjnych inwestorzy napotkaj膮 r贸wnie偶 czynniki kosztu utrzymania, kt贸re wp艂ywaj膮 na ich rzeczywisty zwrot netto z inwestycji. Wiele z tych koszt贸w b臋dzie podobnymi wydatkami uznawanymi za utracone w scenariuszach wyceny na rynku instrument贸w pochodnych.
Dla inwestor贸w bezpo艣rednich uwzgl臋dnienie koszt贸w utrzymania w obliczeniach zwrotu netto mo偶e by膰 wa偶n膮 cz臋艣ci膮 nale偶ytej staranno艣ci w zakresie zwrotu, poniewa偶 spowoduje to zawy偶enie zwrot贸w, je艣li zostanie pomini臋te. Istnieje kilka czynnik贸w koszt贸w utrzymania, kt贸re inwestorzy powinni wzi膮膰 pod uwag臋:
Mar偶a: Korzystanie z mar偶y mo偶e wymaga膰 sp艂aty odsetek, poniewa偶 mar偶a jest zasadniczo po偶yczk膮. W zwi膮zku z tym koszty kredytu odsetkowego musia艂yby zosta膰 odj臋te od ca艂kowitych zwrot贸w.
Kr贸tka sprzeda偶: W przypadku kr贸tkiej sprzeda偶y inwestor mo偶e chcie膰 uwzgl臋dni膰 utracone dywidendy jako rodzaj kosztu alternatywnego.
Inne po偶yczki: Przy dokonywaniu dowolnego rodzaju inwestycji z po偶yczonymi 艣rodkami, odsetki od po偶yczki mo偶na uzna膰 za rodzaj kosztu bilansowego, kt贸ry zmniejsza ca艂kowity zwrot.
Prowizje handlowe: Wszelkie koszty handlowe zwi膮zane z wej艣ciem i wyj艣ciem z pozycji zmniejsz膮 ca艂kowity osi膮gni臋ty zwrot.
Przechowywanie: na rynkach, na kt贸rych koszty fizycznego przechowywania s膮 powi膮zane z zasobem, inwestor musia艂by uwzgl臋dni膰 te koszty. W przypadku towar贸w fizycznych przechowywanie, ubezpieczenie i starzenie si臋 s膮 g艂贸wnymi kosztami, kt贸re zmniejszaj膮 ca艂kowity zwrot.
Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Na rynkach instrument贸w pochodnych koszty bilansowe s膮 czynnikiem wp艂ywaj膮cym na wycen臋 kontrakt贸w pochodnych.
Koszt przeniesienia jest czynnikiem zar贸wno w przypadku inwestycji bezpo艣rednich, jak i rynk贸w instrument贸w pochodnych.
Koszty utrzymania pomniejszaj膮 ca艂kowity zwrot dla inwestor贸w bezpo艣rednich.
