Многосторонняя торговая система (MTF)

Что такое многосторонняя торговая площадка (MTF)?

Многосторонняя торговая площадка (MTF) — это европейский термин для торговой системы, которая облегчает обмен финансовыми инструментами между несколькими сторонами.

МТС позволяют правомочным участникам контрактов собирать и передавать различные ценные бумаги, особенно инструменты, которые могут не иметь официального рынка. Эти средства часто представляют собой электронные системы, контролируемые утвержденными операторами рынка или более крупными инвестиционными банками. Трейдеры обычно отправляют заказы в электронном виде, где соответствующий программный движок объединяет покупателей с продавцами.

Понимание многосторонней торговой системы (MTF)

MTF предоставляют розничным инвесторам и инвестиционным фирмам альтернативу традиционным биржам. До их введения инвесторам приходилось полагаться на национальные биржи ценных бумаг, такие как Euronext или Лондонская фондовая биржа (LSE).

MTF имеют меньше ограничений, связанных с допуском финансовых инструментов к торгам, что позволяет участникам обменивать более экзотические активы и внебиржевые (OTC) продукты. Например, биржа LMAX предлагает спотовую торговлю иностранной валютой и драгоценными металлами.

Более высокая скорость транзакций, более низкие затраты и торговые стимулы помогли MTF стать все более популярными в Европе, хотя NASDAQ OMX Europe была закрыта в 2010 году, поскольку MTF сталкиваются с жесткой конкуренцией друг с другом и установленными биржами. Внедрение MTF привело к большей фрагментации финансовых рынков, поскольку теперь отдельные ценные бумаги могут размещаться на нескольких площадках. В ответ брокеры предложили интеллектуальную маршрутизацию ордеров (SOR) и другие стратегии, чтобы обеспечить лучшую цену между этими многочисленными площадками.

MiFID II Европейского союза (ЕС) — пересмотренной законодательной базы, предназначенной для защиты инвесторов и укрепления доверия к финансовой отрасли.

MTF в США

В Соединенных Штатах альтернативные торговые системы (ATS) работают аналогично MTF. В большинстве случаев ATS регулируются как брокеры-дилеры, а не биржи, но все же должны быть одобрены Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и соответствовать определенным ограничениям.

В последние годы SEC активизировала свою правоприменительную деятельность в отношении САР, что может привести к более строгому регулированию MTF в Европе. Это особенно верно для темных пулов и других ATS, которые относительно малоизвестны и с трудом поддаются торговле и оценке.

Наиболее широко известными ATS в Соединенных Штатах являются электронные коммуникационные сети (ECN) — компьютеризированные системы, которые автоматически сопоставляют заказы на покупку и продажу ценных бумаг на рынке.

В Соединенных Штатах альтернативные торговые механизмы (ATS) аналогичны европейским MTF.

Преимущества MTF

Многосторонние торговые механизмы предлагают множество преимуществ при покупке и продаже ценных бумаг и других активов. Одним из ключевых преимуществ является то, что операторы не могут выбирать, какие сделки совершать: они должны устанавливать четкие правила и следовать им, обеспечивая прозрачность сделок и ценообразования.

При высокоскоростной торговле MTF используют компьютерные алгоритмы для сопоставления покупателей и продавцов. Это способствует более высокой ликвидности, чем внебиржевые сделки, что приводит к более низким спредам спроса и предложения и более эффективному обнаружению цен. Более того, MTF обычно работают на комиссионной основе, а это означает, что у них нет конфликта интересов с отдельными трейдерами.

Реальные примеры

Инвестиционные банки и компании, предоставляющие финансовые данные, могут использовать эффект масштаба,. чтобы конкурировать с традиционными биржами ценных бумаг и потенциально реализовать синергию с их существующими торговыми операциями.

Некоторые инвестиционные банки, которые уже использовали внутренние кроссинговые системы, также преобразовали свои внутренние системы в MTF. Например, UBS Group создала собственную MTF, которая работает в сочетании с ее внутренними системами пересечения.

В 2019 году компания Bloomberg, занимающаяся финансовыми данными и СМИ, объявила, что получила разрешение от Управления финансовых рынков Нидерландов (AFM) на управление MTF из Амстердама на всей территории ЕС. MTF Bloomberg предоставляет функции котировок и торговли правомочным участникам таких продуктов, как денежные облигации, репо,. кредитно-дефолтные свопы (CDS), процентные ценные бумаги (IRS), биржевые фонды (ETF), деривативы на акции и форекс (FX) деривативы. .

Особенности

• Многосторонняя торговая площадка (MTF) предоставляет розничным инвесторам альтернативную платформу для торговли финансовыми ценными бумагами.

• MTF известны в Соединенных Штатах как альтернативные торговые системы (ATS).

• Операторы рынка и инвестиционные банки обычно управляют МТС.

• MTF работают в соответствии с законодательной базой ЕС MiFID II.

• MTF обычно предлагают более экзотические торговые инструменты и внебиржевые (OTC) продукты.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Какие крупнейшие многосторонние торговые площадки?

Крупнейшей многосторонней торговой площадкой является лондонская Chi X-Europe, которая имеет паспорт всей Европейской экономической зоны и регулируется Управлением финансового надзора. Другие известные организации включают Liquidnet Europe, Currenex MTF и UBS MTF.

Какими продуктами можно торговать на многосторонней торговой площадке Bloomberg?

Многосторонняя торговая площадка Bloomberg, или BMTF, может использоваться для торговли облигациями, репо, кредитно-дефолтными свопами, процентными свопами, биржевыми фондами, деривативами на акции и валютными деривативами.

В чем разница между MTF и OTF?

Организованная торговая площадка, или OTF, представляет собой новый тип европейской торговой площадки для облигаций, деривативов и квот на выбросы, но не для акций. Многосторонние торговые площадки могут торговать акциями и другими ценными бумагами. Кроме того, операторы OTF должны действовать по своему усмотрению при размещении заказов. Как поясняет Управление по финансовым рынкам Нидерландов: «Оператор OTF имеет определенную свободу действий при принятии решения о размещении или отзыве ордера на своем OTF, а также при принятии решения не сопоставлять ордер клиента с другими ордерами, доступными в системах OTF. ОТФ».